硅谷禁书2成功秘钥 第2节:第一章 硅谷,我们出问题了(2)



系列专题:《创新的迷失:新技术发明者与投资者必备》

  看变化是否会发生。

  简而言之,是这样的。

  ● 绵长的痛苦

  "我们进步很快,每年都可看到变化--却没人叫它进步。人们叫它变化。人们与其说是渴望变革,不如说是支持自己对抗这种变化。"

  --斯图兰特·布兰特(Stewart Brand),《The Clock of the Long Now》

  自1999年至2005年,作为瑞银(UBS)的全球科技战略家,我领导一个小组完成近300份报告,大部分以《全球科技速览》(The Weekly Global Tech Journey)为名发表。该刊旨在对科技及相关投资做出最佳的综合分析。在科伯恩(Coburn)风险投资中,也有一本类似的刊物,叫《路标》(Waypoints)。而我们真正的目标是尽可能地学习"变革"本身。

  上世纪60年代,对我思想成型影响极大的埃尔登·梅耶(Eldon Mayer)去拜访著名的投资大师本杰明·格雷汉姆(Benjamin Graham)。埃尔登问他是否反对自己寻找变化的方案。与之相对应的是,关于以价值作为关键指标,寻找有前景的股票,格雷汉姆已经洋洋洒洒写下了数本巨著。

  格雷汉姆首先做了一个假定,某个公司的内在价值在某一时点上是固定的,需要做的只是,观察该公司的股价是高于还是低于其价值。格雷汉姆声名远播,就是因阐述了这个简单的逻辑。格雷汉姆告诉埃尔登,变化投资仍被视为价值投资。尽管格雷汉姆在任何特定时刻都在寻找价值与股价的差异,埃尔登却着力寻找公司发展全程中一些重大转折带来的价值变化。如果埃尔登能比别人更快更清楚地鉴别出这些变化,就能在别人之前洞察新价值,并漂亮地大赚一笔。

  伴随着公司一些根本性的变化,实体的内在价值也会变化,

  虽然华尔街需要数年时间真正地兑现它。

  带着大师的祝福,埃尔登扎进了投资领域,甚至在低迷的20世纪70年代,也取得了丰硕成果。直到90年代初,我也走上他的道路,加入他的林奇和迈耶投资公司。我以前研究过变化,但是现在我要以研究变化为职业。这简直像天堂里的美差。我将关于变化的思考与科技结合起来,而后者是投资领域中最热门最快速的部分。这是科技投资大师约翰·莱文森(John Levinson)领导下的团队工作的一部分。科技不仅是寻找变化,而且是适宜找钱的领域--它的商业模型和收入可预测性最小,市场不稳定性却最大。

  这不是件易事。幸运的是,我们在屡次经历一天内股价缩水10%~30%后,进行了深刻的反思。尽管重创与科技投资常常相伴,我从中挺过来的能力却与日俱增。我不再失眠,不再在公众面前高谈阔论。我内心平和,变化和科技投资带来的机会自然浮现。

  然而,这些都不是我写作本书的原因。2004年6月,我坐在门前摇椅上,敲打着笔记本电脑,写本书时,我们在《全球科技速览》探求这个烦扰我们的问题已达数年:

  谁带来了科技变化?

  更准确地说:

  在这个世界,什么因素决定了新科技能否得到采用?

 硅谷禁书2成功秘钥 第2节:第一章 硅谷,我们出问题了(2)
  我们的目标:在投资哲学中找到一种具有普适性的理论。我们将聚焦于变化中的可识别的模式,或不变的模式,最终在其中理出一条清晰的脉络。

  ● "问题?什么问题?"

  "不论那些天赋超群的人如何努力,许多制造新产品的尝试,最终都失败了。六成新产品在上市前就夭折了。在得见天日的四成产品中,百分之四十无利可图,从市场上撤下。总计起来,在产品开发上百分之七十五的投资在商业上以失败告终。"

  --克莱顿·克里斯坦森(Clayton Christensen),《困境与出路》(The Innovator‘s Solution)

  在以上引文中,这位研究企业内变革的大师克莱顿·克里斯坦森,表达得较为温和,或者说宽容。说25%的科技研发最终取得成功,听起来还挺有盼头--只有75%的产品失败而已。我个人感觉,约为90%至95%的新技术产品最终的结果,与企盼其成功的初衷大相径庭。  

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