人民币汇率问题 浅析人民币汇率问题

对均衡汇率的研究最早可追溯到20世纪初提出的购买力平价理论。购买力平价理论不仅仅是汇率决定理论，还包含着均衡汇率思想。购买力平价理论的基本观点就是实际汇率应该保持不变。但是，人们在现实经济中所见的现象与购买力平价理论有区别。实际上，20世纪英镑、美元、日元、德国马克等主要货币的实际汇率均发生了较大的波动。于是，很多经济学家感到均衡汇率应是动态均衡的，并不像购买力平价所描述的那样简单地与物价指数相协调。而且，汇率可能会随着贸易条件、劳动生产率等基本经济要素的变化而发生变化。这时购买力平价算出的均衡汇率反而可能是不均衡的。

因此，我认为在对人民币汇率进行测算时也应该使用动态均衡理论。要考虑到劳动生产率、贸易条件、外汇储备、国际利益、国内信贷、政府税率，贸易自由化等的影响。当前国内普遍认为人民币被低估，影响人民币实际汇率升值的要素有：（1）国内技术进步，主要是贸易品部门带动非贸易品部门。（2）贸易条件改善会导致汇率升值。有研究表明贸易条件从1993到2000年下降13%，说明中国的贸易条件在大多数年份里不是得到改善而是恶化，因此从贸易条件分析人民币升值是解释不通的。（3）外汇储备不断积累可能会导致汇率贬值。（4）中美之间实际利差较大将带来升值压力。（5）国内信贷量增加导致国内实际利率下降，可能会造成国内非贸易品需求增加，货币供应量增加会使货币升值。（6）政府税率提高可能会导致汇率升值，还有政府对贸易品的需求增加也可能会导致汇率升值。（7）贸易自由化，关税税率降低会导致人民币贬值，而通过海外收购则能够缓解人民币升值压力。海外收购不仅要收购油气资源，还可以收购自然资源和海外企业。2003年1-4月原油进口6800万吨，全年的进口会很多，按照这个速度，全年的自给率会下降到一半。如果达到日本的经济规模，原油进口将达到7亿或8亿吨，这是难以想象的事情。现在中国是世界铁矿石市场的大买家。按现在的进口量进口铁矿石，5年后世界铁矿石市场将满足不了中国的需求。中国是资源贫乏国，如果能大量采购海外的自然资源，同时将国内的油价大幅度提升，可以很大程度上化解人民币升值的压力。在以上各种因素中，我认为技术进步和外汇储备增加对汇率的影响最大。

目前，日本、美国对中国政府压力很大，人民币为什么面临升值压力，主要原因是采取钉住美元制，美元升值人民币不存在升值压力，美元贬值人民币的升值压力凸显。基于这点我们需要进一步研究汇率升值对消费者福利、国内物价水平、中国出口产品价格的影响和对中国货币政策松紧度的影响。

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