爱华网格林斯潘昨天就中国股票市场发表的难以为继的讲话，直接的结果是倒置我们的沪深两市掉头向下，为此，我对格老的讲话的理解是：“结论正确，但于近期过亢性反应的股票市场影响不大，今日股票市场虽然下挫但我们有理由相信等待市场将这一利空消化，市场将一如既往的上扬。
格林斯潘讲话对股票市场影响的历史回顾:
事实, 格林斯潘(Alan Greenspan)于1996年12月5日,在华盛顿发表了他那著名的(irrational exuberance)讲话后,亦立即引发了全球的关注,全球的股票市场应声而落,次日日本Nikkei指数下跌3.2个帕,香港HANG SENG指数下跌2.9个帕,德国DAX指数下跌4个帕,伦敦FT-SE100指数则于一天内亦一度下挫4个帕,而美国The Dow Jones industrial Average刚一开盘就下跌了2.3个帕.
然而到了2000年末, The Dow Jones industrial Average却已经突破12,000点大关,以The Dow Jones industrial Average为代表的股票市场整体价格在4年内的总涨幅达100个帕,11年前的Alan的话语暗示了股票市场可能会下跌,或至少股票市场的前景并不光明,虽然事实证明了这种担心的必要,但同时,事实也证明了,公众在过亢性反应下的market psychology是有足够能量来消化和化解这种利空的.
从远期出发格林斯潘的讲话是正确且必要的:
的确我们的股票市场从2005年中的跌破1,000点的关口到如今最高攀高到4,200点,所使用的时间仅仅只是短短的2年不的到的时长,但却有超过400个帕的增幅,但同时一些基本的经济指标并没有同样的增幅:中国居民个人收入和国内生产总值增长不到30个帕,如剔除通货膨胀的因素的影响,该数据至少应该降低10个帕点,而同时企业的利润增长还不到50个帕点,从如此的数据中我们不难看成股票价格如此大幅之增长是缺少支撑的,的确历史也将证明这种缺乏基本面支撑的大牛也是不会持久的.
短期内格林斯潘的讲话将是无力的:
但我个人的观点是:公众在过亢性反应中的market psychology及中国政府过去对股票市场的干预行为及其所给予公众的乐观预期,将使人们认为目前处于一个惊人的高位的中国股票价格是可以维持下去的并在不久的将来可能会超过现在的高度.
而这种心态的产生不是孤立的,不是由单一因素促动的,它本身就是一系列结构性的因素促成的产物:
大国意识下民族自豪感下的民族主义的唤起,拜金的实用主义的兴起,重商主义的确立,缺乏保障的就业结构,工会组织的缺位,股改后的企业业绩简单的与股价挂钩,人民币升值及其影响下的退税,人口红利及其背后的生育高峰,分析师的乐观预测,QFII的介入,基金的增长,媒介的渲染,嗜赌性的合法法出口等都无不在影响我们的股票市场,影响我们的股民的心理.
我们知道社会作为一个整体影响个体的人,个体的人同时从自我出发,对社会作出反应,而这种反应又汇入社会这个整体再去影响其他人,使他作出对社会的相应反应,而这种反应又将反过来影响其他人作出相应的反应,也正因此,在结构性因素的促成下形成的过亢性心理亦成为一种泛滥的趋势-----放大心理.而这种强势在没有得到结构性调整的根本促动下,它只会在这种个体与社会的动态中更趋泛滥,也因此我个人的观点是:在没有得到结构性调整的支持下, Alan Greenspan的理解虽然是必要的,但在泛滥的强势中,它将注定是无力的,就象彭德怀刘少奇的话在57年和66年的强势下的无力一样.
