人民币升值 股市大扩容将借力人民币升值



一边是人民币升值的压力,一边是央行为了维持汇率稳定屡屡出台的货币政策。于是自去年汇改以来,人民币兑换美元并没有升值多少,从汇改至2006年7月31日,人民币对美元累计仅仅升值3.8%,这个升值幅度往往还不够市场化汇率几天的波幅大。相反外汇储备倒是在人民币升值压力下倒是增长不少,截止今年6月底,中国的外汇储备余额已达9411.15亿美元,外汇储备额早已达世界第一。在人民币升值的压力下,中国政府积累了近万亿的外汇储备,“国富民穷”的特征更加强化。

 

随着外汇储备的增加,外资的不断涌入,央行不断向国内投放相应的基础货币。这使得国内形成了资本过剩的局面。这必然出现房地产、股市等资产的价格大幅上涨的市场调节。房地产泡沫特征明显,已经涨到了千夫所指的程度。对于国内房地产业的资本高消耗,政府出台了各种政策予以打压,如“国六条”。股市虽然在政策扶持之列,但股市随着股改行情已经虚火日盛,在目前“通股膨胀”下,股市一二级市场存在巨大的价差,这足以吸引超过8000亿的资金囤积一级市场“打新”。管理层为了抑制股市虚火,大规模扩容,先是融资200亿的中国银行,再是融资150亿的大秦铁路,接着是计划融资80亿元国航。股市也随扩容回调,国航因市场调节而被迫减少发行数量,其A股发行数量由原计划的27亿股调减为16.39亿股,最终只融资45.89亿。但要注意的是中国股市市场调节的作用还很微小,股市下跌仅仅是调节了国航的发行量,并没有制约其圈钱价格,2.8元的发行价格一样达到了近20倍的超额认购。

 

股市、房地产、能源等资产价格上涨,导致价格上涨向下游传导。国内膨胀的压力明显大于通缩。这又让央行为调控物价为之头痛。为预防经济过热,中国人民银行曾于今年4月上调贷款利率0.27个百分点,此后中国人民银行在2006年7月5日上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,一个月后,又于8月15日再次上调存款准备金率0.5个百分点。

 

国内经济过热,今年仅上半年就完成了央行全年的信贷目标九成。上半年贷款余额达到21.5万亿元,已完成全年的87%。大量的资金,使得货币政策下半年面临继续紧缩的压力。近日,银监会要求,国内16家主要商业银行,除中行和工行被允许保持目前贷款增长率外,其他都必须控制贷款增速。

 

美联储近日又“暂停加息”,后香港股市再度创新高。国际资本仍将充裕,而同时带来的是人民币更大的升值压力。贸易顺差的持续扩大,中国贸易顺差已连续三个月创下历史新高,7月份的贸易顺差达到146.5亿美元。这意味着在现行汇率机制下,中国将积累更多的外汇储备,同时央行也会相应投放更多的基础货币。更意味着人民币或者是人民币资产面临更大的升值压力。

 

人民币加息会导致其更大的升值压力,国际资本将进一步流入,并不能解决中国资本过剩问题。所以央行在加息的问题上相当谨慎的。解决经济过热的最直接的办法是减少货币供应,所以要解决货币流动性过剩的根本办法是在汇率上。9411亿的外汇储备占中国经济总量一半,但这一半目前并不是市场配置的。解决热钱个问题是加快汇率的市场化改革,尽量让市场配置资源。

 人民币升值 股市大扩容将借力人民币升值

 

最近媒体似乎又开始吹人民币升值之风了,虽然近日人民币出现了单日最大跌幅,这应该是升值前的试水行为。但人民币未升值前吹升值风往往是不可取的。这无疑是在向国际游资发布一个“关于投机人民币近一步升值的公告”。于是因为有人民币升值的预期导致游资进一步的涌入,游资狂赌人民币升值或将再现,这样人民币就有了更大的升值压力。显然这导致人民币在汇率上的于影子赛跑。然后是热钱继续过多,经济继续过热,央行继续加大力度进行货币回笼。央行宏观调效果不大,但又不得不进行。

 

可以预知的是,人民币将进一步升值,而且是小幅升值,这符合人民币汇率改革必须坚持“可控性和渐进性”原则。是昏招、妙招还未可知。当然不排除央行结合其他调控政策,比如提高利率,提高存款准备金率等手段。也可以预知升值后人民币继续面临升值压力。汇率市场人民币升值和影子赛跑的结果,仍然是人民币有巨大的升值压力。股市将再度面临资本过剩的局面,当然这一次管理层在新股发行速度上会调控的很好的,毕竟管理层不会让上万亿的资金始终囤积于一级市场做无风险套利。所以在资本过剩的局面下,股市大规模扩容已成定局。在新股发行发股就是圈钱的现行机制下,是否重走管理层调控发行数量,重走管理层定价的老路已经不大可能。但可以预知是在人民币升值压力下,资本过剩的局面仍将出现。而伴随着资本优势下的维持股指稳定的横盘扩容在所难免。而股市大扩容后,股市仍将面临自身的结构性调整。(首发:搜狐财经)

  

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