爱华网系列专题：《股市制胜：巴菲特投资经典6要素》
对于投资者来说，最大的收益并不是在频频换手中得来的，问题在于如何把握股票的买进卖出的时机。对此，费雪认为，投资者购买股票的最佳时机是在某个前景看好、具有投资价值的新企业刚开始启动时购买。一般来说，企业的新产品刚刚开始上市时，需要有一个打开销路的困难时期。此时，大多数投资者对其信心不足，这家企业还不会成为大家追捧的目标，就可以大胆下手。其次，对具有前途的企业项目进行投资。对那些具有前途的企业，随着市场容量的扩大，产品的销量也会增大，这些都会大大增加公司的利润。所以，在其股票价值上涨到真正反映出这种前景之前，你都有购买的机会。 除了买进时机外，就是如何把握股票的卖出时机。费雪认为：当买进股票时各方面都运行良好的话，那么就决不卖出这只股票。投资者应当长期持股，除非形势发生变化。如果企业发生变化，或者出现下列一些情况时，那么投资者最好的选择就是卖出股票。 （1）你发现自己当初选择股票时对这家企业所作的评价是错误的。
（2）公司的管理方法发生了变化。 这家公司可能变得过于庞大，以至于它的发展空间已经非常有限，甚至已经开始走下坡路了。 （3）适合卖出股票的时机可能也存在，但这种情形通常会令你承担不必要的风险，所以这种情况不应当经常出现，除非你有绝对的把握。即你发现了一个非常好的机会。也就是说，除非你发现有另外一只股票能够让你稳稳当当地实现20%的年收益，而为了有资金去拥有这只股票，你不得不将手中另一只虽然也在成长，但速度较慢的股票卖掉。" 不过，费雪认为，这样做的风险是很大的，因为你对自己发现的这只新股票很可能认识不够。其实，许多投资者都有为了另一只看上去可能更有潜力的股票而将手中现有的股票套现的经历，这样做的后果十有八九让你不能如愿得到更好的回报。所以，费雪不得不指出，这种情形虽然不失为一种卖出股票的时机，但一定要谨慎从事。此外，他也力劝投资者不要抛弃那些多年来逐渐熟悉的东西，理由是频频换手会使股票利润远远低于长期持有的收益。 巴菲特认为，对于长期持有者来说，交易的次数少使交易佣金等交易成本在投资总额中所占的比重就会少。短期持有频繁买进卖出，交易佣金等交易成本累积起来将在投资总额中占较大的比重，相应会减少投资收益。投资者交易次数越多，他所需要支付的佣金也就越多。如果投资者想获得超过市场平均水平的超额收益，他每笔投资的收益都应当比市场平均水平高出几个百分点，以弥补交易成本。比如，如果你想超过市场平均收益率8％，而预期市场平均收益率为10％，同时，由于每笔投资的佣金和交易费用平均占交易金额的2％以上。那么，你每笔投资收益率一定要高于12%才能实现预期收益率。
