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自2002年10月以来，欧元大幅度升值，到2005年4月，历时两年多的攀升，欧元暂时耗尽了所有利多因素，也应该歇息歇息了。
本来，欧元多头实指望中日韩三个东亚国家中央银行的行长在韩国首都首尔会有所表示的，但是，正如笔者所预言的那样，三国央行行长只是利用韩国央行成立五十周年的纪念活动在首尔小坐和清谈了一次，他们在一起拉拉手，叙叙旧，喝喝茶，吃吃饭，顺便品尝一下韩国泡菜，然后就发表了一些无关痛痒的讲话，最大的收获是三国央行行长签署了几份货币互换协议，然后就分手告别了。
对于欧元多头翘首以待的抛售美元协议调整官方外汇储备一事连提都没提，这实在是令欧元多头大失所望。空头准备已久，于是，大举反扑，于是，欧元急转直下的故事大抵就是如此。
本来，亚洲国家的国际储备货币结构调整是一个重大变数，不过，短期来看，持有庞大美元资产的亚洲三国（中日韩）暂时不会大规模抛售美元。因此，笔者断言，从大的方面看，目前汇市已经进入利率主导的时代，投资者需要密切关注主要国家利率走势。
附录：郑友林自2005年4月12日以来的外汇旬评（提前十天做的预测）
（作者自评：过去一个多月在汇市上的分析有得有失，总体而言，看到了欧元的调整下滑趋势，但是，对1.2410-1.2450的技术支撑位太过相信。不过，借助于成熟的止损技术，及时止损出场，并反手放空，也算顺势而为。）
4月下旬货币汇率走势点评
作者 : 郑友林 出 处: 原创
发布时间: 2005-4-1816:20:36
美元/中元：1比8.227-8.2765这组数字还将继续凝固一段时间。中国政府将继续按照自己的思路进行汇率体制改革，4月16-17日在华盛顿举行的西方七国财长会议，中国财长和央行行长曾受邀但未出席，表明中国政府连听都不愿听西方国家的鼓噪。此间，美国财长斯诺指出中国在打下相应的基础后，为接受更有弹性的汇率体制做好了准备。此次会议并未涉及人民币汇率问题，但七国集团的公报重申了它的呼吁，要求缺乏灵活性的国家实行“更加灵活的汇率体系”，以帮助促进更加平衡的全球经济增长。因为声明中的语言已明显针对中国政府。由于中日关系紧张，日本在汇率问题上态度暧昧。然则，本人坚持认为，虽然频频受到攻击，但是，中国只有在国有银行上市以及建立完善的外汇市场之后，才有可能在汇率体制改革上来大动作。此前，可能会择机做小幅度（3-8%）的调整，以试探市场反应，即使这个也要选择适当时机。
欧元/美元：四月下旬以向上为主。在1.2410-1.2450有较强支撑，如此支撑位不破，则上升通道依然完整。由于5月3日，美联储开会，市场需要等待会议结果。向下空间不大。同时，欧洲经济仍然没有实质利好出台，也无法突破1.3668的上限。整体走势将以震荡向上为主。技术上还没有完成一个转换过程，不要轻言转市，欧元依然具有创历史新高的可能。
欧元/英镑：仅次于欧元/美元、欧元/日元的第三热品种。0.6800是强支撑位。如果下破此位，可追卖。止损设在0.6850。如果0.6800获得支持，可做多，止损设在0.6750。
英镑/美元：最凶猛的传统交易品种。四月下旬以向上为主。在1.8650-1.9550一带成交量放大，说明市场面临微妙的转换时期，但多头力量依然左右着市场走向。1.8600-1.8650为强支撑区域，如果能够站稳，则继续上看。止损位1.8600-8550。若空头击穿1.8600-1.8650，则反手做空。止损位1.8700-8730。
美元/瑞郎：经过一波凌厉的上升之后，美元/瑞郎受阻。在1.2263不突破的情况下，不可再做多。若上破1.2263，可追买。止损位设在1.2200。若不破1.2263，大胆的短线空头止损位在1.2300-1.2330。
澳元/美元：经过空头凶狠的打压之后，澳元/美元获得暂时支撑，现在可以认为是做箱型整理。中线支撑位在0.7441，若不破此位不可再盲目做空。若上破0.7990，可追买。止损位设在0.7850。若不破0.7990，大胆的短线空头止损位在0.8010-0.8030。
美元/加元：经过一波凌厉的上升之后，美元/加元似乎受到阻力。在1.2584不突破的情况下，不可再做多。若上破1.2584，可追买，止损位设在1.2550。若不破1.2584，大胆的短线空头止损位在1.2600-1.2630。
美元/日元：一直受日美联合干预的影响较大，日本希望维持在110附近，在此位附近，美国可以接受，前提条件是日本不要撕破脸皮抛售美元资产。但是，向上突破110是美国无法容忍的。美国希望日本放开日圆汇率，日本的底线是100，如果达到100附近，日本央行会大量买进美元，抛售日圆，日本拥有近1万亿美元外汇储备，有足够的实力操纵汇率，而且美国对此是睁一只眼闭一只眼。因此，短期应该是在100-110之间徘徊。此币历来难以操作，建议观望。
(说明：从2005年4月18日开始，本人将借助于CHINAVALUE这个平台每隔十天定期发布主要货币走势分析，这个分析报告只是本人对汇市的理解，不作为任何个人或者机构的任何投资依据，据此操作所发生的盈亏与本人无关。)
5月上旬货币汇率走势点评
作者 : 郑友林 出 处: 原创
发布时间: 2005-4-3021:45:03
美元/中元：4月下旬，由于小川讲话和格林斯潘发话，热钱有返回香港的迹象。这又让中国政府难以决策，生怕让这些游资占了便宜。4月份，中国政府多次表示要加快人民币汇率形成机制的改革。但是，人们对短期内调整汇率的事不可抱太大的希望。5月下旬中日韩三国中央银行行长会晤是一个值得关注的焦点。在此之前，中国似乎不会采取调整汇率的措施。
欧元/美元：五月上旬应以向下为主。因为5月3日美联储加息基本不是问题，差别在于是加25个基点还是加50个基点。美元出现短期快速反弹在情理之中。不过，在1.2410-1.2450仍有较强支撑，如此支撑位不破，则上升通道依然保持，5月初会有大的波动出现。
英镑/美元：市场表现告诉我们，这的确是最凶猛的交易品种。5月上旬应以向下为主。中间有反弹。相对而言，英镑/美元表现强于欧元/美元。这是因为英镑真实利率高于欧元真实利率。
其他币种在美元快速反弹之际，都会出现不同幅度的下降。顺势而为即可。
5月中旬货币汇率走势预测
作者 : 郑友林 出 处: 原创
发布时间: 2005-5-1310:28:16
美元/中元：5月上旬，由于小川讲话和格林斯潘发话，热钱返港明显。5月12日，三月期HIBOR2.33982%，LIBOR美元3.2681%，利率差别为（0.92828）。由此可见，即使是人民币有限度地放开之后，也必将成为一种与其他主要货币争抢国际游资的关键货币之一，中国人应该为人民币的国际地位不断提高而感到自豪。市场关于中国政府要加快人民币汇率形成机制的改革传言越来越多。甚至有人传言说5月18日就要启动汇改机制。但是，笔者仍然倾向于相信5月下旬中日韩三国中央银行行长会晤是一个值得关注的焦点。在此之前，中国似乎不会采取调整汇率的措施。
欧元/美元：五月中旬依然会继续上旬的向下趋势。因为5月3日美联储已经加息25个基点。美元出现短期快速反弹在情理之中。也应验了本人4月底的分析预测。不过，在1.2410-1.2450仍有较强支撑，如此支撑位不破，则上升通道依然保持，5月中下旬将是市场剧烈波动的微妙时期。
英镑/美元：在外汇市场上，英镑/美元最凶猛，凡是做过外汇交易的人都应该见识过了，仔细看看走势图就会发现这一点。基于同样的原因，五月中旬依然会继续上旬的向下趋势。中间肯定有反弹，不宜马上追涨，小心被套。
其他币种在美元快速反弹之际，都会出现不同幅度的下降。顺势而为即可。
（写于2005年5月12日）
5月下旬货币汇率走势预测
作者 : 郑友林 出 处: 原创
发布时间: 2005-5-20 :13:38
汇市杂感：目前，外汇市场处在历史上少有的微妙阶段。美元是上是下，已经与美国本身的经济状况没有太大的直接联系。就市场参与者来说，通常情况下，散户盯着大户，大户盯着基金，基金盯着主要国家的中央银行。但是，这一次出现了一个奇怪的现象：大家全神贯注等待着5月底中日韩三国中央银行行长的“首尔会晤”。在人民币汇率问题上，中国政府遭遇了来自美国的强有力的挑战，2005年5月17日，美国人甚至公开扬言要告“中国政府操纵人民币汇率”，且“中国必须在未来6个月之内使人民币升值”，否则，“就要采取措施惩罚中国”云云。美国人不知道，中国人从来是不吃美国那一套的，你越是硬逼，我越是往后推。从中美博弈情况来看，中方不可能与日韩达成抛售美元资产的协议，甚至连共识都难以形成，因此，即将举行的三国央行行长的“首尔会晤”只是一次“小坐”和“清谈”，不会有任何实质性的结果，因此，美元还会继续沿着反弹之路继续反弹之旅。不过，这一次中美之间在人民币汇率问题上斗法，毕竟谁将是最后的赢家，还难以预料，只有时间才能给出答案。
美元/中元：现在，有一些所谓的“国际投资分析人士”以猜中国政府的汇改日期为主业之一，委实让人感到好笑。对于海外媒体近日盛传的5月18日人民币将会升值的说法，中国人民银行行长周小川13日表示“那是外国人说的，而且是个别人说的，也能当真？那肯定是不行的。”周在出席中国社科院一个报告会时指出，目前人民币升值的说法再度升温，这个气氛可能还是外部传导进来的压力。中国作为一个大国，改革的出发点主要是内部的动力和压力。“要按照内部改革的逻辑和内部需要解决的问题的压力，来设计我们所要进行的改革，不管是税收、利率还是汇率。中国对国际金融的影响越来越大，因此，中国在进行改革时也会听取各方面的意见，会非常注意对国际经济特别是对周边国家经济的影响。在人民币汇率改革问题上，压力可能还不是最重要的问题。他说，“关键还是遵循我们自己改革的逻辑，制定改革的出发点、目标和顺序。”在国际金融市场上，中国的声音越来越重要了，这应该被看成是一个可喜的现象。尽管如此，热钱流向香港依然明显。5月18日，三月期HIBOR2.65875%，LIBOR美元3.2800%，利率差别为0.62125，此次利差收窄，主要是由于香港货币调高利率所致。笔者仍然倾向于相信5月下旬中日韩三国中央银行行长会晤是一个值得关注的焦点。在此之前，中国不会采取调整汇率的措施。
欧元/美元：五月下旬依然会继续上中旬的向下趋势。美元在出现短期快速反弹之后，需要整理，修复图形。在1.2410-1.2450一线的支撑是可靠的，如此支撑位不破，则上升通道依然保持，在市场完成整理之后，5月下旬的最后几天将可能出现剧烈波动。
英镑/美元：基于同样的原因，五月下旬依然会继续上中旬的向下趋势。整理行情完成之后，不宜马上追涨，小心被套。
其他币种走势参照上述分析，顺势而为即可。 （写于2005年5月20日）
6月上旬货币汇率走势预测
作者 : 郑友林 出 处: 原创
发布时间: 2005-6-110:9:55
5月下旬，由于中日韩三国央行行长在韩国首都首尔会晤，三方并未就近两万亿美元的官方外汇储备资产币种结构等敏感问题达成任何共识。加上欧洲处于敏感时期，美联储近期没有重要会议，因此，美元得以继续反弹，而且还有进入快速反弹波段的迹象。
美元/中元：由于中国大陆央行与香港金融管理局达成默契，共同打击热钱炒作人民币升值题材，香港金融管理局采取有效措施阻击热钱。港息出现大幅度上升。5月31日，三月期HIBOR3.37107%，三月期LIBOR欧元2.12810%，三月期LIBOR美元3.33750%，三月期LIBOR英镑4.86690%，港元与欧元、美元和英镑的利差分别为：+1.24297、+0.03357和—1.49583。此次，港元与欧元和美元利差为正，对英镑保持负利差，说明资金流向发生改变。这种改变为中国政府采取调汇措施腾出了空间，值得市场人士关注。
欧元/美元：六月上旬应以向下为主。美元加息步伐加快，欧元不仅不会加息，还可能面临减息压力。这样，两种最关键货币资产的预期收益发生背离，改变了国际游资的流向，游资继续流向美元资产的趋势日益明显。加之欧盟宪法在法国遭到否决，至少在短期内动摇了投资者对欧盟的信心。这些因素刺激资金流出欧洲。因此，1.2410-1.2450的关键支撑位被击穿，这一点，也在本人预期之中。6月上旬，欧元还有一次比较大幅度的下跌。然后，该进入反弹。
英镑/美元：在5月份，相对而言，英镑/美元表现强于欧元/美元，仍然是由于英镑真实利率高于欧元真实利率，其中，三月期拆借利率（两种货币的名义利率）差别拉大到2.7388个百分点（三月期LIBOR欧元2.12810%，三月期LIBOR英镑4.86690%），6月上旬英镑应以盘整向下为主。
其他币种走势参照上述分析，顺势而为即可。 （写于2005年6月1日）
6月中旬货币汇率走势预测
作者 : 郑友林 出 处: 原创
发布时间: 2005-6-1116:34:11
从2004年6月开始，随着美元加息，国际汇市逐渐进入“利差主导”的新时代，认清这一点非常重要。
5月底6月初，欧洲大陆发生了一些非常吊诡的事件：5月29日，反对通过《欧盟宪法条约》的法国民众在巴黎举行庆祝游行。在法国当天就《欧盟宪法条约》举行的全民公决投票中，55.96％的选民投了反对票，44.04％的选民投了赞成票，《欧盟宪法条约》在法国未获通过。继法国之后，荷兰也于2005年6月1日否定了这部《欧盟宪法条约》，在荷兰投票的当天，德国公布的一项民意调查结果显示，德国民众对《欧盟宪法条约》的支持率在过去三周内大幅度降低。意大利方面则有人声称要恢复使用里拉，并把意大利经济的萎缩和高失业率归咎于使用了欧元，凡此种种，使得投资者对欧元未来走势持怀疑态度。在美国，FED主席格林斯潘宣称，还会继续加息。因此，美元得以继续反弹，美元即将踏上强劲反弹阶段，不过，目前需要做一些准备工作。
美元/中元：由于中国大陆央行与香港金融管理局达成默契，共同打击热钱炒作人民币升值题材，香港金融管理局采取有效措施阻击热钱。港息出现大幅度上升。6月09日（星期四），三月期HIBOR3.24936%，三月期LIBOR欧元2.11190%，三月期LIBOR美元3.3900%，三月期LIBOR英镑4.86%，港元与欧元、美元和英镑的利差分别为：+1.13746、—0.14064和—1.61064。此次，港元仍与欧元利差保持正数，而对美元和英镑保持负利差，说明资金仍然偏向香港。预期人民币升值还是没有发生根本改变。需要强调指出的是，中国政府一面坚决否认人民币汇制改革将在近期推出，另一方面又动员一切力量为汇制改革的推出铺平道路。5月18日至19日的短短两天内，一连串与汇制改革相关的措施不断推出：外汇做市商交易系统正式启动、香港金管局优化港币联系汇率制、中国宣布提高小额外币存款利率等。外汇做市商制度的成功推出，将进一步发展中国外汇市场，并为人民币汇率的最终改革铺平道路。此外，这一制度将有助于减少美元与人民币的交易量，从而减轻外汇占款对中国货币投放的压力。
欧元/美元：经过6月上旬的急剧滑落之后，六月中旬应以调整向下为主。笔者在开篇中提到国际汇市已经进入了“利差主导”的新时代，6月5日格老的讲话已经明确，美元加息还将继续并有可能加快，而当天欧洲央行行长特里谢的讲话则表明欧元减息压力增大。这样，两种最关键货币资产的预期收益在发生背离，对国际游资的流向将继续产生深远的影响，游资继续流向美元资产的趋势会加速。因此，如果1.2100-1.2200一带的关键支撑位守不住，多头将遭遇空头的强力打压，做多欧元的技术性风险在增加。
英镑/美元：在6月上旬，相对而言，英镑/美元表现仍然强于欧元/美元，还是由于英镑真实利率高于欧元真实利率，其中，2005年6月9日，三月期拆借利率（两种货币的名义利率）差别拉大到2.7481个百分点（三月期LIBOR欧元2.11910%，三月期LIBOR英镑4.86%），但是，相对于美元利率的上升，英镑加息的空间已经很小。因此，6月中下旬英镑应以盘整向下为主。 （写于2005年6月11日星期六）
