爱华网升值压力下央行加息
在人们普遍预期人民币会升值的时候，下注人民币升值的资金，迎来的却是央行的加息。这对投机人民币升值的资本来说，也是一个不错的收获。
“中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。
同时，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。商业银行可按照国家有关政策，根据贷款风险状况，在下限范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平。”
加息结果是收紧银根，避免了通货膨胀，抑制经济泡沫的形成。但如果人民币仍旧是低估的，那么结果就是让外资继续廉价的购买人民币，或者继续廉价的购买人民币资产，因为加息控制的就是资产价格的上涨。
加息背景，国内经济过热
国内经济过热，上半年几乎放出去了全年的贷款目标，上半年贷款余额达到２１．５万亿元，已完成全年的８7％。近日国家海关总署公布了7月贸易顺差为156亿美元，再度创下单月历史新高。外汇储备持续增加，国内基础货币不断增加，国内继续面临资本过剩的局面。我国资产价格走势上行风险大于下行风险，通货膨胀压力加大。
前几天（8月10日），中国人民银行发布了《二00六年第二季度中国货币政策执行报告》。央行报告体现的中国经济情况也是目前加息的原因。报告中认为 ：
“总体看，国民经济将保持平稳较快增长，但要高度关注固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、国际收支不平衡、能源消耗过多、环境压力加大以及潜在通胀压力上升可能对我国经济带来的风险。”
“2006年以来，我国国民经济呈现平稳快速的发展态势，尤其是二季度GDP增长率达到了本轮经济周期新的高点。在继续加强宏观调控各项政策措施的综合作用下，下半年经济增长可望略有放缓，但总体上仍将保持平稳较快的发展势头。”
“从价格走势看，未来我国价格走势虽然存在不确定因素，但上行风险大于下行风险，通货膨胀压力有所加大。”
“解决国际收支不平衡问题应从围绕以消费需求为主扩大内需、降低储蓄率、调整外资优惠政策、扩大进口和市场开放等结构性政策以及汇率浮动来共同入手，并不能单纯依靠汇率升值来实现。”
国内经济过热起因
中国经济过热，国内资本过剩的局面应该是货币政策导致的。关于中国的货币政策，其根源又在人民币汇率的形成机制上，外资进入中国央行都要投相应的放基础货币。所以汇率直接关系着国家的货币政策。
2005年汇改以前，中国采取的是固定汇率。这种汇率机制下，如果出现人民币被低估，那么只需一笔足够多的热钱进入，无论进入房地产市场还是股市，都能形成国内资产价格的上扬，并撬动国内巨量银行资金跟进，资产价格继续上扬。外资如果在资产价格高位高价沽出，再以原来固定汇率价格卖出人民币买进美元，就可以实现投机人民币升值的赢利。也就是说在人民币被低估时，不管人民币汇率升值于否，外资都可以赢利，就好象外资在中国炒房，要么赌人民币升值，要么赌房价上涨，结都是稳赚不亏。
虽然中国在2005年7月21日进行汇改，但人民币自汇改以来至2006年7月31日，人民币累计升值幅度仅仅3.8%。这个幅度往往比不上市场化汇率几天的波幅大。这在人民币巨大的升值压力下，根本不可能实现汇率市场的自身调节。既然汇率上不能调节到位，那么压力自然就到了调整资产价格上：房价涨，能源涨，股市涨。国内自然会出现通货膨胀压力。
而对于国内的通胀压力，央行采取的是回笼货币，紧缩银根。但是在央行发行票据回笼货币，上调整贷款利率，多次上调存款准备金率后，始终没有能控制住国内经济过热的局面。为什么呢？国内钱太多的根源不在国内，而是在汇率上。汇率机制导致基础货币投放过多。现在央行又再度提高银行利率，从预期效果上看，这是不解决问题的。因为在人民币升息之后人民币将面临更大的升值压力。这会导致更多的外资继续涌入中国，继续博奕人民币升值。
股市将继续外资强内资弱的局面
本月14日人民币兑美元中间价较前一交易日大幅下跌了203个点，至7.9928，波动幅度达到0.25％，创下历史最大波幅。而后紧接着是人民币的大涨。16日人民币汇率中间价大幅上扬123个基点，创下汇改以来的单日最大升幅。显然人民币在汇率上保持稳定，而人民币升值的呼声日盛，那么投机人民币的外资就越有信心。虽然最近人民币波幅很大，但这都不能阻挡外资继续买入人民币和人民币资产。
进入中国的外资最好的去处是房地产和证券市场。房地产面临国家宏观调控，而证券市场则是国家大力发展的。坚持“市场化经济改革方向不动摇”，大力发展证券市场，这是中国经济改革的关键。不过股权分置改革后的中国股市，仍然存在价值高估，面临自身巨大调整压力。如果国家货币政策不再采取盯住汇率稳定，而是盯住国内物价稳定，那么畸形的房地产还有证券市场都必然面临较大的结构性调整。显然现在央行的政策看还不想让市场调整。因为无论是房地产还是股市的调整，都不是什么好事。这在证券市场上，结果就是股市的下跌的动力被人民币升值的压力预以平衡。股市更多的是在股市下台阶后的扩容。
但问题是在新股发行市场询价仍旧过高，一级市场利润仍旧丰厚的前提下，面对国内投资者面临的是买入即被套的可能。而对于人民币升值压力下的外资就不同了。即使买入后的股票不涨，那么外资仍然可以从人民币升值上获得回报。而人民币升值，或者人民币资产价格的上涨，这在目前的游戏规则，下已经越来越成为必然。因为既要汇率稳定还要物价稳定的局面是不可能长久维持的。将来在中国证券市场上，将面临更多的外资并购，而一旦外资成为支撑中国股市的主要力量，那么中国资本市场外资强内资弱的局面就一定会形成。
央行的加息政策收缩的仅仅是国内资本，而对于进入中国的外资则仍旧是鼓励，值得注意的是证券市场的外资并购。(搜狐财经）
