飞凡 大规模的玄机 盛宴的玄机



  在美国金融风暴愈演愈烈,已经严重影响到外资股权投资基金在中国的战略规划和发展时,中国本土创投终于迎来了“翻盘”的机会。此前,中国的创投市场,无论从投资量、投资金额还是话语权方面,都被外资把持。

  这次的机会,来自新近相关部委出台《关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见》(以下简称为《指导意见》)。

  每一个重大的市场机会,毫无疑问都是政策指引的。这次也不例外。最近,让国内股权投资界为之一振的是,国家相关部委联手制定和发布的《指导意见》出台。这个《指导意见》的本意,应该是政府希望通过有限的出资,以及有力的政策导向,吸引民间资本,借助资本杠杆效应,放大资金投资规模,大力推动当地的产业发展。从我们掌握的信息看,此次政府引导基金准备动用1000亿元,目的是通过全国各省市设立引导基金,运用市场化运作,配套社会市场化资金,整个市场投入资本将达到1万亿元。

  一石激起千层浪,这虽然是一个很好的设计方案,但是在各路市场力量的不断介入下,引导基金的解读版本逐渐多了起来,大有雾里看花的感觉。我们看到,本身游弋这个行业之外的力量开始跃跃欲试,寻找介入其中的机会;各路诸侯围观引导基金,也都是希望借饵钓鱼,怎么讲?很多本身并没有专业投资背景的人,也匆匆上马,利用关系先拿到政府的引导基金承诺函,到处“化缘”,寻找其余的配套资本,自己充当管理人。但是,原本很多希望参与其中的实力机构望而却步,为何?这是一个典型的借“引导基金”为名的寻租手段。

  “引导基金”有很多好处。有的地方引导基金提出了优惠的条件,比如,引导基金只需要保本,如果合资基金公司赚钱了,那就将引导资金的本金还给政府即可,如果合资基金投资亏损,引导基金按照出资额先承担。有的政府引导基金还承担了信用担保的责任,也就是,这个基金投资一个项目公司,如果公司快要上市的时候,政府资本则可以提前退出,将股份出让;如果项目亏损的话,则政府这一块资本就不回收了。在市场化募资中,没有投资人会提出这种条件。有的地方引导基金的优惠条件更多,比如地税税收全额返还,政府相关金融机构资金配套。对于目前的股权投资基金来说,这是一个多么好的资本。

  但是,对于专业机构来说,他们对引导基金还处于观察期。理由是,按照我们掌握的信息,有些地方创投引导基金规定,政府引导基金出资20%、社会资本80%成立这个合资公司负责投资,但是这个公司资本必须70%-80%要投资在当地,这样势必会造成沿海或者东部地区成为投资人关注的优势地区,从而引导基金的效能比较好发挥,融资容易。而中西部地区则相对困难,引导基金对专业机构来说,吸引力不大。另外,有的引导基金则希望以后的基金投入到基础设施领域,对于目前专业的管理机构来说,已经超出了VC投资的范畴。还有就是,这些投资机构还是先看项目,后看合作伙伴,所以拥有好项目的地方,引导基金也会非常抢手。

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  千亿资金能否引导万亿跟进,目前还不能完全确定。但是可以肯定的是,本土基金的热度已经升温了,这是好事。  

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