爱华网对FED20041214第五次加息公告的解读
文/郑友林
首先，让我们全文阅读FED在2004年12月14日的加息公告，这也就是此轮加息进程中联邦公开市场委员会第五次发布的加息公告。(英文资料来源于美联储官方网站http://www.federalreserve.gov/)
联邦公开市场委员会今天决定将联邦基金利率提高25基点，上升到它的目标位2.25%。
委员会相信，甚至在这次行动以后，货币政策的态势仍然保持适当并且，与正在强劲提高的劳动生产率相适应，将为经济活动提供支持。虽然能源价格早些时候有所上升，但是，产出正在以温和的步伐改进，劳动力市场状况已经逐步得到改善。通货膨胀和长期通货膨胀预期仍在控制之中。
委员会认为，在未来的几个季度，追求同时实现持续的增长以及价格稳定目标，其上升和下降的风险是大致相当的。潜在的通货膨胀仍然如期待中的那样处于低水平，委员会相信政策调整是可以被测量的并以某一速度被转移。尽管如此，委员会将对经济前景的变化做出及时的反应，必要时，它将履行了维持价格稳定的义务。
为FOMC投票货币政策行动是：阿伦·格林斯潘主席；T·F·盖特勒副主席；本·S·佰纳克；苏珊·S·比斯；罗杰·W·小弗格森；爱德华·M·格兰里奇；托马斯·M·何力格; 唐德·L·库恩；凯茜·E·明汉；马克·W·奥尔逊；桑德拉·皮亚纳托；以及威廉·普尔。
同时，与加息相关联的行动，委员会一致同意将贴现率提高25个基点，增加到3.25%。联邦公开市场委员会采取这次行动，是采纳了下列各个联邦储备银行的董事局提交的请求，即波士顿，纽约，费拉德尔菲亚，克利夫兰，里士满，亚特兰大，芝加哥，圣.路易斯，明尼阿波利斯，堪萨斯城，达拉斯和旧金山。
另外，委员会一致决定加快备忘录的公告。从这次会议开始，常规计划中的会议备忘录将在政策决策当日的三周之后发布。第一套加快公告的备忘录将在2005年1月4日美国东部时间下午两点公布。
（附原文：
December 14， 2004
For immediate release
The Federal Open Market Committee decided today to raise its target for the federal funds rate by 25 basis points to 2-1/4 percent.
The Committee believes that， even after this action， the stance of monetary policy remains accommodative and， coupled with robust underlying growth in productivity， is providing ongoing support to economic activity. Output appears to be growing at a moderate pace despite the earlier rise in energy prices， and labor market conditions continue to improve gradually. Inflation and longer-term inflation expectations remain well contained.
The Committee perceives the upside and downside risks to the attainment of both sustainable growth and price stability for the next few quarters to be roughly equal. With underlying inflation expected to be relatively low， the Committee believes that policy accommodation can be removed at a pace that is likely to be measured. Nonetheless， the Committee will respond to changes in economic prospects as needed to fulfill its obligation to maintain price stability.
Voting for the FOMC monetary policy action were: Alan Greenspan， Chairman; Timothy F. Geithner， Vice Chairman; Ben S. Bernanke; Susan S. Bies; Roger W. Ferguson， Jr.; Edward M. Gramlich; Thomas M. Hoenig; Donald L. Kohn; Cathy E. Minehan; Mark W. Olson; Sandra Pianalto; and William Poole.
In a related action， the Board of Governors unanimously approved a 25 basis point
increase in the discount rate to 3-1/4 percent. In taking this action， the Board approved the requests submitted by the Boards of Directors of the Federal Reserve Banks of Boston， New York， Philadelphia， Cleveland， Richmond， Atlanta， Chicago， St. Louis， Minneapolis， Kansas City， Dallas， and San Francisco.
In addition， the Committee unanimously decided to expedite the release of its minutes. Beginning with this meeting， the minutes of regularly scheduled meetings will be released three weeks after the date of the policy decision. The first set of expedited minutes will be released at 2 p.m. EST on January 4， 2005.）
第一个问题：美联储为什么连续第五次加息？
这次加息幅度在金融市场预计之内，美联储宣布加息之后，美金融市场总体反应平稳。但是美联储关于加息决定的声明中，下列3条至关重要，反映了美联储对美国经济状况的基本看法，是将来制定货币政策的依据。
一、委员会相信，甚至在这次行动以后，货币政策的态势仍然保持适当并且，与正在强劲提高的劳动生产率相适应，将为经济活动提供支持。说明委员会认为加息不会对目前的经济活动产生明显不利的影响。
二、虽然能源价格早些时候有所上升，但是，产出正在以温和的步伐改进，劳动力市场状况已经逐步得到改善。对于物价、就业和增长三项政策目标的判断，委员会依然是比较乐观的。实际上，目前美国经济表现良好，就业正在增长，个人支出情况良好。
三、通货膨胀和长期通货膨胀预期仍在控制之中。美国经济不再需要极低利率的刺激作用。目前保持2.25%的利率水平相对适中，对经济即不会有负面作用，也不会有刺激作用。
第二个问题：为什么连续加息并未阻止美元继续下跌？
这个问题不属于美联储管辖的范围。在美国，美元的对外价值归口美国财政部。美联储最关心的是国内的物价走势。
第三个问题：2005年美联储还会继续加息吗？
美联储调整利率，当然最主要的是针对美国经济的。从2001年以来，美联储连续13次调低利率的根本原因，是美经济不景气，失业率上升，股票市场疲软。而低利率支持了美房地产市场的繁荣，房地产价格上升成为近年来美居民财富增加的最重要原因。但随着美联储基本利率的上调，房地产抵押贷款利率必然上升，特别是由于第一次加息导致市场产生连续加息的预期，现在，美联储果真连续第五次加息。抵押贷款利率上升的幅度与美联储基准利率上升的幅度保持同步，从而造成房地产价格快速回落和房地产泡沫破灭。
按计划，2005年美联储有8次货币政策会议，第一次是2月1日至2日。美联储05年的加息步骤将取决于经济和通货膨胀状况。美联储最新的货币政策报告中没有暗示加息暂缓。事实上，美联储对经济状况的总体评价还是比较积极的。2004年第三季度美国经济增长折合年率达到了3.7%，10月25日，期货市场原油价格曾经达到创记录的55.67美元/桶，目前（2004年12月15日）油价在45美元/桶左右波动。但是，期货市场油价已经开始稳步下降。这将有利于美联储控制通货膨胀。综合起来看，每联储还将继续加息，但是，步伐会逐渐放慢。（写于2004年12月15日 深圳）
