爱华网２００６年６月１５日，周小川在出席完交通银行和汇丰银行合办的“交银汇丰论坛”后，面对记者提出的“央行近期是否会加息、是否会提高存款准备金率”等问题，周小川边走边回答：当前央行的货币政策主要还是“微调”，并会“加大货币市场公开操作的力度”。 周小川此前曾在公开场合表示，货币政策的下一步走向要看5月份的统计数据。
但是2006年6月16日，中国人民银行决定从2006年7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。农村信用社（含农村合作银行）的存款准备金率暂不上调，继续执行现行存款准备金率。
堂堂央行行长，刚说过的话才过一天，货币政策就立即有了变化，而且周行长的话意是先看看统计数据，再采取“微调”的手段，主要的还是加大货币市场公开操作-------发行票据的手段。相隔一天时间央行就出台了根本不属于“微调范围”（从调控手段历史上看）的政策，这背后只有只有一种可能：作为名义上的中国货币政策制定决策人，根本无法参与到金融调控的核心决策中，央行充其量只是执行者，失去了其指导金融系统的独立性。
严格地讲，周小川并不是一名真正意义上的决策者。很多时候，他都通过发表言论而非挥舞手中权杖的方式，来表达其政治和经济上的抱负。
曾有人形容“全世界都在倾听他的声音”。对于一位被认为有独立思想的学者型官员而言，这也许近乎谄媚。但用它来描绘一个正在崛起中的大国的中央银行行长在世人心目中的形象，倒也不失贴切之处。其中蕴藏的另一重含义是，在许多关注中国金融的人眼中，他的声音远较其行动更富有想象空间。
比如，人们甚至忽略了就在汇改之前的一个多月，他还在暗示人民币不会很快升值。
2005年2月4日，周小川在伦敦接受采访时说，目前改变人民币与美元挂钩的时机还不成熟。
2005年6月份，周小川说，目前要求中国重估人民币币值的压力越来越大，人们对人民币币值重估在纠正世界经济失衡方面所抱的期望值也太高，这使得中国更加难以在这方面采取行动。 同一时间，美联储主席格林斯潘表示，他相信中国“应会很快”采取行动，因为调整人民币汇率政策符合中国自己的最佳利益。 2005年7月21日，中国政府将人民币兑美元升值2%到8.11元的水平；人民币不再盯住美元，改为参考一篮子货币汇率水平进行调整；中心汇率以前日收盘价为基础在允许幅度内上下浮动。人民币告别长达10年的“固定”汇率体制，进入有管理的浮动汇率制度———对人民币变化的预期，周小川似乎还不如局外人来得准确。为了向他的纳税人表明中国央行的独立性，周小川多次强调，人民币汇改不是迫于国外施压，而是遵循了主动性、可控性和渐进性的原则。 当然，与他关于汇率调整时间的矛盾预期如出一辙，周同样无法解释德意志银行大中华区首席经济学家马骏提出的一个疑问。马根据对人民币汇改以来的币值变动进行的回归分析和计算，得出一篮子货币中的美元比重为94％，其他货币比重仅占6％，这同中国与各大经济体的贸易比重相差太远，以致人们几乎无法找出其中的任何相关性。美国托列多大学经济学教授、亚洲研究所所长张欣也认为，虽然央行宣称的是“参考一篮子货币”，但实际操作中，非美元外币的影响殊为有限，人民币汇率仍然在一定程度上盯着美元。
