爱华网7月10日中投证券、长江证券分别创设国电JTB1（），宏源证券则创设南航JTP1（580989）1亿份，并有券商开始注销南航和招行认沽权证。券商这些创设行为则可能意味着权证市场认购和认沽分化情形将加大，开始创设认购权证则说明其正股未来走势仍存在下跌空间，对此波反弹效应的信心已经动摇，而注销认沽权证则说明部分券商为防止未来权证市场的风险加大，开始逐步兑现收益。
由于2007年以来陆续有权证到期行权和退出市场，权证供应量显著减少，所以券商前一阶段的大量创设则迅速填补了市场容量的空缺，也形成了市场靠大量创设权证支撑的新的形势。大量创设权证进入市场，事实上已经把券商推到了权证市场的前线，因为券商必须有相应数量的正股，所以创设权证一定意义上已经与备兑权证相差无几了，这也会促使备兑权证上市的速度会加快。
至此，我们可以对权证创设这种机制理解得更充分一些。目前来看，创设还是从股改权证市场到备兑权证市场的一种过渡机制，正因为创设这种机制，才会在权证市场容量减少时，有大量创设权证进入市场，来维持市场的容量。如果没有创设的话，很可能认沽权证在此轮暴涨中表现得会更加疯狂，完全令人不敢相信。而且如果没有大量创设权证入场，即使认沽权证涨得令人不敢相信，成交量也不会如此之大，使A股权证市场成为世界之最。
所以，权证创设机制首先作为一种过渡机制和维持市场容量的措施，在股改权证逐渐退场的过程中表现得最为明显。这可以保证权证市场借助于股改权证确立其地位，并在此后形成较稳定的市场容量和吸引力，我们也注意到5月份散户权证个人账户交易份额即高达97.3%，总体上看，尽管还是股改权证市场，但也已经具备了广泛的吸引力。
其次，由于认沽权证本身实际价值是负的，但是还是在涨停的空间内出现了非理性的大幅上涨，这说明权证市场的投机性非常之高，也说明有多大的空间，就有多大的投机。既具有广泛的吸引力，而投机性又非常之高，就可能使许多操纵市场的行为发生，此前监管层对已退市的钾肥认沽就曾经动用过严厉的监控手段，最近这些严厉手段仍然在继续使用以打击市场操纵和过度投机。
而从香港窝轮市场的统计来看，往往有一半以上的散户最后大幅亏损，所以抑制投机、打击操纵和尽可能地维护散户的利益，是完善权证市场的重要原则。由于创设本身是对标的权证的一种做空行为，所以通过创设这种机制，可以在投机行为最严重的时候，给市场浇一盆冷水，为投机狂热降温，这样创设机制又与投机行为相互博弈。
但是，创设毕竟不是监管层抑制市场投机的直接监管措施，是要通过券商来完成的。所以，创设最多算得上是一种“间接监管制度”，即通过券商来完成对市场的平抑，来抑制投机过度和避免市场失去理智。而券商为什么就会主动地服从这种“间接监管制度”并抑制过度投机呢？主要是因为通过创设有大量的利益，有些时候甚至等于遍地捡钱，市场越是投机，券商创设的利益可能就越大，所以券商对于创设是乐此不疲，监管层通过控制审批券商创设行为，也间接地调控平抑了市场。
我们一方面看到备兑权证的步伐越来越近，另一方面也注意到，权证创设这种制度将伴随备兑权证继续下去，这是区别于世界其他权证市场的一个重要特征，也是与市场投机力量相博弈的重要制度。某种程度上看，投机力量有多大，可能就会使创设制度的作用有多大。
（此文发表于证券时报，发表时已经编辑改动）
