爱华网编者按：
中国的投资领域，是一个让世界觊觎的大市场。随着港股直通车的开通，老百姓也纷纷投资香港股票，这是一种变项的资本项下可自由兑换，实际上这意味着中国金融开放正越来越有深度和广度，在这种背景下，中国的产业市场、货币市场、资本市场在投资领域将呈现一种多元化的新格局。
中国加入WTO以后，金融市场全面开放，这为很多国外金融机构、财团、基金提供了很好的契机。
目前，国际资本已经深入到我们的产业市场、资本市场、货币市场，呈现一种全方位、立体化、多元化的态势。随着国际PE的发展，中国的PE市场也纷纷兴起，这是投资领域出现一种新的现象。PE在中国出现了一种快速增长的苗头，中国的PE市场正处于培育阶段，而以信托为主导的PE将是中国未来PE市场的主流模式。
2002年，摩根士丹利、香港鼎晖、英国英联三家公司一次性向蒙牛投资2600多万美元，共持有蒙牛乳业32%的股份。2003年第四季度，这三家国际投资机构再次向蒙牛增资扩股3500万美元。随着2004年6月10日蒙牛在香港成功上市，蒙牛一跃成为国内乳业巨头，总市值接近300亿元，三家投资人也赚得盘满钵满。
这是国际PE投资在中国取得成功的例子。国际PE市场已经非常成熟，成功的例子也比比皆是，而且他们的收益以惊人的速度增加。而中国的PE市场是一种什么样的现状，未来中国的PE市场又将是以什么样的态势存在？近日，记者就这个问题采访了著名金融信托专家、经济学家、投资银行家、经济学博士孙飞先生。
孙飞简介：
著名金融信托专家、经济学家、投资银行家、高级经济师、教授、中国人民大学经济学博士。中国企业海外发展中心主任、国家西部干部研修工作领导小组学术委员会副主任、东中西部区域发展和改革研究院副院长。美国万通投资银行执行董事、美国太平洋商会中国执行主席、首席经济学家。创建了中国“信托治理优化”理论体系，开创性提出了中国房地产金融路径优化理论。2003年入选《中国专家人名辞典》第12卷, 2004年4月入选《中华名家》，2004年8月入选《当代中华优秀儿女》，2004年9月入选《中华优秀人物大典》，2004年10月获中国城建与房地产科学发展“50位突出贡献人物”荣誉称号，2005年1月入选《世界名人录》，荣获2005、2006年度“中国发展百人奖”、“学术创新奖”，全球华人博士十大经济人物。
（以下记者简称：记）
记：你好，孙飞先生，希望通过此次对您的采访让《世界华人报》读者获取一些有结论性、指导性的知识。我们知道您是金融信托专家、经济学家、投资银行家、高级经济师，那么作为投资银行家，能否请您给我们谈一下中国投资领域目前一种什么样的现状和格局？
（孙飞简称：孙）
孙：中国的投资领域，一般划分为产业市场和金融市场（资本市场、货币市场）。国际资本会投资我们的产业市场和金融市场（包括金融产品或者金融股权），投资涉及这两大方面。
在中国，投资是一个大市场，就目前整个国民经济来说，呈持续高速增长的态势，改革开放后，国民经济一直高速增长。特别是最近三年，连续三年保持两位数的高速增长，GDP呈10%以上的高速增长率。中国已经加入WTO，金融市场全面开放，中国人民币现在对外有升值的压力。上个月CPI物价上涨指数为5.6%，8月已达到5.8%左右，因此人民币对内又有贬值的存在，因为有通货膨胀，国民经济有偏快向过热转化的苗头，在这种情况下，通货膨胀值得警惕。因此，最近我们的央行，多次加息，同时又提高了存款准备金率，目前已经连续九次提高存款准备金率，收缩流动性。从这个层面看，我们的金融需要深层次改革。
从国家金融和经济安全角度来看，金融保密改革需要稳步推进，不能一蹴而就。现在人民币实现了经常项下可自由兑换，未来将实现资本项下可自由兑换，最终实现人民币可自由兑换。因此，我上海要真正成为国际金融中心，必须实现人民币人民币可自由兑换。中国投资格局目前出现了很多热点，在产业市场，中国加入WTO全面开放，也有大量的产业获得境内外资本追逐，虽然目前中国还是外汇管制的国家，但资本通过正常的管道或者非正常的管道纷纷进入中国市场；另外，在金融市场，包括资本市场、货币市场，外资银行已纷纷进入中国，比如花旗、东亚、汇丰、渣打银行已在上海设立了独立的法人银行，享受国民待遇，可以做完全的人民币贷款、存款、信用卡发行等业务；同时德意志银行在北京也设立了独立的法人银行，这意味着目前投资领域的格局已经深入到我们的产业市场、资本市场、货币市场，呈现出一种全方位、立体化、多元化的态势。
记：中国的投资领域存在哪些不足；中国的中小企业如果希望得到海外的资金支持，应该做好哪些准备？
孙：中国金融受外汇管制，金融垄断严重，金融体制不健全、金融体系缺位、金融产品稀缺、金融通道不畅。我们要投资除了银行、股票，投资工具很少；另外信用体系缺失，中小企业极度缺乏融资通道与路径，中小企业融资亟待路径优化与模式创新。目前中国金融正在进行全方位的变革。
目前，中国中小企业现状是信用体系不健全，想得到融资很困难。国外信用体系比较健全，信用机制
也很完善，因此，国外的个人或企业都很容易获得贷款和投资，一旦获得贷款或投资后，他们很讲诚信。国内中小企业本身信用机制不健全，信用缺失，加之很多中小企业获得投资后都不还钱。所以，中小企业目前需要做的是苦练内功，搞好自己的治理结构，建立健全信用体系是中小企业实现融资的关键，同时需要构建国际化、标准化的信用体系。
记：中国小企业获得融资，一般有哪些渠道和路径？
孙：信托是中小企业融资创新的主流范式；信托+银行+海内外资本市场+PE(私募股权投资基金)是中小企业融资的主流组合模式。外资金融机构、外资基金则是中小企业融资的另一条有效通道。
中小企业获得PE，必须做好以下几点：信用、治理结构、管理团队、盈利模式，这几点做好以后，还必须进入资本市场，达到国际化的标准。资本化要IPO或者买壳上市，资本才会获得增值。资本化、国际化是中小企业融资大势所趋
记：您知道，法国NBP亚洲投资基金对无锡尚德太阳能公司的投资取得巨大成功，又陆续在中国寻找并投资了六个项目，获利丰厚。NBP在中国大陆地区的总投资额可能只有区区几千万美元，但四家公司的投资回报率则超过100%，利润达到2亿美元左右。
对于中国目前出现的这种PE投资现象，您是怎么样看的？
记：无锡尚德太阳能公司在曾经中国造就了神话，这说明法国NBP是非常有眼光的，在中国的这几项投资中获得了丰厚的回报。国外私募股权基金已纷纷进入国内的优质企业，这就是在PRE-IPO准备上市的时候做了投资，获利丰厚。中国出现这种PE现象主要是国际的PE机构对中国的产业、企业及PRE-IPO的企业做的一些投资。那么国内这方面，中国的PE市场现状规模比较小，中国最好的PE结构就是信托公司或信托模式，另外一些普通的投资公司只起到部分PE的功能。
目前，国际资本PE发展已经非常成熟，中国的PE市场也正在兴起，这是投资领域出现一种新的现象。PE在中国出现了一种快速增长的苗头，但中国的PE市场正处于培育的阶段。
我非常看好中国PE市场的未来。据麦肯锡统计，再经过13年的培育，中国信托公司管理的信托资产将达到20万亿人民币，它基本属于PE的这个范畴，因为信托公司的信托业务是私募的。再过10年，中国会出现管理上万亿资产的信托公司，因为美国大的信托公司都管理着几万亿美金的信托财产，美国小的信托公司都管理几千亿美金的信托财产。就PE这个角度，仅仅信托公司在2020年的时候，信托这部分PE将会达到20万亿人民币、如果加上其他形态的PE也完善了，我相信中国整个PE市场在2020年可能会达到30万亿人民币以上的规模。
我相信中国未来PE市场将会是以信托为主导、主流的PE市场，其他形态的PE都是陪衬。因为这符合中国的现行法规和政策体系。由于信托目前定位就是私募为主的金融机构，正规的基金都是国家批准以信托形式出现的。
记：您能说说以信托为主流模式的PE，它的魅力所在吗？
孙：信托公司是唯一联动货币市场、资本市场、产业市场的金融机构。在货币市场，信托公司可以跟金融机构之间进行金融往来、同业拆借；在资本市场，可以发起基金管理公司、证券公司，可以做投资银行、并购重组业务。
另外，它还有一个最重要的优势，就是信托资金可以直接投资，如果企业被信托公司看上，那信托公司可用信托资金对其进行股权投资。信托公司正是因为这种优势，有利于资源整合，能发挥其他金融机构所不能发挥的重要作用。
信托制度在现代社会之所以备受人们的青睐，正如英国法学家梅特兰所说：“如果有人要问英国人在法学领域取得的最伟大、最独特的成就是什么，那就是历经数百年发展起来的信托理念，我相信再也没有比这更好的答案了。这不是因为信托体现了基本的道德原则，而是因为它的灵活性，它是一种具有极大弹性和普遍性的制度。”信托其独特的外部管理方式即委托人委托其他人而不是亲自对自己的财产进行管理的优势，为无法亲自管理事务的人提供了绝好的契机：通过设定信托，委托人便能从理财之累中脱身出来。”
记：以上您跟我们说了关于中国PE信托一些魅力所在，都是好的方面的内容。那么您能否再跟我们谈一下中国PE在发展中存在的哪些不足，给那些需要投资的企业以参考？
孙：因为中国PE正处于培育阶段，极其不完善，目前，除信托以外的PE投资其他都是基本不受法律保护的。而中国的信托作为主流市场，规模也很小，目前只有6000亿人民币。现在PE市场最大问题就是法规不完善，急待建立健全法规，我认为未来的PE市场应该确立信托的主导地位，同时给一些资产管理公司或投资公司的生存空间。目前国家整体宏观经济很好，流动性过剩，资金很充裕，缺陷是金融环境不畅、金融法规和体系残缺，在PE这方面需加大相关法规的制定及立法工作，要对金融环境进行优化治理。未来PE必然是以信托为主线的市场取向！
随着国务院宏观调控政策、货币政策、税收政策的深化，作为国民经济核心的中国金融业，特别是加入WTO以来，随着2006年WTO所要求的金融业全面开放，外资金融机构大量涌入，将会不断推陈出新，实现产业和金融业的优化双赢。信托公司将最大限度地挖掘信托制度的特殊优势，做好与内外资银行的互动，“信托+银行+海内外资本市场+PE(私募股权投资基金)”这种主流组合模式将会在中国得到进一步深化。同时，企业融资及信用体系建设也将会获得一个广阔的发展空间！
