中国PE:沿着信托的方向前进



英国鼻祖级的法学家梅特兰说:“如果有人要问英国人在法学领域取得的最伟大、最独特的成就是什么,那就是历经数百年发展起来的信托理念,我相信再也没有比这更好的答案了。这不是因为信托体现了基本的道德原则,而是因为它的灵活性,它是一种具有极大弹性和普遍性的制度。”

中国未来私募股权基金市场,将会是以信托为主导、主流的PE市场,其它形态的PE都将是陪衬。

2002年,摩根士丹利、香港鼎晖、英国英联3家公司一次性向蒙牛投资2600多万美元,共持有蒙牛乳业32%的股份。2003年第四季度,这3家国际投资机构再次向蒙牛增资扩股3500万美元。随着2004年6月10日蒙牛在香港成功上市,蒙牛一跃成为国内乳业巨头,总市值接近300亿元,3家投资人也赚得盘满钵满。

这是国际PE投资在中国取得成功的例子。国际PE市场已经非常成熟,成功的例子也比比皆是,而且他们的收益以惊人的速度增加。

在中国,大量像蒙牛这样的企业正在成长起来,谁将分享他们增长的收益?几年或者十几年以后,难道我们还眼睁睁地看着“大摩”这样的外国投资公司在中国取得投资高溢价吗?———问题的答案,取决于中国未来PE的方向。

在我看来,中国未来私募股权投资基金市场,将会是以信托为主导、主流的PE市场,其它形态的PE都将是陪衬。

中国投资市场:买入时期

在中国,投资是一个大市场,至少今后3到5年再进入也不迟。因为就目前整个国民经济来说,呈持续高速增长的态势,特别是最近3年,连续3年保持两位数的高速增长。目前,中国人民币对外有升值的压力,7月CPI物价上涨指数为5.6%,8月已达到6.5%左右,对内人民币又有贬值的存在,因为有通货膨胀,国民经济有偏快向过热转化的苗头。

从国家金融和经济安全角度来看,金融保密改革需要稳步推进,不能一蹴而就。中国投资格局目前出现了很多热点,在产业市场,大量的产业获得境内外资本追逐;另外,在金融市场,包括资本市场、货币市场,外资银行已纷纷进入中国,比如花旗、东亚、汇丰、渣打银行已在上海设立了独立的法人银行,享受国民待遇,这意味着目前投资领域的格局已经深入到我们的产业市场、资本市场、货币市场,呈现出一种全方位、立体化、多元化的态势。

资本化、国际化是成长中的企业融资大势所趋

但是,中国的投资领域存在着许多不足。金融受外汇管制,金融垄断严重;金融体制不健全、金融体系缺位、金融产品稀缺、金融通道不畅。我们要投资,除了银行、股票,投资工具很少;另外信用体系缺失,中小企业极度缺乏融资通道与路径,中小企业融资亟待路径优化与模式创新。中国金融正在进行全方位的变革。

另一方面,中国中小企业现状是信用体系不健全,想融资很困难。加之很多中小企业获得投资后都不还钱。所以,中小企业目前需要做的是苦练内功,搞好自己的治理结构,建立健全信用体系是中小企业实现融资的关键,同时需要构建国际化、标准化的信用体系。

信托是中小企业融资创新的主流方式;信托+银行+海内外资本市场+PE是中小企业融资的主流组合模式。外资金融机构、外资基金则是中小企业融资的另一条有效通道。

中小企业获得PE,必须做好以下几点:信用、治理结构、管理团队、盈利模式,这几点做好以后,还必须进入资本市场,达到国际化的标准。资本化要IPO或者买壳上市,资本才会获得增值。资本化、国际化是成长中的企业融资大势所趋。

中国最好的PE结构是信托模式

法国NBP亚洲投资基金对无锡尚德太阳能公司的投资取得巨大成功,获利丰厚。中国出现这种PE现象主要是国际的PE机构对中国的产业、企业及“PRE-IPO”的企业做的一些投资。与NBP等比较起来,中国的PE市场现状规模比较小,中国最好的PE结构就是信托公司或信托模式,另外一些普通的投资公司只起到部分PE的功能。

我非常看好中国PE市场的未来。据麦肯锡统计,再经过13年的培育,中国信托公司管理的信托资产将达到20万亿元人民币,它基本属于PE的这个范畴,因为信托公司的信托业务是私募的。如果加上其他形态的PE也完善了,我相信中国整个PE市场在2020年可能会达到30万亿元人民币以上的规模。

我相信中国未来PE市场将会是以信托为主导、主流的PE市场,其它形态的PE都是陪衬。因为这符合中国的现行法规和政策体系。由于信托目前定位就是私募为主的金融机构,正规的基金都是国家批准以信托形式出现的。

以信托为主流模式的PE,它的魅力在于,信托公司是唯一联动货币市场、资本市场、产业市场的金融机构。在货币市场,信托公司可以跟金融机构之间进行金融往来、同业拆借;在资本市场,可以发起基金管理公司、证券公司,可以做投资银行、并购重组业务。

另外,它还有一个最重要的优势,就是信托资金可以直接投资,如果企业被信托公司看上,那信托公司可用信托资金对其进行股权投资。信托公司正是因为这种优势,有利于资源整合,能发挥其他金融机构所不能发挥的重要作用。

 中国PE:沿着信托的方向前进
应该立法保护除信托外的其他PE形态

中国PE还正处于培育阶段,极其不完善,目前,除信托以外的PE投资其他都是基本不受法律保护的。而中国的信托作为主流市场,规模也很小,目前只有6000亿元人民币。

所以,我的观点是,应该立法保护除信托以外的其他PE形态。当然,对于这一点,立法机构、监管机构和市场主体三者之间的认识还没有统一。但不管怎样,现在PE市场最大问题就是法规不完善,急待建立健全法规。

我认为,未来的PE市场应该确立信托的主导地位,同时给一些资产管理公司或投资公司的生存空间。目前国家整体宏观经济很好,流动性过剩,资金很充裕,缺陷是金融环境不畅、金融法规和体系残缺,在PE这方面需加大相关法规的制定及立法工作,要对金融环境进行优化治理。未来PE必然是以信托为主线的市场取向。

信托公司将最大限度地挖掘信托制度的特殊优势,做好与内外资银行的互动,“信托+银行+海内外资本市场+PE(私募股权投资基金)”这种主流组合模式将会在中国得到进一步深化。同时,企业融资及信用体系建设也将会获得一个广阔的发展空间!

正如英国法学家梅特兰所说:“如果有人要问英国人在法学领域取得的最伟大、最独特的成就是什么,那就是历经数百年发展起来的信托理念,我相信再也没有比这更好的答案了。这不是因为信托体现了基本的道德原则,而是因为它的灵活性,它是一种具有极大弹性和普遍性的制度。”

  

爱华网本文地址 » http://www.413yy.cn/a/9101032201/412680.html

更多阅读

中国电影:想象力缺失的批判

中国电影:想象力缺失的批判陈旭光中国电影想象力缺失的问题,在近年中国电影与好莱坞电影的博弈中愈显突出。犹记2010年,几部充满想象力的美国电影冲击着温柔敦厚的中国影坛,横扫市场,大肆掘金,与中国电影的拘谨务实形成了鲜明的对照。

新思想的方法论——中国道路:沿着马克思主义的伟大实践

     马克思主义的基本原理不是一种历史的终结,而是从辩证唯物主义和历史唯物主义的基本规律上,以历史的逻辑、哲学的高度、国情的实际特征创建新思想体系,确立科学社会主义的根本方向,这也是其的时代内涵和历史属性。关键意义在于

中国道路:沿着马克思主义的伟大实践

     思想的创建,理论的建设,论断的形成,第一要素是观点的提出。习近平总书记上任后,就先后提出“中国梦”,“把权力关进制度的笼子里”。“不拿国家核心利益作交易”、“鞋子论”等理论元素,从哲学的层面,以马克思主义的基本原理,结合

华生:国企改革的问题还是“政企不分”

     访燕京华侨大学校长、经济学家华生  国企改革一直伴随着改革开放进程,随着国企规模越来越大,国有资本越来越雄厚,中国社会对国企改革的方向、巨额国有资本的使用都产生了新的认识,社会分歧也越来越大,质疑“国企利益集团阻碍

中国茶:茶天下的破局之路

     作为世界第一大茶叶生产与消费大国,茶行业在中国的发展已有数千年历史。中国茶叶目前只有几百亿元的市场规模,却有大大小小7万家茶企,而且这么多的茶企都在做生产加工、做包装、做“品牌”长期以来,国内茶叶市场处于产品品类

声明:《中国PE:沿着信托的方向前进》为网友格子少年分享!如侵犯到您的合法权益请联系我们删除