爱华网加息减税 本轮加息减税对商业银行经营的影响
7月19日国家统计局公布了今年上半年我国宏观经济运行情况，GDP同比增长11.5%，6月份居民物价指数（CPI）同比上涨4.4%,创下33个月来的新高。我国经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显。为此，7月20日央行宣布加息。次日，国务院又将储蓄存款利息个人所得税税率由20%降低到5%。这是继5月18日央行“三拳”出击之后，中央政府又一次实施组合拳来调控经济，其主要目的有两个：一是预防通货膨胀，扭转负利率的局面；二是抑制信贷和投资需求，引导货币、信贷和投资合理增长，稳定物价，控制经济增长偏热。 尽管从加息的角度看，存贷款利率是同步加息，但是由于利息税的降低，对于存贷款利率的实际影响是非常不同的。本次加息之后，一年期存款利率由3.06%提高到3.33%，考虑到利息所得税同时由20%降低到5%，对居民来说，储蓄存款利率实际上涨了0.7155个百分点，上涨幅度接近30%。尽管居民一年期储蓄存款实际所得利率为3.1635%，略低于今年上半年物价上涨3.2%的幅度，但考虑到上半年物价上涨中的一些不可持续因素，因此，可以得出这样一个基本的结论：负利率的局面基本得到了扭转。 本次加息减税政策措施的实施对于商业银行经营来说，影响将是全面和深入的。 首先来看对居民储蓄的影响。从上面的分析中我们可以清楚地看出，加息减税后，储蓄存款的收益率提高了接近30%，这无疑提高了城镇居民对储蓄存款的吸引力。由于股市分流，今年上半年居民户存款同比少增5938亿元，4、5两个月更是出现了储蓄余额环比减少的情况，股市对居民储蓄的分流十分明显。但同时我们也应看到，尽管今年上半年股市整体表现良好，但是一些新入市的股民并没有取得良好的收益，并且有一部人还遭受了很大的损失。中国的股市不仅给广大股民上了一堂刻骨铭心的风险课，而且也使很多股民逐步走向理性。因此，本次加息减税后，一方面会减缓资金流往股市，另一方面一些低风险偏好者会从高风险的股市撤回资金，重新回到银行体系中来。 其次是对银行理财产品的影响。近年来，各家银行推出的理财产品因收益较高且风险较低，而广受欢迎。本次加息减税后，银行理财产品的收益率也会水涨船高有所提高，从而会更受到广大投资者的欢迎。无疑，这对于银行是一个好消息。但是，同时也要看到，这对银行提高理财产品募集资金的收益率也形成了压力。当然，从整体上看，有利于银行发展理财产品，但关键还在于开发理财产品过程中，我们不能忽视了加息减税所带来的长远影响。 第三是对银行债券投资的影响。此前，由于国家不对债券利息征税，国债、金融债、企业债、短期融资券等一般参照居民储蓄存款的实际利率来进行定价。此次加息减税后，储蓄存款的利率实际上涨的幅度远远超过本次加息幅度，这在一定程度上会使新发行的债券利率也有大幅度上涨的可能。但是对于存量的债券来说，本次加息减税后，其市场价格下跌幅度将比以前单纯加息要大。不过考虑到银行的资金成本，银行持有的债券仍会有净收益。 第四是银行的净利差变化。本次加息尽管是存贷款同步加息，但是考虑到银行的活期存款占全部存款的比重较大，有的银行甚至超过一半，因此，本次加息后银行的净利差仍会扩大。但是，本次加息后居民和企业的定期存款会增加，活期化的程度有可能发生逆转，从而使得净利差的扩大较以前会有所缩小。因此，对于银行来说，应该积极调整贷款结构，尽可能降低低收益的票据贴现和短期贷款，而增加高收益的中长期信贷投放。 第五是对银行贷款的影响。本次加息的一个主要目的就是抑制企业的信贷需求，降低投资，为宏观经济偏热降温。从过去我国企业对信贷利率的敏感程度来看，企业贷款对利率提高的弹性不大。这主要是因为我国企业的利润率普遍较高。根据目前有关统计的数据，当前我国企业的利润率在15%至20%，远高于当前的贷款利率水平，因此，从总体上看本次加息对于抑制企业信贷需求较为有限。但是也必须分行业具体分析。尤其是对房地产和高耗能高污染行业来说，本次加息的针对性是十分明显的。我们应该看到和承认，如果单从收益率的影响角度分析问题，本次贷款利率的调整，与当前房地产市场中的投资或投机收益相比，的确是微不足道。从今年1—6月70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.6%、5.3%、5.9%、5.4%、6.4%和7.1%来看，此次加息降税后一年期存款基准利率只有3.33%，相比较房价上涨仍是微乎其微。但是面对价格疯涨的房地产企业和面对城镇居民的强烈反应，以及政府可能进一步采取的强硬措施，本次加息，与其说是对当前房地产业的暴利实施必要的控制，不如说是打出了一个对房地产市场过热必将进行更加有力控制的强烈信号。因此，本次加息后商业银行必须密切关注房地产行业和其他国家重点调控的行业，及时采取应对措施，防止不良贷款的产生。更值得一提的是，与企业信贷对利率变化不敏感相反，我国居民个人贷款的利率非常敏感，弹性较大。以住房按揭贷款来看，对于20年期等额本息还款方式来说，经过今年三次提高利率后，每10万元贷款，要多还32.55元。这种变化一方面会抑制居民对消费贷款的需求，特别是住房按揭贷款，在房价居高、还贷压力增加的情况下，一部分居民会暂时取消购房计划；另一方面对于已有的按揭贷款客户来说，商业银行将会在今年底迎来一波客户提前还款高潮。 总之，本次加息减税措施的实施，特别是大幅下调利息税，起到了大幅度提高了储蓄存款的实际利率的作用，这在一定程度上会提高了国债等债券的收益水平，从而使得居民会对重新配置已经持有的金融资产。在这种情况下，对于商业银行来说，既是一个发展理财业务的好机会，同时也形成了一定的挑战。本次加息后，商业银行的利差有所扩大，但是对某些行业贷款的风险则有可能提高，特别是房地产开发企业和高耗能高污染行业，在国家将进一步加强宏观调控的趋势下，商业银行必须做好防止产生不利贷款的准备，密切关注这些行业可能发生的变化。
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