爱华网股市是中国经济珍龙棋局中的“边角”
曾读金庸的《天龙八部》，对要光复大燕的慕容复在破解不了珍龙棋局时，说的那句“连在边角上的纠缠也摆脱不了，还想逐鹿中原么？”格外记忆犹新。连珍龙棋局的边角的纠缠都摆脱不了，怎么能逐鹿中原呢？今天的中国经济同样面临着一个珍龙棋局，中国股市作为中国经济中的边角，如果一直纠缠不清，那么又如何能使中国经济在国际化大潮中取胜呢？
早在04年笔者曾撰写过《中国经济“珍珑棋局”，股市活满盘皆活》的文章，最近笔者又撰写了《避免成为经济殖民地，股改至关重要》的文章。 纷乱的中国经济形式俨然就是一个珍龙棋局：中国股市持续底迷，外汇储备不断增加，房地产价格不断攀升……因为人民币汇率机制的不合理，导致国际资本赌人民币升值，这使得外汇储备一直居高不下。而进入中国的国际资本，因为股市泡沫破灭后高风险，而投资于中国的房地产。在境外投资者看来，无论是人民币升值汇率上升还是人民币贬值物价上涨，海外资金投资中国楼市，下的都是只赢不输的赌注??房地产升值或汇率上升。无论中国经济做如何选择，最终他们都将获利。
能改变中国经济格局的首先就是中国股市。相对于15万亿的房地产市场（房地产市场上抵押的不动产市值10万亿，个人信贷持有不动产市值4万多亿，这还不算现有房屋持有量十几万亿），相对于有着7690亿美元外汇储备，折合6万多亿人民币的汇率市场，显然总市值只有3万多亿的中国股市，只能算作中国经济珍龙棋局中的一个边角。而目前中国股市已经连续五年持续低迷，股市作为中国经济的珍龙棋局的边角，中国在这个边角上始终是纠缠不清的。边角尚且纠缠不清，又如何能破解中国经济的珍龙棋局呢？又如何在国际化接轨中“逐鹿中原”呢？
十年来中国股市由于政策市，一直没有合理的定价机制。市场没有价值发现功能，进一步没有优化资产配置的功能，（优化资产配置是要建立价值发现的基础上）中国股市做为一个市场始终做的是劣化资产配置。当然中国的汇率市场也由于没有合理的定价机制（非市场化汇率）做的一样是劣化资产配置的功能。股市劣化资产配置导致整个市场亏空一万多个亿，那么汇市同样没有合理的定价机制，同样做的是劣化资产配置的功。笔者算了一下，汇市至少也存在了一万个亿的亏空。（高盛预测人民币至少低估20%，按此计算，那么近7690亿美元的外汇储备，在以往的兑换过程中，就会至少出现一万两千亿的亏空）。显然这些都是“中国成为血汗工厂”的重要原因。国有资产海外上市“宁于洋人不与家奴”、“贱卖国有资产”难道仅仅是空洞的指责？
房地产市场严重劣化资产配置，中国房地产奇迹缘何继续存在
在中国上海、北京的房价高的城市，房价已经高到了连白领阶层都买不起的地步了。一般房价冲到户均收入6倍左右的区域被经济学家称之为泡沫区。著名国际投资银行摩根士丹利最近指出在中国，这一比例已经达到甚至超过了10至20倍。国际上信贷资金中地产贷款的最高占比是 10% 。而据专家潘泰博的研究显示，如果在统计中记入“隐身贷款”部分，地产贷款其实已经占到了银行贷款总量的 30% 。显然远远超出了安全的范围，国内银行资金正承受着巨大的风险。国家统计局最新数据显示，10月末，全国商品房空置面积1.12亿平方米，其中商品住宅空置面积6204万平方米，商业地产空置面积上半年也达2878万平方米。目前全国空置率已达到26%，大大超过国际公认的10%的警戒线。
从各方面看，中国房地产的泡沫早就应该破灭了，坚挺的中国房地产可以说是一个奇迹。当然支撑这个奇迹的一是股市泡沫破灭后的高风险，使的资金大量囤积于银行和房地产；二是人民币不合理的汇率形成机制，人民币有巨大的升值压力，使得投资人民币的资金下赌注于这个只赢不输的中国楼市。三是得益于政府垄断地价，以及政府引导下银行资金对房地产市场的支持。
获得土地是企业进入房地产市场的最基本的条件，但是土地又是由政府垄断供给的，只有通过政府才能获得开发用地。显然房地产的价格里面导入了权力，权力的价格无法计算，这直接导致市场化不成熟的房地产市场价值发现功能的混乱。不知道所交易的资产的实际价值，如何进行优化资产配置呢？市场优化资产配置功能必须建立在市场价值发现基础上。根据这一点我们发现在房地产市场上，同样是没有价值发现功能，更没有优化资产配置功能。股市劣化资产配置亏空了一万个亿，如果房地产市场做的也是劣化资产配置功能，那么总市值15万亿的房地产市场会亏空多少呢？如果泡沫破灭后房市平均下跌15%，那么整个房地产市场就会出现2万多亿的亏空（易宪容认为上海房价将下跌50%，北京房价将下跌30%）。当然目前一片繁荣的房地产业，房地产市场劣化资产配置究竟造成了整个社会多大的亏空，暂时还无法知道。但可以肯定的是房地产泡沫的破灭将比股市和汇市所带来的财富亏空严重的多。地产和银行不良贷款两方面的专家潘泰博认为：隐藏在第二类贷款（关注类）中的地产类不良贷款已经达到了5250亿元人民币，当然这仅仅是来自银行方面的。
可以预见目前房地产持续上扬的走势正如2001年前的持续上涨的股市一样，正在逐步的走向房地产价格的峰顶，然后就是泡沫破灭后的崩溃。只有当大潮退去才知道谁在裸泳。随着股改三年后全流通的大限的即将到来，股市将出现真正底部，相信关于房地产泡沫的一切论断，不多久就会被验证！如果中国的房地产泡沫破灭的话，我们就会发现持续数年中国经济高增长，到最后我们剩下的只是大量空置的混凝土和钢筋水泥浇铸的搂房，我们会发现整个社会已经将宝贵的财富，最大限度的消耗在能耗最高的房地产业上！
如何处理好股市“边角”破解中国经济的珍龙棋局
显然房地产泡沫是显而易见的，房地产泡沫当年中国股市的泡沫性质是一样的，而避免以后泡沫破灭后带来更大的伤害，就是不要继续将泡沫继续吹下去，将股市搞好分流进入房地产的资金将是最好的办法。其次是完善人民币汇率形成机制，减少外资本进入中国的压力也是必须的。人民币大幅升值会影响中国的外贸出口和外商投资，所以要人民币大幅升值，也必须搞好中国股市，使中国经济走摆脱外资依靠内力发展的道路。那种指望捅破房地产泡沫，来刺激股市这个思路是不正确的。正确的应该是用繁荣起来的资本市场来支撑中国的房地产市场。在房地产泡沫破灭前实现国有银行改制和上市。由于进入房地产的资金多为银行资金，房地产贷款已经占到了银行贷款总量的30%。地产开发商都在盘算着如何用银行资金以小博大，用10%的钱撬动整个项目。炒作房地产者同样打着这样的如意算盘，这使银行资金正承受着巨大的风险。所以在房地产泡沫破碎之前将股市搞好，使股市坚实可靠，使之具备价值发现功能，优化资产配置功能。用繁荣起来的高效的证券市场来支撑中国的房地产泡沫。而不是用圈钱市继续套牢投资者，用虚假的股市泡沫去支撑另一房地产泡沫。
中国经济要破解目前的珍龙棋局，就必须将棋局中的“边角”理清楚。建立起一个供求关系动态平衡的市场市，能够优化资产配置的高效证券市场。建立一个能容纳庞大资本的蓄水池。中国股市成熟的标准应该是：一是实现市场化发行新股，二是推出做空机制。对于目前国股市进行股改，显然持续低迷的中国股市仍然会让投资者失望。而股权分置改革已经在政策托市下进入深水区。股权分置改革，中国股市已经没有退路，而以后中国股市要实现在不损害投资者利益推进市场化，笔者看来只能靠政策托市G股的前提下进行市场化发行新股了。因为股改后的G股仍然没有投资价值，仍然可能因为市场化发行股票而下跌。而股市的核心就是信心。只有避免G股的下跌才能保护投资者的利益，重建证券市场信心，才能将中国经济珍龙棋局中的股市边角理清楚，才能破解中国经济的珍龙棋局。
