爱华网系列专题：直面金融危机
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际清算银行(Bank for International Settlements)行长马尔科姆8226;耐特(Malcolm Knight)日前在BIS瑞士巴塞尔总部接受了《华尔街日报》记者乔艾伦8226;佩里(Joellen Perry)的专访。他就眼下这场金融危机的根源、政策制定者该如何在短期内解决这场危机及该采取什么措施来防止危机重演等问题发表了自己的看法。以下是谈话内容摘要：
《华尔街日报》(以下简称WSJ)：眼下这场危机严重到何等程度？耐特：这可能是发达国家自二战以来最严重的金融动荡，而且目前仍未看到总体局势好转的迹象。WSJ：是否还能采取更多协调行动来限制危机蔓延？耐特：国际市场上每一家活跃的大型金融机构切实遵守关系到金融稳定的规则是一件非常重要的事情。为了解决此问题，许多工作正在付诸实施。布什总统的金融市场工作小组提出的建议以及美国财政部的“金融监管架构现代化改造蓝皮书”都是非常有益的文件，它们就美国金融系统监管结构的问题提出了合理的且具有建设性的新建议。WSJ：一些人认为，要缓和危机，除非政策制定者能联起手来实施更多协调行动，例如批量购买抵押贷款担保证券。你是否同意这种看法？耐特：我相信，从长期来看，为了确保在不同市场和国家建立一致的金融标准，各国金融监管部门进行更多合作是非常有必要的。但如果某些决策会产生支撑某种特定金融工具价格的影响时，由于不同国家金融市场的运行方式各不相同，因而必须靠各国央行自己的判断来决定。这关系到金融市场的流动性供应，我不能肯定有必要让各国央行联手采取行动。这取决于每个国家自身的市场状况。WSJ：你是否赞成对全球金融监管体系进行彻底改革？耐特：我不赞成这样。但监管体制肯定是有需要改进的地方。面对一个全球性融系统，对不同机构、市场和国家管辖地，金融监管也变得越来越分散，难以取得最理想的效果。新旧巴塞尔协议的基本宗旨是让市场的各个成员懂得遵守金融监管规定符合他们自身的利益，而这些规定在不同的国家是基本上通用的。虽然新巴塞尔协定并不具备强制性，但遵守该协议规定的国家会发现，其商业银行在国外借款的利率会比不遵守协议的国家更优惠。这样便为私营的市场参与者们遵循巴塞尔金融标准带来了动力。很快这就会对各主要国家一致监管的程度产生影响。
WSJ：早在去年夏季危机爆发之前相当长的时间是逅阋芯涂季嫒蚓妹媪俚姆缦铡Ｓ忻挥邪旆ㄈ么蠹医炊哉饫嗑娓酰?/I>耐特：我认为他们现在会注意这些警告了。然而这些警告应验并不是特别令人高兴的事情。许多本以为能强化金融系统的事情结果证明并不尽人意。有许多方面亟待改进，以避免这些问题在未来产生真正严重的威胁。例如在核心金融机构通过稳定的零售储蓄客户群体募集资金的金融系统，目前看上去问题较少。随之而来的问题是，那些建立了融资途径高度依赖银行间市场的业务模式的券商、投行和其他金融机构，该如何在不理想的环境下管理自身，特别是在他们与最后贷款人没有建立直接联系的情况下。WSJ：美国联邦储备委员会(Fed)现在允许投行直接通过贴现窗口借款，你对此有何看法？耐特：我认为美国监管部门正确的认识到有必要创造特殊的工具，并动用放贷手段来解决一个可能一直非常重大的系统性问题。这些手段必须在非常困难的条件下才能动用。在未来可能会有其他的解决办法。
WSJ：例如？耐特：贝尔斯登(Bear Stearns)令人担心的问题在于，它是一家很大的场外衍生品交易商，一旦该公司破产，将给理清市场的债权和债务关系造成极大困难。在这种情况下，我相信Fed和美国财政部作出的决定是正确的。但如果着眼未来，一个可能的办法是推动一部分目前在场外交易的主要衍生品合约转移到有组织的交易所挂牌交易。这样可以减少因为一家对系统不是非常重要的公司崩溃而拖累整个系统的风险。WSJ：在避免重大的宏观经济后果与抑制通货膨胀之间是否存在矛盾的地方？耐特：这里面的矛盾有点被夸大了。试想一下，如果你正面对一场金融市场动荡而不加以解决，它会进而渗透进国内经济并造成严重的滑坡。我并不认为在短期内缓和危机而采取措施与可能导致高通胀存在多少直接关联。更深层次的矛盾在于，如果政策制定者解决金融动荡的办法会纵容过去5年来我们所看到的极度冒险和滥用信用杠杆的行为，他们会在不经意之间成为未来5至10年爆发另一场危机的罪魁祸首。我认为金融监管部门和政策制定者都已充分认识到要避免这种结果。目前来说，这方面的风险已被充分考虑到了。Joellen Perry
