第68节:投资可以看得久远(2)



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  至于转向价值投资,我认为这是和巴菲特一样的选择。巴菲特刚涉足股市时足足画了10年的图表,师从格雷厄姆后才真正转变成一名价值投资者。

  我认为,任何事物都需要经历成长阶段,内地证券市场第一代投资人首先接触到的就是技术分析。对我而言,是在不断遭受挫折,反复学习、体会海外各种投资理念的过程中逐渐演变为一名价值投资者的。

  张志雄:1991年,我在上海证券交易所的时候,确实没有什么证券专业方面的书,记得有一本台湾人写得很浅显的股票书籍,我是如获至宝。不过,当时的证交所总经理尉文渊很不欣赏技术分析,他说看到这类股评就让人想起香港报纸上的马经。所以,我在当时就没怎么沾技术分析的边。当然,那时我们在上海证券报提倡的"长期投资"观念也很成问题。说来话长,令我好奇的是,您是怎么想到出来做私募基金的。

  但 斌:20世纪90年代在证券机构工作期间,我有很多想法和投资理念,但受制于公司制度和各种内部关系而无法实施。既然在国营机构没有机会,那我自己要去创造机会,最终我选择了做私募基金,我觉得这样才有可能把这么多年的想法和理念付诸实践。

  张志雄:当时怎么不去共同基金呢?

  但 斌:当时共同基金大多是脱胎于券商,我觉得它们的内部制度差不多,不适合我。

  张志雄:从1993年算起,你已有13年的投资生涯。你还记得第一次投资成功的经历吗?

  但 斌:1993年,我的公司老板拿出50万元让我替他买股票,从当年2月到9月,我把股票市值做到了70万元。有一个很好的回报以后,这些老板的朋友或者一些其他朋友,觉得能挣钱,就拿一些钱来。那时候本加上盈利,差不多250万。

  张志雄:然后呢?

  但 斌:1993年9月,我听消息说深深房有大机会,就投入了所有资金,后来股市大跌,盈利全部回吐。为了弥补损失,接下来我不断做短线,结果亏了一半本金。1995年我做多国债期货,结果遭遇了最大一次的挫折,损失惨重。

  张志雄:对这些投资成败,你现在怎么看?

  但 斌:庆幸的是,我在很年轻、钱还少的时候严重失误了几次,否则,重新站立起来的机会便少了很多。至于成功,我现在还谈不上,未来的路更遥远,但愿上帝能给我足够的时间来实现他的旨意。

  张志雄:你现在的投资哲学是什么?

  但 斌:用"龟兔赛跑"概括我的投资心得非常恰当。以我的理解,兔子根本没有获胜的机会,因为投资是一项长期的事业。兔子跑得再快,但只能活几年,而乌龟可以爬一万年,考虑到时间因素,胜负自然分明。

 第68节:投资可以看得久远(2)
  从哲学的角度讲,我们在生活中面临着许多抉择,有些抉择从一开始就必须明确--你要成为什么样的投资者?选择寓言中的兔子还是乌龟?答案是唯一的,没有第二种选择。

  张志雄:在向价值投资者转变的过程中,什么人给过你启迪?

  但 斌:本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特和菲利普·费雪尔等投资大师的思想是我取之不尽的源泉,他们都把研究企业作为投资的出发点。有所不同的是,格雷厄姆的价值概念和费雪尔的成长概念是价值投资的基石,巴菲特是价值投资最坚定的执行者,他承袭了前两位的理论,又把它们有机地融合并发扬光大。巴菲特还拥有超越世人的眼光,可以在困境中看出前途所在。

  张志雄:什么样的投资书籍使你受益匪浅?

  但 斌:《聪明投资人》、《证券分析》、《巴菲特:从100元到160亿》、《怎样选择成长股》、《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》和《股票作手回忆录》等。

  张志雄:现在很多人把巴菲特当成神来崇拜,其投资方法也被奉为圭臬。

  但 斌:巴菲特的投资方法很简单,但是巴菲特的精神、境界、修养,一般人很难学到。巴菲特的财富观也很难为常人理解。就投资方法而言,巴菲特达到了极致。  

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