爱华网2006年5月24日，中国人民银行发布了《短期融资券管理办法》。在《短期融资券管理办法》发布后不久，国航集团、五矿集团、振华港机、华能国际和国开投等5家行业骨干企业的109亿元短期融资券便争相登陆银行间债券市场。中国铝业也发行20亿元的短期融资券。近日又有中国联通、中国通用等企业集团宣布发行短期融资券。还有消息说，目前已有20家超级大型企业计划发行短期融资券，正等待央行核准上市发行。由于这些企业都是商业银行眼中的优质企业，短期融资券的发行必将冲击商业银行的存贷款业务，一时间，理论界和舆论界都认为，《短期融资券管理办法》的发布，是对商业银行的一种伤痛，是一种挑战。那么，对商业银行而言，《短期融资券管理办法》的发布，是伤痛还是阵痛？是挑战还是机遇？ 一、《短期融资券管理办法》的出台背景
由于历史的原因，我国企业间接融资比重较大，一直高居80—90%，一方面企业融资受到银行的资金供给的严重制约，另一方面也加剧了银行的资金风险。而一个健全、健康的、完善的资金市场应该是直接融资和间接融资共同发展的市场。改革开放以来，我国金融改革着力于直接融资市场的发展，不断扩大直接融资市场方式和工具，国有企业的股份制改造、上市、发行公司债券等。短期融资券的发行，不过是直接融资的进一步深化，通过企业短期融资券来带动我国企业债券的发展，进一步完善我国的金融体系，改变市场融资结构，丰富货币市场品种，提高货币市场的功能。特别是在股市行情不振、公司债券市场不畅的情况下，通过企业短期融资券的发行，可以带动我国货币市场的进一步活跃。 二、短期融资券的发行的政策效应： 商业银行仅仅是阵痛 实际上，我国商业商业银行一直受到资本市场发展和企业直接融资的冲击，可以说是伴随着我国金融改革的深化而不断受到冲击。主要表现为： --股份制改造。企业股份制改造的过程实际上就是直接融资的过程，而通过股份有限公司和股份公司的方式成立公司，也是直接从社会吸收资本金和发展资金，即我们说的私募。这种私募的资金量每年都是巨大的，直接削弱企业对商业银行的资金需求。 --上市及资本市场融资。上市是我国股份制企业的发展方向，几年来，我国每年都有一批企业上市，而通过配股等方式再融资也是常见的融资行为，导致一些优质企业不再向银行融资。 --公司债券发行。近几年来随着市场各方的积极努力，企业债市场发展不断完善，其覆盖的行业和规模都不断扩大，从2003年到2005年，企业债的发行额度分别为452亿元、268亿元、512亿元。 从股份制改造、上市到企业债券，虽然都对商业银行的筹集资金起到了分流的作用，也在一定程度上减弱了企业对银行的资金需求，但由于我国商业银行的规模巨大和社会信用环境约束，都没有对商业银行业务带来很大的冲击，相反还刺激了商业银行的快速发展。从这一意义上讲，短期融资券可能会对商业银行的业务形成一点阵痛，但短期内不会改变商业银行的整体业务格局。 三、深远影响：是挑战更是机遇 通过短期融资券融资可以大大降低企业融资成本。有市场人士分析，企业短期融资券与央行票据的利差估计在80个基点左右。仅中国铝业发行20亿元短期融资券将使中国铝业一年少支出5000万元的贷款利息。短期融资券发行灵活便捷，发行人和承销商的工作量相对较小，央行审批速度也较快，承销佣金远远低于股票和企业债券的承销佣金。在考虑承销佣金、律师费用、评级费用等各项开支后，发行短期融资券相比银行贷款仍有1.50%以上的利息节约。这是企业愿意发行短期融资券的原因。但我们更应该更多地关注短期融资券的发行对商业银行的深远影响，不能短期内不会对商业银行形成巨大冲击而忽略其深远影响。 短期融资券对传统商业银行盈利模式的冲击，是以外部力量推动商业银行改革，是对商业银行的业务和盈利模式和理念发生根本性冲击。对商业银行而言，是挑战更是机遇，商业银行必须根据短期融资券透出的金融改革信息和发展趋势，及时把握商业银行的变革时机，加快向现代商业银行转变的步伐，这才是商业银行正确的态度和机遇。 --我们必须改变目前以存贷款业务为主的传统经营方式向现代商业银行转变。从理念上改变传统商业银行观念，树立现代商业银行意识，与国际现代商业银行接轨，从根本上提高市场竞争力。 --我们的员工队伍必须适应这种转变，从现在开始就培养和造就一支符合未来市场竞争的员工队伍，而不是仍然在培养存款员、贷款员。 --商业银行面临的挑战是传统商业银行业务中的存贷款业务，我们必须改变目前的业务发展格局，从中间业务、个人业务、理财业务、经营特色上下功夫，寻找和拓展生存和发展空间。 --大力发展中间业务，改变盈利格局和结构，由存贷款利差为主要盈利手段转为以中间业务收入为盈利的主要来源。 --大力提高服务水平和服务质量，以服务盈利客户和收入。
