第35节:新自由主义死了(17)



系列专题:《解读金融危机:直击华尔街风暴》

   "两房"目前估计持有或担保高达5.2万亿美元的住房抵押贷款,占全部约12万亿美元住房抵押贷款的44%,几乎相当于美国2007年GDP的40%。正如布什坦言,美国金融市场难以承受"两房"倒闭的风险。其实全球经济都经受不起这个风险。"两房"发行住房抵押贷款证券 (MBS+CMO等)总额高达近5万亿美元,其中除了3万亿美元为美国金融机构拥有,约1.5万亿美元为外国投资人拥有。

  然而,美国一向被认为是最自由的市场经济,此次政府直接接管企业,实在犯了自由市场理念的最大忌讳。按照9月8日 《华尔街日报》社论的话来说,"是我们这个岁月最严重的政治丑闻之一"。美国共和党候选人麦凯恩和佩林抢先发表声明,"接管两房,下不为例!"可见美国国内对政府接管"两房"存在巨大争议。有人质疑,国有化是解决"两房"危机的唯一出路吗?

  在多数美国资本市场分析人士看来,虽然"两房"自7月后一直身处困境,股价较去年下跌了90%,却暂时还没有立刻崩溃的危险,资本储备比法定要求高出许多。据《华尔街日报》报道,华尔街的分析师们在9月7日接管行动前都曾表示,"两房"在未来及进入2009年之后几个季度都不会面临资金危机。美国政府此时出手接管多少有点出乎市场人士的意外。

 第35节:新自由主义死了(17)
  实际上,美国政府在这个时候对"两房"采取国有化措施具有十分重要的意义。只有国有化才能彻底保证"两房"的安全。我们知道,"两房"的运作模式必须靠不断发行新债券偿还到期旧债券来维持流动性,而仅在9月30日之前就有2230亿美元债券到期。现在华尔街众多金融机构自身都不保,危机四伏,流动性紧缺,哪里还有什么余钱投资两房证券,只能依靠公众。但如果公众对"两房"信心无法彻底恢复,就没有人愿意购买新债券,"两房"的危机马上就会爆发。如果广大普通投资者拒绝购买新债券,那么美国财政部要么被迫购买所有新债券,或是为其提供担保,无论哪种情况,那时候代价都将会十分沉重,远超现在的2000亿美元注资。

  因此,美国政府反复权衡后,最终确定,必须早日出手、放手一搏,以避免更大的损失。而当前在风雨飘摇的美国金融市场中,彻底恢复市场对"两房"信心的唯一手段是国有化,用政府信用来代替企业信用,除此别无出路。

  事实上,"两房"的国有化不过是美国政府对住房金融市场干预传统的一脉相承,放在美国住房金融发展史的角度来看,一点也不意外。

  早在1932年,美国联邦政府就开始了其介入住房市场、引导住房金融的历史。当时为应对经济萧条而导致的住房金融市场陷入停滞问题,成立了"联邦住房按揭贷款银行(FHLB)",广泛提供长期低息按揭贷款,快速恢复了住房金融市场的流动性。1934年后,联邦住房管理局等公共机构为住房贷款提供保险或担保,极大活跃了房贷市场。1938年,美国就设立了联邦国民抵押协会 (FNMA),即"房利美",发行信用等级仅次于国债的公债来获得资金,再用来购买经联邦住房管理局等机构保险的住房贷款  

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