爱华网先谈一下中国证监会的通知。 五一长假前，中国证监会发出《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,启动了解决中国股市这一最大问题（是不是最大问题值得商榷）的序幕。应该说，证监会的通知出发点是好的，积极的，意图也是希望股市立竿见影马上反转只涨不跌的。但是，结果却是适得其反的，起码是事与愿违的。原因在哪里？？ 第一，证监会关于试点的思路是错误的。虽然通知中也提出“试点上市公司股东自主决定股权分置问题解决方案”，但是什么样的公司可以进行试点，什么样的方案可以进行试点，试点的时间和节奏快慢都还是要证监会来掌握，说白了，就是一个权力的思想还在作怪。实际上，试点应该提出一个标准、规模和时间，让市场参与者非常清楚地看到它的效果和可能产生的影响，从而作出自己的判断。 第二，试点的思想还是一个短期行为的思想。通知中要求非流通股股东作出承诺，在取得流通权后第一年不能卖出，第二年卖出数量不超过5%，第三年不超过10%（对持股数量在5%以上的）。且不说有多少非流通股东持股数量在5%以下，也不说非流通股东会不会通过其他方式将持股数量减少到5%以下，就算是按照通知去做，也只能保证在三年内非流通股减持的压力不大（真的不大？），那么三年后呢？也许有人认为三年后的事谁能说得清，也许三年后“不在其位，不谋其政”了，但总之通知所提的思想是短视的思想。实际上，非流通股取得流通权后就是流通股了，流通股的交易有公司法、证券法约束，不需要另外再作约束。反过来说，如果要作另外约束，也不是只约束三年就万事大吉了。 第三，通知对一些技术问题的规定不明确或不完善。如通知中对具体试点方案没有提出要求，但在审批中则必须对方案进行筛选，没有标准如何筛选？再如，非流通股东提出的方案（或者说管理部门认可的方案）在股东大会上未能通过怎么办？是等待下一次投票一直到通过为止，还是修改之后再投票，再或者是结束试点？ 第四，通知中所提的改革试点效果无法评判。是试点的股票上涨了就算试点成功，还是大盘上涨了才算成功？是股东会通过了方案算成功，还是非流通股平稳上市了才算成功？无法判断，甚至连试错的效果也无法判断。试点是一批一批进行的，不知哪些是成功的，也不知哪些是失败的。
关于股权分置改革方案（全流通方案），我支持设置流通权方案（不好意思，本来还以为流通权方案是我想出来的，后来上网一查，已经有人提出来了，当然我提出的思路与别人提出的流通权方案有所不同。而且还有很多种方案。）这个方案的主要思想就是按照非流通股与流通股的比例，给流通股送出流通权证，数量等于非流通股的数量，流通权证随流通股转移，只能由非流通股东买入，而非流通股东买入流通权证后，就获得了相应数量的流通权，此部分权证就注销了。这种方案更加市场化，而且也不用流通股投票表决（大部分小股民是不愿投票的，何况还有参加股东会的成本问题。），也避免了操纵市场的可能。非流通股要想上市流通，必须通过购买流通权证给流通股东以补偿，补偿的多少是由权证的价格决定的，完全是市场交易双方讨价还价的结果，而且更重要的是，随着市场行情的不断变化，权证的价格是不断变化的，即流通股获得的补偿也是在变化的，或者说非流通股上市付出的代价也不是一成不变的。另外，非流通股也可以部分购买流通权证，以实现部分非流通股上市流通，当然也可以不买流通权证即维持现状（管理层也可以设定一个最后期限，那样的话越到最后，权证的价格会越高）。 也有人提出配股权加流通权证的方案，我觉得反而搞复杂了，因为流通股的配股权与非流通股的流通权，不是一回事，两者利益形成冲突，难以协调。比如非流通股东将配股价定得越高，配股权证的价格就越低，这样他就可以很低的价格买到流通权实现上市流通的目的。
