爱华网4月20日晚，证监会突然召开新闻发布会，发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规定"大小非股东在未来一个月内抛售解禁股份数量超过公司股份总数百分之一，应当通过证券交易所大宗交易系统转让"。
解读： 1。当初国有股减持曾闹的轰轰烈烈（2001年6月开始），但其主要目的在于建立国有大股东的退出机制，提高市场的公平度，基本目的在于实现“政企分开”，转变企业运行机制，使它们能够真正成为市场经济中的一个经济主体，为实现经济体制的根本转变，为建立真正的现代企业制度奠定必要的微观基础。但时隔仅一年，市场先经历暂停减持，至2002年停止证券市场减持国有股的政策。01年的股市也经历了大涨大跌的行情，看看那时的情况和今天的情况出奇的类似，究其停止国有股减持的原因，最终归结为“中国资本市场要发展必须经历股种、股本及股市三大结构的调整。这些调整只能在资本市场稳定与发展的基础上实现。中国的股市是转轨时期的股市，新旧两种特征都有。既要警惕旧体制下行政手段的呼风唤雨，又要警惕一味照搬西方模式或是再造完美股市，否则只能是崩盘，根本谈不上改革与发展”。也就是说当时的国有股减持面对中国股市这样一个特殊的产物，基础还不成熟。 2。时隔仅三年，伴随着上海汽车、民生银行等４０家上市公司开始股权分置改革，标志着中国资本市场的这项重大制度变革在经过为期４个月的试点后正式全面推开。可以说三年里，中国资本市场的高层经过对国有股减持的长期思考后出台股权分置改革方案确实是迫于中国资本市场的种种无耐下的举措，一定意义上股权分置改革是对“国有股减持”方案的推陈出新。就像当年的国有股减持一样，股权分置改革后，伴随着一家又一家上市公司股权分置改革的完成，市场上非流通股所释放出来的流通股越来越多，中国股市又在经历大喜大悲后陷入了和当初一样的尴尬境地，历史又在重演。。。。 3。现实又把证监会推到挽救股市的前台。08年4月20日晚，证监会突然召开新闻发布会，发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，从意见来看，大宗的解除限售存量股份转让将通过大宗交易系统进行，有利于减轻大股东对二级市场的压力，有利于减轻交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期，从而降低市场看空的悲观情绪，一定意义上起到救市的作用。但究其效果如何？还要待后市再看。 从这样的一波三折的过程，我们不难总结出以下的几点结论： 1。中国股市是一个特殊的产物，所有的弊病都无一例外地指向了流通股与非流通股的历史设定。 2。好的政策就是起不到好的效果，政策始终治标不治本，中国股市所表现出的“跟风”行为是政策难以起到效果的市场原因。 3。中国股市的市场化建设是一个长期的过程，需要不断摸索前进，这种摸索定然会伴有相当大的牺牲。历史已经应验：放眼望去，尸横遍野。 4。市场需要认清政策面的意图，投机行为终会好景不长，股市的健康发展需要每位股东的积极配合，股市是投资的市场而不是投机的舞台，我们要的是投资而不是投机，投资应理性。 5。政策制定应考虑更长远一些，就像股权分置改革当初，管理当局早就应该料到一旦大小非真正到了解禁那一天，市场定然会有所反映，这种反映在制定政策之初就应该有所考虑。 6。股权比例的过度集中也是导致证券市场事故频发的重要原因之一，股权比例的集中一定程度上可以保证公司存续的稳定性，但另一方面，股票持有基数的过大是必然会导致股票释放绝对量的过大，这种释放量的过大必然会对市场产生较大的冲击。因此，公司的稳定经营与持股的相对比例大小也值得研究。 7。此次《意见》中的1%如何定？未来一个月如何定？会不会向央行提高存款准备金率一样反其道而行之，“1%-0.9%-0.8%.....?”、“一个月....半个月.....一周.....?”。 8。全流通是政策的根本取向。从现实来看，政策面基本实现，股市真正的问题恐怕就是大小股东之间的博弈问题了。 知识链接： 1。什么是“大小非”？ 当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部分股票上市流通日期。大非指大规模的限售流通股，占总股本5%以上；小非指小规模的限售流通股，占总股本5%以内。 2。什么是限售股？ 以前的上市公司（特别是国企），有相当部分的法人股。这些法人股跟流通股同股同权，但成本极低（即股价波动风险全由流通股股东承担），惟一不便就是不能在公开市场自由买卖。后来通过股权分置改革，实现企业所有股份自由流通买卖。按照证监会的规定，股改后的公司原非流通股股份的出售，应当遵守下列规定：（一）自改革方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或者转让；（二）持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%.取得流通权后的非流通股，由于受到以上流通期限和流通比例的限制，被称之为限售股。 3。存量股份：是指已经完成股权分置改革、在沪深主板上市的公司有限售期规定的股份，以及新老划断后在沪深主板上市的公司于首次公开发行前已发行的股份。 4。大宗交易的金额与数量有何规定：在上海证券交易所(以下简称本所)市场进行的证券单笔买卖达到如下最低限额，可以采用大宗交易方式： (一)A股交易数量在50万股(含)以上，或交易金额在300万元(含)人民币以上；B股交易数量在50万股(含)以上，或交易金额在30万美元(含)以上； (二)基金交易数量在300万份(含)以上，或交易金额在300万元(含)人民币以上； (三)债券交易数量在2万手(含)以上，或交易金额在2000万元(含)人民币以上。 (四)债券回购交易数量在5万手(含)以上，或交易金额在5000万元(含)人民币以上。 5。大宗交易的交易时间如何规定：大宗交易的交易时间为本所交易日的15:00-15:30，本所在上述时间内受理大宗交易申报。 大宗交易用户可在交易日的14：30-15：00登陆本所大宗交易电子系统，进行开始前的准备工作；大宗交易用户可在交易日的15：30-16：00通过本所大宗交易电子系统查询当天大宗交易情况或接受当天成交数据. 6。大宗交易的成交价格如何确定？ 大宗交易的成交价格，由买方和卖方在当日最高和最低成交价格之间确定。该证券当日无成交的，以前收盘价为成交价。 7。大宗交易是否纳入指数计算？ 大宗交易不纳入指数计算， 8。大宗交易的价格是否作为该证券当日的收盘价？ 大宗交易的成交价不作为该证券当日的收盘价， 9。大宗交易的成交量是否计入该证券的成交总量？ 大宗交易成交量在收盘后计入该证券的成交总量。
