爱华网说说个股的泡沫
文/郑友林
关于泡沫的问题，我认为行业泡沫与股市泡沫要加以区分，在这里，我要通过对细节的分析指出个股的泡沫是存在的。
现在，假设：有一只股票为全流通股，总股本3000万股。由于业绩一般，每股收益为0.3元，价格在5-6元附近徘徊。该公司为了在网络经济时代占据有利地位，决定投资网络，以树立高科技公司的形象（请各位不要与中国股市上的任何一只个股对号入座）。
与此同时，先知先觉的投资机构开始在证券市场悄悄地吸纳该公司的股票，为了尽可能多地吸纳，庄家非常谨慎。他们几乎花了一年的时间，才基本完成底部吸筹的工作。
第一阶段：吸筹阶段
1、机构投资者：持1800万股，均价6元/股，共投入1.08亿元，
2、中级投资者：持500万股，均价6元/股，共投入0.3亿元，
3、散户投机者：持700万股，均价6元/股，共投入0.42亿元，
这样，假定该股在1月1日以6元收盘，总市值为1.8亿元。这时，市盈率为20倍。
第二阶段：震仓阶段
为了把一部分不坚定的投机分子尽早赶出市场，以免在拉升时期，这些人中途捣烂，
主力要用一段时间进行震仓洗筹，以达到两个目的。一是赶走不坚定分子；二是降低自
身的持仓成本。
1、机构投资者：通过若干次震仓洗筹，持股达到2000万股，均价摊低到5元/股，共投入1亿元，散户交出了200万股筹码，还付出了200万元的代价。
2、中级投资者：持500万股不变，均价仍为6元/股，共投入0.3亿元。
3、散户投机者：部分投机分子由于不堪忍受亏损，纷纷止损，因此，被市场波动淘汰出局，散户总持股量减少至500万股，由于止损亏损200万元，均价上升为6.4元/股，共投入0.32亿元。
这样，假定该股在3月1日以5元收盘，总市值为1.5亿元。这时，市盈率为16.7倍。
第三阶段：试盘阶段
为了证明自己的操盘实力，机构投资者往往要表现一番，目的是引起市场的注意，希望有更多的投机分子跟庄炒作。
1、机构投资者：拿一部分现金见货就吸，把股价迅速拉高，持股达到2100万股，新投
入资金2000万元，均价摊低到5.72元/股，共投入1.2亿元，散户交出了100万股筹码。
2、中级投资者：持500万股不变，均价仍为6元/股，共投入0.3亿元。
3、散户投机者：部分投机分子获利在10元/股价位上卖出共100万股，获利360万元，因此，散户总持股量减少至400万股，均价5.5元/股，共投入0.22亿元。
这样，假定该股在4月1日以10元收盘，总市值为3亿元。这时，市盈率为33.3倍。
第四阶段：拉升阶段
机构投资者掌握了占绝对优势的筹码，基本上可以随心所欲地拉升或者打压股价，假定宏观环境特别有利于网络概念股的炒作，他们就可以一鼓作气地将股价拉升到50元之上。
1、机构投资者：拿一部分现金见货就吸，把股价快速拉高，让投资者和投机者都觉得该股进入主升浪，这时，机构投资者只投入了600万元的资金。在30元/股的均价买入200万股。到这一阶段末期，机构投资者持股达到2300万股，新投入资金6000万元，持股均价为7.83元/股，共投入1.8亿元，散户交出了200万股筹码。
2、中级投资者：持500万股不变，均价仍为6元/股，共投入0.3亿元。
3、散户投机者：部分投机分子获利在30元/股价位上卖出共200万股，获利4900万元，因此，散户总持股量减少至200万股，均价为—13.5元/股，共投入—0.27亿元。到这时为止，散户手中的筹码基本上已经全部交出来了。
这样，假定该股在4月1日以50元收盘，总市值为15亿元。这时，市盈率为166.7倍。
第五阶段：派发阶段
对于庄家来说，万般拉抬为出货，不是为了给散户做好事，更不是为了做长线投资者。为了证明自己的操盘实力，机构投资者往往要表现一番，目的是引起市场的注意，希望有更多的投机分子跟庄炒作。
1、 机构投资者：拿一部分现金将股价大幅度地推高，见货就吸，边拉边打，边打边拉，持股基本不变，仍然为2100万股，也不新增投资。
但是，当股价被推高至150元，并且稳稳地站在150元之上，正当大家为该股屡创新高而欢呼雀跃时，庄家开始暗中出货，经过反复震荡，反复出货，在140元均价上，庄家手中的筹码全部兑现。最后，庄家持有股票为零，套现为32.2亿元。
2、中级投资者：在140元均价上全部兑现，套现为7亿元，实际持股为零股。
3、散户投机者：由于有一部分散户在该股上赚钱，吸引了无数散户跟风炒作该股。他们认为该股具有上升空间，获利的可能性大，强庄运作。因此，在股价达到60元之后，开始有一批大胆的散户跟进，股价越创新高，跟进的人越多。在120-150元之间，散户把庄家手中的2100万股筹码和中级投资者手中的500万股全部买进。均价为140元/股。
散户共新增投入37.8亿元。
这样，假定该股在6月30日以140元收盘，该股总市值达到42亿元。这时，市盈率为466.7倍。
收获：半年之后，该股价格稳定在50元。
1、机构投资者：投入1.8亿元，收回32.2亿元，投资收益率为1788.8%；
2、中级投资者：投入0.3亿元，收回7亿元，投资收益率为2233.3%；
3、散户投机者：投入42亿元，实际亏损27亿元，投资亏损率为64.3%。
当所有的股票又重新回到散户手中时，依靠散户的资金撑不住高价局面，接下来的情形非常可怕：散户纷纷止损出局，多杀多。股价经过一轮又一轮的多杀多，直线下跌。
经过一年左右的时间，该股价格如飞流直下，在50元附近才稳定下来。
但是，散户投资者遇到了一个新的难题：该公司发表公告，为了加大对高新科技项目的投资力度，进军生物科技领域，决定投资生物科技项目。按照每10股配3股的方案实施配股，配股价为30元/股。现在，散户手中持有3000万股全部流通股，必须再拿出2.7亿元参加配股，交给上市公司去投资高新科技项目。
早已经被深度套牢的散户痛苦不堪，只好在50元附近逃命，出现新一轮多杀多的惨剧。这一跌，一直把股价打到20元/股。我们看到，这只股票的总市值下降为6亿元。
这就是股票市场，你可以在股票的日线图上找到无数个实例。记得《圣经》上关于“马太效应”是怎么说的吗？书上说：凡有的都要加给他，没有的连他所有的都要夺去。
关于股票市场是否存在泡沫的问题，我想，凡是略通股市常识的人，都不会怀疑泡沫的存在。其实，股市如果没有泡沫才是天大的怪事。
在上述实例中，该股的总市值从1.8亿元炒到42亿元，增长了多少倍？22.3倍，这是不是泡沫？而庄家借以炒作的仅仅是一个题材而已。原来的市盈率为20倍，在最高点时达到466.7倍。也就是说，该公司按照现在的盈利能力，需要466年才能收回投资者的投资。
466年，这是多少代人的事情？这就是长线投资吗？(写于2001年,首发于chinabyte.com)
