爱华网世界经济需要新的引擎
郑友林
提要：世界上，人口只有2.8亿的美国，它的经济总让全世界的政策制定者、经济学家、市场分析人士、投资者和投机分子牵肠挂肚，它的一举一动都是那么引人注目。以至于大家都需要看它的脸色行事，人们关注它的股市动态、美元汇率、利率走势，还要倾听格林斯潘模棱两可的讲话。
一、美国经济坏消息不断
2001年１月份，美国经济警报频传。失业率从１２月份的４％升至4.2%，为过去16个月来的最高记录。１月份美国企业裁员１４万多人，创近年来的新记录。而制造业活动指数则降至1991年以来的最低点，生产指数也为1982年来的最低水平。电脑、通信、网络、半导体等高科技行业普遍不景气。显示通货膨胀状况的数据更不容乐观：１月份批发物价指数急升1.1%，是近10年来的单月最大增幅；消费者物价指数也上升0.6%。美国经济出现衰退迹象，连一向出言谨慎的格林斯潘也不得不多次提醒美国人，警告说，美国经济将出现零增长。
美国人的信心正在消失。美国是一个靠信心支撑的经济大国。说美国人其实是一个统称，“山姆大叔”从来都是牛B轰轰、大大咧咧、趾高气扬的，当然，“山姆大叔”有理由感到骄傲：过去三年，美国占发达国家的经济总增长近75%。现在，随着股市转熊，失业上升，预期收入下降，再也“牛”不起来了。首先是投资者的信心受到打击。正是受到这些不利消息的影响，投资者的信心连续遭受重挫。尽管美联储2001年1月3日采取非常措施突然宣布降息曾使道－琼斯指数大幅回升近300点，纳指更是反弹14%，但这一升势却无法保持下去。相反，加速了主流资本的出逃行为。由于主流资本对美国股市丧失信心，在美联储１月底再次宣布降息0.5个百分点也没有引起投资者的兴趣，股市反而节节下滑，最后将年初降息后的上涨成果全部丢失，纳指更创下1999年3月以来的最低记录。其次，消费者信心也倍受打击。美国消费者信心指数降至４年来的最低点，显示对美国经济前景看法的预期指数更降至77.0点。而在经济处于上升时期，一般高于80，甚至达到90以上，可见人们确实缺乏应有的信心。
二、美国全面影响世界经济的具体表现
这不，美国股市跌了，美国利率降了，美国经济正在走向衰退，这些会对全世界贸易、金融、股市、商品期货等等产生什么影响呢？
首先，谈贸易方面。近年美国经济蓬勃，刺激进口急增，过去几年的进口年增长率为12%，是世界贸易增长的两倍。出口美国成为欧亚国家经济增长的来源。若美国经济增长一旦放慢，进口增长的跌幅，将比国内生产总值的跌幅还要大；就算经济软着陆，美国的出口市场将失去不少吸引力。那些严重依赖美国市场的小经济体（国家和地区），以加拿大和墨西哥为例，两国对美国的出口，各占本土出口的80%左右，分别相当于国内生产总值（GDP）的32%和21%。另外，多个东亚国家如马来西亚、菲律宾和泰国，输往美国的产品亦占GDP的10%以上。日本和西欧国家的比例较小，占GDP的3%左右，冲击会小一些。以德国为例，该国2000年出口美国上升10%。假设美国经济急剧放缓，令德国明年的出口增长降至零，但经济增长只不过削减零点三个百分点。相比之下，大量出口往美国的泰国和墨西哥，国内生产总值将分别大跌一和二个百分点，这打击虽然不小，但也不致造成衰退。尽管美国任何形式的经济放缓都会削弱其他国家的出口，但理论上可以由强劲的内需所抵消。
其次，说说美元汇率问题。倘若美国经济在两年前的亚洲金融风暴期间下滑，后果会更加糟糕。现在亚洲国家的内需正在复苏，韩国2000年更增长7%。同时，亚洲区内贸易不断增加，比出口到美国的步伐还要快，这些都纾缓了美国经济放缓带来的压力。美国经济硬着陆将令美元兑其他主要货币急挫。就算经济温和放慢，亦可能导致日元和欧元走强，令日本和欧洲的出口进一步受压抑。相比之下，英镑较接近美元的走势，以致很可能兑欧元偏软，反而有助英国的出口，可是，若日元进一步急升，将打击日本出口及其脆弱的经济。若与新兴国家比较，东亚国家的币值仍属低廉，强日元将令这些国家更具竞争力。 第三，美国的利率调整方向。人们应该记得，美国联邦储备委员会（Fed）2001年１月份曾出人意料地两次大幅调降联邦基金利率，旨在刺激股票市场回升和避免发生经济衰退。但纽约股市仅在１月３日美联储宣布第一次降息后强劲反弹，随后不但对第二次降息反应不大，而且２月份连续出现下跌局面。美联储大幅度降低短期利率之所以未能对股票市场产生积极作用，主要原因是美国经济确实病得不轻。一般说来，利率政策发挥作用有一个“时间滞后”（time lag 简称“时滞”），这个时间大约在半年左右。美联储降低利率将在半年之后对经济的运行方向产生影响。 第四，庞大的游资又将流向何处？至于资金流向方面，美国将透过股市对全球造成影响。现在虽然华尔街对经济放缓受控具信心，但这亦意味着公司盈利增长将放慢，令股价降温。不过，众多决策人士依然担心美国股市崩溃，恐怕会令全球股市下跌，拖慢新兴市场的资金流入，特别是那些收支赤字庞大和债务负担沉重的国家。现在，人们普遍关注游资的流向，欧洲已经等待了两年时间，欧元汇率总算止跌回升，欧洲各国对外资的吸引力上升。正在走出金融危机阴影的东南亚各国需要大量的外资，中国提出开发大西北需要外资加盟，韩国、日本更需要外资刺激投资和消费。有一点可以肯定：游资的流向将决定地区性的局部热点的形成。三、美国经济的影响为什么这么大？
人们始终不明白，占全世界人口4.5%的美国为什么具有如此能量。美国为什么能够长期充当世界经济的火车头，而在美国经济进入衰退时，又把一些国家拖入泥潭？ 美国在资本市场具有竞争优势，吸引全球资金，创新之源，IT经济的火车头。在21世纪，在知识经济到来的今天，全球经济的竞争，两种要素显得非常重要，一个是科技能力，一个是金融能力。美国新经济的发展，充分说明了这两种要素的重要性。关于科技能力，媒体讨论和报道已经非常充分，本文不拟讨论。而关于美国的金融能力，媒体讨论略显不足。国内分析人士对此也有分析，比如，王建就指出过：1999年，由于欧元的启动过程，导致国际资本的异常运动，以致出现了亚洲金融危机和美国经济与股市的过度繁荣。这种过度繁荣必须有三个支撑点，一是必须有足量的国际资本停留在美国市场，以保持美国股市的繁荣和美元的坚挺；二是美国的消费者必须有足够的信心停止储蓄，而把收入投入到股市和消费，形成“财富效应”；三是必须有可不断扩大贸易逆差，以弥补美国国内的总供求缺口。 如前所述，美国是一个“双赤字”国家——经常项目和财政赤字（部分通过对外举债弥补）并存。按照经济学原理，国际贸易收支不平衡，经常项目赤字，同时又欠巨额外债，势必在国内引发诸如通货膨胀等严重的经济问题。但美国却能够独善其身，难道美国可以置身于经济规律之外？ 根本原因在于美元的强势地位。美国虽然是世界上最大的贸易赤字国，但同时美国资本项目下却又是世界上最大的黑字国，资本项目下大量的资金流入，维护了美国国际收支的平衡。如：1998年美国的贸易赤字高达2616亿美元，但同年资本项目下却有2280亿美元的巨资流入美国。大量国际资本流入美国使美元汇率没有出现大的波动，美元继续保持强势。美元的强势，使作为国际核心货币的美元具有了无与伦比的特权地位。目前世界石油交易几乎都是以美元作为结算货币进行交易的，60％的国际贸易也是以美元结算的。各国政府外汇储备中的大部分也是美元。目前，约有60％的美元现钞是在美国以外的地方，并没有进入美国国内流通。也正因如此，虽然美国的贸易入不敷出，虽然美国负债累累，但美国经济依然强盛。 美元的强势地位是以美国的国家信誉做保证的，由于美国独特的地理位置，两次世界大战都与美国本土无关，长期以来，人们认为美国是一个“安全的国家”；自世界各国放弃“金本位”制后，美元一直被人们当做主要结算货币，投资的“避风港”和国际储备货币，只要人们依然相信美国在全世界是最强盛的经济实体，大批的资金就会源源不断地从全球各地流向美国；只要人们相信美国的经济是最稳定的，巨额的外国资金就会留在美国。这样，维持了美国作为一个资本大国的独特地位。同时，人们应该看到一点：美国的实物经济一直在持续萎缩，美国的符号经济的繁荣根本没有实物经济的支撑。虽然象托夫勒这样的未来学家对“超符号经济”津津乐道，但是，美国花旗集团联席行政总裁里德坦率地表示，美国金融市场目前有5000亿美元的游资“是不应该在美国的”。
与美国在资本市场的强大相比较，其他国家由于种种原因却缺乏吸引力，不能形成与美国分庭抗礼的实力，现代市场经济是一个依靠金钱来推动的世界，美国正是倚仗在资本市场上的“霸权”地位，才取得了世界经济“火车头”的地位。 四、在美国带不动世界经济时，谁来充当新的“火车头”？ 应当承认，美国经济对世界经济的影响已经大大削弱，但是，世界上还没有出现一个与美国经济地位相当的国家与之竞争，所以，美国对世界经济的影响力依然非常明显。世界经济过于依赖一个国家，看它的脸色行事，是世界经济发展到今天的一大遗憾。在美国经济出现衰退迹象时，人们应该知道依靠它再也带不动世界经济，那么，由谁来充当新的“火车头”呢？ 首先说日本：结论是不行。现在的日本，可以说自身难保，它深陷“流动性陷阱”之中不能自拔。指望日本带动世界经济，显然是不可能的。另外，日本国内商品市场相对封闭，金融体制缺乏活力。其次说德国：结论也是不行。德国已经在政治、经济上融入欧洲一体化进程，它已经不可能制定独立货币政策来影响本国经济，影响世界经济更是无从谈起，它的一举一动都要受到其他欧洲国家的牵制。德国要对世界经济产生影响，只能透过欧洲中央银行对欧元利率和汇率的间接作用，这显然已经不是德国单方面的影响。 最后，说说中国，倒是有可能。中国虽然经济规模不大，但是，发展潜力巨大。中国改革开放20多年，经济总量翻了一番还转了一个弯，证券市场初具规模，现在，又提出进一步对外开放资本市场，加大对外融资的力度。同时，外国资本对中国放开投资领域和西部大开发兴趣浓厚，中国具有吸纳大量外资的能力。当然，也要承认，人民币不能自由兑换是中国全面融入国际市场的最后障碍。但是，中国已经考虑到利用B股市场为外资进出中国证券市场开一个口子。随着时间的推移，人民币将实现完全自由兑换。中国将在2001年加入WTO，这是中国第二次开放，也是全面开放市场的开始。中国近13亿人口的庞大市场，是全世界最后一个未被国际资本分享的市场，具有非常大的吸引力。据摩根斯坦利等投资银行的专家估计，中国在未来10年内，将通过对外发行股票和开放国内证券市场，吸收1万亿美元以上的外资。 中国正在走向上升时期，中国对世界必将发挥应有的积极的影响力。从历史上看，两千多年来，每当中国强大时，它的影响力──经济、政治世界观──都牵动着整个亚洲。看看亚洲地图！一大块是中国；再看看东亚人口，把东南亚、日本、朝鲜加起来，也仅仅是中国的一半！当中国处境低迷时，整个东南亚区域都遭殃；当它有序蓬勃发展时，影响也是巨大深远的。历史上正是由于中国遇到困难，才会有大批华人迁移东南亚各国，为该地区的繁荣与稳定做出了巨大的贡献。在1997-1998年间，东南亚各国出现严重的金融危机，东南亚各国货币大幅度贬值，贬值幅度在30%至80%，当时，世界上许多著名的经济学家纯粹从经济意义上预测，认为中国政府肯定会让人民币贬值，而且测出贬值的幅度会达到20%至40%。如果中国政府真象他们预测的那样做，那将给整个地区经济造成灾难性的后果。但是，中国政府没有让人民币贬值，从而，使整个东南亚和东亚地区经济避免了一场更加深刻的危机。写于2001-03-01 首发于www.yesky.com
