爱华网作者：迈克尔·曼德尔
美国《商业周刊》6月12日一期封面文章
（原文提要：汉克·保尔森对风险和报酬的深刻理解使他成为财长的绝好人选。）
一位财政部长都做些什么？问得好。列举一位财长所不能做的事情要容易得多。他不能控制货币供应，尽管财政部包括印刷纸币的铸印局和美国铸币局（它去年铸造了77亿枚硬币）。他无法制订税收政策，尽管他负责监督国内税务局。虽然他控制着公债局，但他却无法扩大或缩减预算赤字。可以说财长，尤其是布什行政当局的财长，尽干粗活，得不到任何乐趣。
这就是为什么，当高盛集团首席执行官——一个罕见的炙手可热的职位——亨利·保尔森接受布什总统的请求出任新财长的时候，许多人感到吃惊。近年来，财政部的作用微乎其微，以致大多数新闻媒体一直习惯于对其加以贬低。他们对保尔森的提名的大多数描述，无关紧要的话都讲得过多，而缺乏具体内容。人们一再称赞在金融市场眼中，保尔森会给行政当局的经济政策带来的“信誉”。一些评论家满怀希望地评论说，他将代表“财政上负责任的”声音，在制订经济政策时“在谈判桌旁占有席位”。另外一些人则把保尔森看作一位“重量级选手”，认为在11月份的选举前，他将能够比较有效地传递布什行政当局的经济增长信息。
但是 ，所有这些议论并没有抓住保尔森获得任命的真正重大的意义。他将给财政部和华盛顿带来的，是超过两位最近的前任的、对风险和报酬的更加深入的认识。作为财长，他将占据十分有利的地位，可以向参议员们和公民们解释，在自由贸易等重要领域中，各种政策选择所带来的真正后果，因为在这些领域中，回避风险就意味着进一步落后。
盈利机器
请把保尔森看作风险先生。他是现今更加大胆的华尔街的主要设计师之一。在那里，证券公司在追求利润方面越来越多地碰运气。按照一些重要的衡量标准，与90年代繁荣期的高峰时相比，证券业现在在经营中更多地借助于外力。从那时以来，它还拓展了自己在全球的至高无上地位。
在保尔森领导下，高盛公司成为迄今为止制造出来的最了不起和最有利可图的冒险机器之一。1999年，保尔森作为唯一的首席执行官接管了高盛公司。从那时以来，该公司一直大刀阔斧地开展业务，作出了精明的赌博，将公司自己的资金投入到交易之中，从而与花旗银行和摩根大通银行公司等较大的竞争对手进行了竞争。在最近的年度报告中，保尔森强调，高盛公司愿意与客户一起承担风险：“人们对投资银行的期望是，它们要在实施交易的时候投入自己的更多资本。”
这个问题使高盛公司的同仁们魂牵梦萦：如何发现有利可图的风险、如何控制和监督风险，以及如何避免可能会造成公司全面崩溃的灾难性的失误。这意味着要承担更多的债务：2005年长期债务达一千亿美元，而1999年则仅为200亿美元左右。这意味着要在各种奇特的金融衍生产品等证券方面下很大的赌注。这还意味着要在公司的小金库里保留将近500亿美元，即要有充分的现金和高流动性的证券，以使公司在一旦爆发金融危机的情况下保持运营。
与此形成对照，全国经济理事会主席、后来在克林顿总统领导下担任财长的罗伯特·鲁宾则是谨慎先生。鲁宾也出身于高盛公司。但是那时该公司的规模要小得多。由于高盛公司是一家私营合伙公司，所以它打入公共资本市场的机会很有限。这使得鲁宾在满足维持和保护资本的需要方面要比保尔森具有好得多的适应能力。这也许是一个原因，说明他为什么自从政那一刻起就力主实行勤俭方针。
“风险先生”保尔森作为财长获得任命虽然具有讽刺意味，但也是完全适当的。经济学的流行看法认为，美国所面临的突出的和最大的问题是债务的大量累积。自由派和保守派经济学家都警告说，现已占国内生产总值6％左右的不断膨胀的贸易逆差构成一种危险，即造成美元比价暴跌和金融崩溃。2006年的联邦政府预算赤字将起码达到3000亿美元。目前的预测认为，在长期里社会保险和医疗保健计划将出现巨额赤字。
尽管如此，近年来与美国政府相比，高盛公司实际上的举债经营速度更快。1999年，高盛公司每一美元的纯收入有1.6美元左右的相应的长期债务。同年，联邦政府每一美元的收入有3.1美元的相应债务，主要是长期债务。今天，政府的相应债务则为3.7美元左右；高盛公司约为4美元。
显然，保尔森并没有被债务和冒险所吓倒。这样一来也许会使他成为应付美国的经济与财政困境的理想人选。这一困境要比大多数经济学家愿意承认的更加类似于高盛公司的情况。由于美国经济面临来自全世界的激烈竞争，所以它兴旺发达的唯一途径就是承担风险。实际上，一些经济学家认为，美国如同一个庞大的风险资本基金，吸收着来自海外的资金，将其投资于高风险、高回报的项目。
旧经济的思维
财政部的两位前任部长保罗·奥尼尔和约翰·斯诺出身于旧的工业经济。在担任财长之前，奥尼尔是美国铝业公司总裁，斯诺则领导着大型铁路公司CSX公司——这两个产业中的增长都是缓慢的，因此必须回避借贷。而在保尔森出身的经济部门，美国则仍然占有显赫的全球地位，经济增长强劲，为了抓住机会渔利而借贷也是合理的。
很难弄清，在几周前布什政府最初与保尔森接洽的时候，布什及其工作班子是否认识到保尔森与其前任之间的差别。当时保尔森说他对这一职位不感兴趣。只是到5月20日与布什会晤的时候，他才改变了主意。据一位接近保尔森的人士说，总统对这位高盛公司老总说，他希望安插来自华尔街的一位“资深人士”。他还说，他希望保尔森将在政府中发挥超过各位前任财长的、范围更加广泛的作用，在经济事务方面承担起布什的“主要顾问”的角色，对经济政策起推动作用。
这番话令人陶醉。但是看来很难想象，保尔森在税收政策问题上所发挥的影响会比较大，尤其是如果民主党人在11月份的选举中取得政治进展的话，而这看来很有可能。影响美元的因素主要是经济局势，譬如通货膨胀和经济增长的航向，而不是财长力所能及的任何事情。
保尔森给财政部、布什行政当局，实际上还有整个华盛顿带来的除了自己对风险的认识之外，还有向人们介绍风险的有利与不利的方面的能力。
风险的重要性出现在当今的几乎每个经济问题之中。例如自由贸易。这个问题属于财政部长的管辖范围。对经济增长来说，使美国对外国的货物和劳务保持开放十分重要，在美国和国外都是如此。但是，自由贸易也给美国人造成风险。如果保尔森能够将贸易的利弊介绍给选民和政治家们，会对国家很有利。
抑或考虑一下减税。这是总统十分热心的一个问题。无论你认为减税是不是一个好主意，逻辑看来都很清楚：减税就是拿今天承担较大的预算赤字的确定性，来换取未来对经济增长的不那么确定的促进。财长如能传播这一理念，可能会在华盛顿发挥很大的影响。保尔森的观点已经记录在案，他赞成风险报酬理论。去年11月他对德国《镜报》新闻杂志记者说：“我仍然宁愿我们陷入目前的处境，也不要出现没有赤字但也没有经济增长的状况。”
在高盛公司内部，保尔森以非常有效的沟通者而著称。如果他能够把华尔街的投机术语翻译成公众和政治家能够看懂的东西，那么总统在任命他方面所下的赌注就会使人人受益。
