爱华网作者：本刊特约作者 张彤
铜价大跌利润骤降 公告：2008年1~9月，云南铜业(000878)实现净利润5.83亿元，同比下滑47.5%，公司每股收益0.46元。 解析：铜价大幅下滑导致了云南铜业净利润大幅下滑，尤其是2008年7~9月，由于铜价大跌，公司仅实现净利润3755.21万元，占公司前三季度净利润的6.44%，同比骤降88.85%。 截至2008年9月30日，云南铜业预付账款从年初时的29.89亿元大增至75.45亿元，而同期营业收入更高的江西铜业(600362)的预付账款仅有15.62亿元，同时江西铜业2008年前三季度净利润非但没有下滑，反而因营业收入大增45.46%，而增长了13.76%，相比之下，云南铜业的抗风险能力明显低下。 成本难控前途艰难 公告：2008年1~9月，株冶集团(600961)实现净利润8898.26万元，同比下滑63.8%，公司每股收益0.17元。 解析：2008年1~9月公司的主导产品锌、铅的价格大幅下跌，但公司毛利率同比反而有所提高，原因在于公司2007年底根据新会计准则对库存铅锌产品、原材料、在产品等计提了存货跌价准备，从而使2008年前三季度产品成本降低。 此外，2007年上半年株冶集团的副产品硫酸价格暴涨，从而推动公司整体毛利率上升。但目前硫酸价格已较高位时暴跌70%以上，同时锌价也持续暴跌，以锌0901合约价格为例，截至2008年9月26日，锌0901合约收盘价为14375元/吨，而10月22日收盘，锌0901合约收盘价为9800元/吨，较9月26日再次重挫31.8%，对于铅锌矿全部外购、成本无法控制的株冶集团而言，未来之路极其艰难。 浮盈渐少亏损渐现 公告：2008年1~9月，东北证券(000686)实现净利润3.45亿元，同比下滑67.2%，公司每股收益0.59元。 解析：本年度市场行情持续低迷，两市成交量同比大幅减少。在这样的背景下，东北证券虽然净利润大幅下滑，但每股0.57元的收益似乎还说得过去，可实际上公司净利润主要是凭借释放往年积攒下来的浮盈。随着往年浮盈不断减少，券商及保险类上市公司的处境将越来越艰难。虽然1~9月东北证券实现净利润3.45亿元，但其7~9月的净利润仅有125.23万元，同比巨幅下滑99.7%，若证券市场持续低迷，不久之后将有巨亏的券商出现。 运价暴跌危机渐近 公告：2008年1~9月，中海发展(600026)实现净利润47.26亿元，同比增长38.2%，公司每股收益1.40元。 解析：受益于国内沿海散货运价提升，公司2008年前三季度经济效益再创新高。2008年上半年，由于铁矿石、煤炭等大宗货物需求上升，国际干散货运输市场需求持续旺盛，衡量国际干散货海运租金水平的BDI指数大幅上扬，主营干散货及油运的中海发展利润因此大增。但全球经济前景悲观困扰着航运业，BDI指数自5月21日升至11793点新高后遇阻后向下，目前已经跌破1150点，跌幅超过90%，中国沿海散货综合运价指数(CCBFI)也随之重挫，虽然2008年中海发展业绩靓丽，但2009年将面临非常大的挑战。
毛利可疑变脸神速 公告：2008年1-9月，威华股份(002240)实现净利润6050.54万元，同比下滑55.39%，摊薄后公司每股收益0.20元。 解析：上市仅5个月时间，利润骤降55.39%，威华股份变脸速度惊人。实际上，7-9月威华股份净利润同比下滑更高达65.96%。公司将业绩下滑归咎于原、辅材料价格上涨，导致生产成本增加，毛利率下降，同时中高密度纤维板的需求明显放缓，行业竞争加剧，致使产品销售价格较去年同期下降较大等因素，但实际情况可能并非如此。 2006、2007及2008年上半年，公司中纤板产品的毛利率分别为28.84%、35.31%和21.08%，呈现大起大落之势。而其竞争对手大亚科技(000910)同期毛利率分别为24.56%、23.37%和26.16%，并没出现明显波动。吉林森工(600189)等同类公司期间毛利率也波幅不大。威华股份毛利率出现异常，极有可能存在通过虚构收益或将以前年度收益确认到上市前一年的方式，虚增上市前一年的利润，进而达到多圈钱的目的。 神奇利润真实难保 公告：2008年1~9月，同洲电子(002052)实现净利润8726.42万元，同比增长26.01%，公司每股收益0.30元。 解析：同洲电子绝大部分利润来自控股90%的子公司同洲软件。由于季报无详细的数据，以半年报为例，2008年1-6月，同洲电子净利润为5788.18万元，而同期同洲软件净利润高达5739.35万元，其90%股权相对应的净利润高达5165.42万元。问题的关键是，同洲电子对同洲软件仅投资270万元，而2007年，同洲电子通过同洲软件获得的投资收益就高达1.46亿，如此神奇的子公司，其利润的真实性又有多高呢？
