爱华网2005年7月21日，央行宣布了改革人民币的汇率形成机制的方案，也就是要人民币汇率成为以市场为基础并且参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。此后，人民币汇率就总是处在不断的升值轨迹上。在实行有管理的浮动汇率制度的前夕，1美元可兑换人民币8.2元以上。在不到三年时间内，人民币兑美元汇率在4月7日已经升至1美元兑换人民币7.002元。看来，人民币升值达到1美元兑换人民币7元的心理价位已经不是早晚能看到的问题，而是指日可待了。
人民币汇率“破七”在即，各种媒体上有关人民币汇率的分析与评论逐渐多了起来。可是，看来看去，许多观点似曾相识。其中，相当一部分观点与人民币汇率“破八”时的主流观点近乎雷同。至于过去的观点，果真能够“顶一万年”的话，直接来一个“拿来主义”倒也省事，最多也就是将过去的报道文章先copy一下，再将数据update一下，最后直接paste一下也就大功告成了。然而，现实的情况并没有给我们留下这种“偷懒”的空间。记得，在2006年5月15日的银行间外汇市场，人民币升值突破1美元兑换8元人民币的整数关口，距今也就是将近两年时间。在这两年当中，中国所承受的人民币升值压力犹在，但内在环境与外在环境却发生了本质性变化。在我看来，现在人民币汇率进一步升值下去的后果很可能比当初“破八”的时候更严重。
应当看到，无论是“破八”还是“破七”，人民币升值都是以中国经济崛起与经济全球化为基础的。离开这个基础，无论是利率平价还是购买力平价，无论是国际收支还是汇率形成机制，都无法从根本上解释人民币升值的根本动力。例如，上世纪80年代末和90年代初，人民币存贷款利率很高，加上保值贴补利率，在银行进行人民币存款利率远远高于当时美国的利率水平，但人民币汇率依然不断贬值，从1美元兑换3.72元人民币贬值倒1美元兑换8.7元人民币。据说，在当时的外汇调剂市场上，1美元一度能够兑换11元人民币。为什么呢？当时我们处在改革开放初期，国家经济实力有限，外汇储备也不多，即使按照书本要求满足了利率平价的条件，人民币还是贬值。
时过境迁，随着自身经济正在崛起，中国在经济全球化进程中的地位也在不断提升。根据世界银行公布的数据，2003年至2005年，中国的GDP为1.89万亿美元，仅次于美国、日本和大国而居世界第四位。中国对世界GDP增长的平均贡献率为13.8%，仅次于美国而居世界第二位。应当看到，中国的经济崛起过程并不是孤立的，而是建立在从封闭经济体制向开放经济体制转换基础上的。从这个意义上讲，中国经济崛起过程必然会对现有的国际经济关系产生“外溢”作用。现在，还是回到我们一开始所展开的问题，不难看出，人民币升值的压力也正是这种经济崛起“外溢”效应的一种体现。事实也正是这样：近年来，我们的竞争力提高了，出口贸易发展，利用外资也最多了，外汇储备规模也扩大了，中国经济也自然被外界看好了。既然外国人看好中国的经济，岂有不看好中国货币的理由？固然，出于贸易保护的目的，美国近年来一直以平衡国际收支为由压迫人民币升值，也有人认为这是一种针对中国的“经济谋略”，然而，“阴谋”也好，“阳谋”也罢，按照“蒙代尔三角形”模型，要想维持自主的货币政策，资本的自由流动和汇率稳定就不可能同时达到，但“蒙代尔三角形”模型并没有排除资本的自由流动和汇率稳定同时达不到的情况出现。现在，中国的印钞机的钥匙始终牢牢握在央行手中，随着针对QFII、QDII、“走出去”、招商引资等涉及国际资本流动行为的政策更加宽松，完全铁板一块的固定汇率制度似乎也不合时宜，而实行有管理的浮动汇率制度应当是水到渠成。
既然有管理的浮动汇率制度是水到渠成，那么，人民币升值的过程也需要对中国参与经济全球化进程加以客观反映，市场自然也会对低估的人民币汇率加以修正，只不过这一修正过程并不是一蹴而就的。人民币的汇率制度虽然是浮动的，但也是有管理的。从两年前的“破八”到现在的“破七”，人民币汇率在浮动制度下升值进程一刻也没有离开“有管理”。从以上分析不难看出，无论是“破八”还是“破七”，中国在参与经济全球化进程中崛起的主基调没有发生变化。
年年岁岁华相似，岁岁年年人不同。就如同人的成长过程，从儿童到青年，从少年到青年，从去年到壮年，都可以说是成长过程，但在不同年龄段成长的标志却大相径庭。对人民币升值的理解亦然，“破八”是升值，“破七”还是升值，但在不同阶段有可能反差很大。即使周边环境没有出现明显变化，人民币升值的不同阶段都会产生很大的效果差异。想当初，人民币汇率在“破八”的时候，出口企业尽管感受到了压力，但还可以想方设法来自我消化这种压力。从某种意义上说，依靠着人民币升值，当时还排挤掉一部分搞低价竟销企业的生存空间，有利于通过优化出口结构来促进出口贸易的发展。在刚刚“破八”的2006年，中国的出口总额达到9689亿美元，增长27.2%，而即使在人民币继续升值的2007年，中国的出口总额也达到1.22万亿美元，增长23.5%，以至于前些年有关部门为“减顺差”而伤脑筋。然而，这些年下来，出口企业该挖掘的潜力已经挖掘的差不多了。面对着人民币汇率“破七”，一些企业实在没有办法消化人民币升值带来的减利影响，只好眼睁睁地看着贸易机会的流失。据海关统计，2008年前2个月，中国的出口贸易总额为1969.9亿美元，同比增长16.8%，增长率远远低于进口的增长率30.9%。其中，2月份出口873.7亿美元，比上年同期仅增长6.5%，而如果剔除了翘尾因素，2月份的出口要比上月减少20.3%。近三年来，人民币一路升值下来，出口企业的负担加重也是一个渐进过程。现在看来，随着人民币汇率的“破七”，就如同压倒骆驼的最后一根稻草一样，这一次实实在在地会有相当一部分出口企业“扛不住”了。
除了人民币升值所产生的效果存在着程度上的差异外，“破八”和“破七”在时机上也大相径庭。固然，无论是“破八”还是“破七”，同样都离不开中国经济崛起作为基础，但两者之间的依托环境也有许多不同之处。
从内在环境上看，在两年前人民币升值“破八”之时，中国经济处于高增长、低通胀的良性运行时期，国内生产总值在2006年增长11.1%，为亚洲金融危机以来的最高水平，而CPI在这一年也只上升1.5%。在这种情况下，国内企业效益明显好转，股市也刚开始了新一轮牛市周期，固定资产投资更是出现过热，人民币升值带来的“利空”影响在很大程度上被上述“利多”影响所淹没。两年过去，人民币汇率“破七”在即，可国内经济形势却发生了很大变化。从刚刚过去的2007年看，国内生产总值虽然增长11.4%，但CPI却上升到4.8%。2008年以来，CPI又连创新高，1月份和2月份的CPI同比分别上升7.1%和8.7%。不仅如此，由于实行从紧的货币政策，股市和房地产热也被“泼冷水”，国内投资和消费规模的扩张也受到抑制，再加上南方冰雪灾害的影响，估计2008年的经济增长也会慢下来。不难看出，与“破八”的时候相比，中国经济的内在均衡相对于人民币升值所带来的影响来说更显脆弱。
从外在环境上看，“破七”在时机上也比不上“破八”的时候。两年前，在人民币汇率“破八”的时候，世界经济形势要比现在要好，美国和中国甚至还被认为是驱动世界经济的“双引擎”。当时，尽管美国的利率水平处于相对高点，但美国的CPI相对温和，金融市场也运行良好，进口规模也在不断扩张过程中。相比之下，随着人民币汇率的“破七”，国际经济关系中的一些不和谐音符就会显现出来。应当看到，随着次贷危机的爆发，最近美国经济形势并不好，就连一向嘴硬的美联储主席伯南克也不得不承认美国经济从2007年末开始就已经陷入衰退。现在，美元疲软，油价连续创新高，美国人的消费行为更加谨慎，况且又赶上美国总统大选将要举行，人民币继续升值对美国同样会造成压力，因为“破七”后美国人消费中国商品要比以往从腰包中掏出更多的美元。当然，一部分美国人会因此而选择多掏腰包，另一部分美国人则会减少对中国商品的消费。事实上，近年来还有许多其他外在因素也不利于中国出口贸易的发展，如印度和越南经济的崛起、欧盟东扩等情况客观上会造成对我出口贸易的冲击。尽管前段时间中国的出口企业还可以比较从容应对这些挑战，但随着人民币汇率“破七”，应对这些挑战也会很勉强。
当然，时过境迁所指不一定都是“利空”方向的时过境迁，也有“利多”方向的时过境迁。例如，随着国内房地产市场的降温，在人民币汇率“破七”之后，进入中国的热钱就会缺少适当的安身之处，加大了热钱进入中国后的机会成本。又如，次贷危机发生后，美国的金融机构为了应对在美国本土的金融产品赎回压力，加快了热钱回流美国的节奏，虽然流向中国的热钱不一定会撤回，但热钱进一步进入中国的速度将会适当收敛。在这种情况下，人民币升值所产生的“羊群效应”很可能被淡化，外汇占款所导致的基础货币规模扩张也会比人民币汇率“破八”的时候温和许多。此外，近年来国际市场铁矿石、有色金属、石油等大宗资源性商品价格暴涨，其中，铁矿石价格在前三年分别上涨71.5%19%和9.5%，今年又上涨65%，黄金、铜、率、锡的价格也在近期连创新高，而原油价格则在今年以来一度达到每桶111美元的历史最高水平。现在看来，我国在大宗资源性商品方面的对外依存度越来越大，而中国在国际市场上却缺少效应的国际定价权，在进口大宗资源性商品过程中很大程度上只能被动接受涨价。因此，近年来中国进口许多大宗资源性商品的金额增长要快于数量增长。据统计，2007年中国进口铁矿石3.83亿吨，比上年增加17.4%，而同期进口金额则增加61.6%；进口铜矿砂452亿吨，比上年增加25%，而同期进口金额则增加44.2%；进口原油1.63亿吨，比上年增加12.4%，而同期进口金额则增加20.1%；对于中国的相关产业来说，仅仅依靠内部挖潜和向下游转移原材料涨价所带来的影响是不够的，还需要通过人民币升值来缓解一部分原材料涨价所带来的成本压力，而这种通过人民币升值来消化原材料涨价的效果在“破七”时比在“破八”时更加显著。事实上，今年以来国际市场油价不断创出新高，但国内成品油价格却相对稳定，除了有关部门对石油价格的调控之外，人民币升值也对缓解油价上涨压力“挡了一道”。
总的来看，对比“破七”与“破八”这两个不同阶段不难发现，近年来人民币升值的异质性强于同质性，而异质性中的“利空”成份要大于“利多”成份。抓住这两大特征，就能够在人民币升值过程中把握好应对策略，对症下药。现阶段，国内外的经济形势总的来看不如前些年人民币汇率“破八”的时候理想，因此，面对着到来的人民币汇率“破七”影响，应当在今后经济成长追求过程中与时俱进，更多从服用“补药”上而非从服用“泻药”上加以应对。
