爱华网经国务院批准，中国人民银行、中国银监会和中国证监会日前共同确定中国工商银行、中国建设银行和交通银行为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行。4月6日中国人民银行、中国银监会和中国证监会联合召开会议，会议明确提出，首批三家试点银行设立基金管理公司的各项审批工作力争在今年9月底以前完成。于是有人高呼：金融混业经营时代就要来了。更有人惊恐：莫让银行系伤了基金。改革已经经历了20多年的风雨，金融改革成为最后的攻坚战。“摸着石头过河”，我们到底摸到了什么？金融改革应该怎样过河？我们不妨回头看看走过的路。 20世纪70年代的末期，十一届三中全会吹响了农村改革的第一声口哨。没有什么高深的经济理论指导，更不知道精妙的投入产出如何计算，朴实的农民在多年的生产实践中早已摸透了每块土地的“秉性”：承包的每块土地需要投入多少劳动，产出又将如何。他们明白：即使可能遇到天旱涝灾，那片土地的收成终归会大于自己的付出和承受的风险。于是联产承包责任制在农村遍地开花，农村经济得到了飞速发展。进入90年代，中国经济发展举世瞩目，农业集约化生产也成了时代的呼声。然而这一次的农业改革却一度搁浅。私下里请教一位“战斗”在农村的朋友，回答是这样的：“只种地固然不能奔小康，但至少可以保温饱。”没有养老、医疗和失业等各种保险，土地成了农民最基本的保险，失去了土地就意味着失去了保障。收益不能随着经营风险的增加而增多成了阻碍农村二次改革的主要因素。 进入90年代，中国资本市场为人们带来了新面孔。有人发现：炒股票也可以赚钱。他们成了改革以来的第一批股民，之后股票市场一片火爆。一夜之间，数万资产所剩无几，有人炒股破产了。股票市场又平静了下来。火爆——平静——再火爆——又平静，股民们终于明白：股票市场有收益，更有风险。“股票市场已经成为一个大赌场！”吴敬链老先生一声怒斥。股民们冷静了许多。之后基金黑幕的不断爆出和违规操作的屡屡出现又挤出了不少股市资金。“国有股要减持，股票要全流通。”的消息一出，股票市场更步入了漫漫熊途。各路精英纷纷出谋划策：“国有股减持应该让利给股民”，“股票全流通要有补偿机制”……更有人却失去了耐心，“股票市场应该推倒重来”！几年的时间在争论中一晃而过，终究也没有找到一个解决国有股减持及全流通的好方案。表面上看是缺少一个“被大家接受”的方案，“更关键的是股民失去了信心，预期的收益远小于承受的风险！” 一位“资深”股民一语破的。 随着WTO的加入，商业银行的改革也提上了议程。虽然各大“恐龙”财大气粗，按各项考核指标衡量却是“危机重重”。然而储蓄存款依然保持稳定增长，据中国统计年鉴统计：1991年我国城乡居民人民币储蓄存款余额仅有9241.6亿元,年增加额2121.8亿元；2001年储蓄存款余额已达到了73762.4亿元,年增加额也达到9457.6亿元；2003年储蓄存款余额更突破10万亿,达103617.7亿元,年增加额16631.9亿元。“银行存款利息收入的确不高，但没有风险。” 普通市民轻声道破了玄机。城乡居民把大量的资金投向银行，并不是因为银行的服务到位，而是相对于别的投资方式，储蓄存款的收益风险最为对称。
农村改革的事实，股票市场的风波，都真真实实地讲述了一个基本原理，人们投资的基本前提是预期的收益不低于风险。经济学理论最重要的前提假设是经济人，也就是假设每个人都精于算计。既是经济人，自算经济账。只要预期收益和风险是对称的，人们自然会进行理性的投资。农民种地如此，股民炒股如此，市民储蓄也是如此。如果说，农村改革的瓶颈在于社会保障，股市振兴的症结在于信心；那么市民储蓄的不败则是仰仗于国家信用。但三者的焦点只有一个：人们投资的收益和风险需要对称化。 中国人民银行、中国银行业监督管理委员会和中国证券监督管理委员会有关负责人就发布《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》答记者问中提到：商业银行设立基金管理公司有利于提高直接融资比重，促进直接融资与间接融资协调发展。无庸质疑，企业融资在过度依赖银行贷款的间接融资方式下，承担风险的是商业银行，而最终的埋单者则是财政。直接融资承担风险的是投资者个人，如果个人购买基金的预期收益低于储蓄的利息，基金分流储蓄存款的愿望恐怕只能是一个空想。事实上，不管是商业银行上市融资，还是投资设立基金管理公司，甚至渐行渐进的金融混业经营，都是金融经营中分散风险的手段。预期有收益才能打动经济人承担风险，也就是所谓的“财富险中求”。我国的金融改革正处在间接融资向直接融资、单一银行体系向多元市场体系过渡的过程中。要想在逐步降低间接融资比重、发展直接融资的基础上，同时兼顾银行改革并切实提高商业银行竞争力，不要忘了与“风险同路人”分享利益。保证投资者的收益风险对称化是金融改革成功的关键。
