人民币贬值 流动性 人民币将在更大范围流动



2007年以来,中国人民银行已经四次加息从市场收缩流动性,国内金融机构也在香港发行了人民币债券,首批6000亿特别国债也已经发行。这些措施足以表明人民币流动性总体上仍趋紧,这似乎与人民币国际化的步骤背道而驰,但实际上,这正是人民币因应国际金融形势的变化,先收后放的战略,人民币国际化进程在不久就可能出现重大的跨越。

  2月份中国放宽个人对外投资限制和个人购汇额度,在8月20日外汇管理局又宣布允许个人用外汇直接投资境外证券市场,这种循序渐进的过程说明,资本项目管制正在逐步放开。一系列的政策措施,既能够在目前的形势下充分估量外汇市场的总需求规模,又能够从客观角度释放国内对人民币升值压力的实际反应,是在通胀压力走高和市场流动性充裕的情况下,从宏观角度对货币升值和资本市场运行态势的总体估量和政策调控。

  同时这对外汇市场是一个重大的影响。今年以来,通过调整出口退税调整出口市场、促进进口市场的形成,和推动Shibor利率发展以及人民币利率掉期互换发展,8月17日中国人民银行又正式放开在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务,并增加了人民币外汇货币掉期业务的币种,扩大了市场对未来外汇走向的作用。在这些组合政策出台之后,一个完整的外汇市场正在快速形成,这是人民币国际化的牢固基石。

  由于恰逢美国爆发次贷危机,国际金融市场剧烈震荡,此时相对稳定且安全的中国金融市场可能正是良机,既能够保持快速的发展,又对国际资本具有巨大的吸引力,从这个角度来看,中国突然成为了国际金融市场的避风港,这既是近年来加快金融改革的综合成效,又是国际金融形势动荡变化中出现的机遇,因而也为人民币加快国际化提供了条件。

 人民币贬值 流动性 人民币将在更大范围流动
  那么,下一步人民币国际化会出现什么样的重大跨越呢?在目前较为有利的形势下,适应中国国际贸易快速增长和人民币维持强势这样一种总体形势,人民币就具有了逐步在更大范围实现流通的条件,政策上应适当拓宽人民币的流通渠道和领域,实现人民币国际化进程中的重要转折。这一步跨出去了,金融改革和金融市场发展也就到了一个更高的层次和阶段。

  但是目前国际金融市场还受危机的影响而剧烈动荡,这个时候在外流通的人民币规模越大,受到危机影响的程度就越大,因此从谨慎应对危机的角度来看,反而宜收紧人民币的流动性,在不久危机逐渐缓和、奥运经济到达高潮和国际往来放大之后,再应形势放松人民币的全球流动,就是国际化的务实路径。这体现了人民币在国际化进程中“先收后放”的战略。

  中国没有金融市场危机的影响,安全稳定,随着资本项目管制逐步放开和外汇市场快速形成完善,同时中国金融市场市场的吸引力正快速上升,奥运会又恰好是促进与国际金融市场融汇一个契机,因此可以预计,人民币的国际化进程将会跟随这种形势的发展,出现重大的跨越。

(此文发表于上海金融报)

  

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