爱华网11月5日，“中国第一”上市公司中石油终于在7年后回归A股市场，当天股票开市一步到位，开盘价48.6元，接着高开低走，同时对A股其他权重股形成巨大“挤出”效应，引领上证综指大幅下跌。收市收在43.96元，其后的交易日便开始了痛苦的价值回归，股价一跌再跌。
上市首日的699.91亿元成交金额、51.58％的换手率，次日成交金额为140亿元，换手率是11.43％；仅仅两个交易日，就有800亿被套牢，一时间，亚洲最赚钱公司的讨论被最套牢公司的议论所代替，买不买得到已经不是投资者所关心的，什么时候解套才是关键。据统计，在这被套的近千亿中，散户占据大多数，特别是上市首日的高位，大部分是散户在接盘，机构投资者只在相对低位才开始入场少部分吸筹，而至今中石油才在30元附近止跌，套牢了几千亿资金。
这样的结果让许多人不禁疑问，中石油是A股市场最赚钱公司还是最套牢公司。当初中石油上市，各大机构给出的估值最低的也有23元，对应的市盈率也足有28倍，最高的达到43元，足足有50倍，对此的理由是中石油在国内市场具有垄断地位，业绩优良，出于对国内市场的了解，给予相应的溢价。
中石油的盈利能力，这是毫无疑问的。它非常能赚钱，但具体到股票上而言，并不是最赚钱的公司就一定要给投资者带来盈利。给投资者带来盈利的股票应该每股估值合理的股票，好公司应该加上合理的价格，好的价格才能给投资者带来盈利。而中石油的股票价格现在看来，并不那么吸引人，而且它的成长性也不让人特别期待。试问以30元以上的价格买到的只是如此质地的股票，买的是不确定，不知要多少年才能得到期待的收益。
而从石油行业的角度看，中石油的估值更加不让人乐观。从地位上看，公司储量排名全球石油上市公司第二，仅次于埃克森美孚；产量居于埃克森美孚、壳牌、英国石油之后，排名第四；虽然中石油的当量桶油储量替换成本、勘探开发成本，近年一直保持极强的世界竞争力，可确保公司在规模扩张中能够得到极好的投资回报。但中石油披露的油气探明储量，受限于地质条件，这些油气并不一定能够全部开采。即便技术条件成熟，也还会有一部分油气资源因为成本高昂，而不具备开采价值。全球石油业的龙头埃克森美孚的营业收入和净利润分别是中石油的4倍和2倍，但市盈率只有13倍。与中石油相比，埃克森美孚显得异常便宜。
也许我们可以认为，埃克森美孚的业务遍布全球，受全球地缘政治的风险和各国政策的不确定性，其业务收益也有不确定性，尽管是市值、盈利最大，但是相应的风险也使它的投资价值要打些折扣，估值相对较低。而中石油的业务主要在国内，面临的政策和政治风险相对较小，其盈利较为稳定，相应的也可以给予较高估值。但现在的中石油的估值是3倍于埃克森美孚，相比之下它的投资价值几乎相形见绌。
在这方面，股神巴菲特就给我们做了最好的榜样，2007年10月18日，巴菲特公开对外宣称，基于股票价格考虑，他已经将所持中石油23.4亿股H股全部卖出。尽管他没有点明卖出中石油的理由，可能因为是美国国内的政治压力，又或者他在兑现盈利。重要的一点就是，他认中石油在此价格之上是缺乏安全边际的，中石油的股价已经完全反应投资价值。现在国际油价涨至100美元了，往上再能冲到多高，谁也不知道，能不能继续往上涨，同样也没人知道，或者向下调整也未必。这样情况下，中石油的盈利水平还能不能继续支持它的股价往上涨，是谁也说不定的。当2000年中石油H股的股价被严重低估的时候，巴菲特以自己的慧眼发现了这颗将要光彩夺目的明珠。而且持有时间长达7年，平均成本仅仅1.5、1.6港元，至今年年中盈利超过200亿港元。
在巴菲特减持完后，中石油仍顽强上涨至18港元以上，但这是基于中石油准备国内A股上市，投机资金炒作，再加上其时QDII获准出海投资股票，又刚刚宣布港股直通车试点，给市场诸多炒作的预期之下，中石油才继续大幅上涨。即便巴菲特减持中石油是卖早了，但能在市场对其悲观的时候买入持有，在价格合理的地方大幅获利减持，已显示出其过人之处了，对比起我们国内投资者，其行为不知理性多少了！
目前，中石油股价总算稳定了，在一系列利好的预期下，或者能就此止跌回稳；在股指期货临近推出，大盘股回归国内市场低流通比例发行股票的背景下，只要流动性过剩存在的一天，中石油也许不愁股价再被打压，价值回归了。
