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股市虽然有6月18日的短暂回暖趋势，但是19日的继续大跌暴露了目前宏观经济层面和技术层面的问题。笔者曾经撰文指出我国股市存在显著的政策市特征，即市场的起落大多是政策的变动引起的，这一理论的总结已经得到了相当多的实证研究支持。
股市成立的初衷是为了能让投资者能有一个良好的投资回报市场，同时让厂商能有一个完备的、交易成本低廉的、信息完全的筹资场所。然而，我国当前的股市已然成为一个巨大的赌场，投资者将其视为一个可以一夜暴富的赌场，而厂商等筹资者则将其视为一个可以一夜圈得巨资的赌场，而相关政府机构则将其视为可以不断收“台位费”的赌场。几个参与主体都将股市视为赌场，那还不能成为赌场吗？必然是赌场。于是股市今天可以冲上6000点并振臂高呼我们可以达到8000甚至10000点，明天跌到4000的时候就可以喊出我们的股市快完了，马上就要重新回到2005年了，1000点指日可待！豪情壮语，整个市场就不可避免的乌烟瘴气。
监管者的重要任务在于维护市场的健康发展，具体来说就是通过严格高效的规则等选取高质量的公司进入到这个市场，以这个市场的资金来促进它进一步发展，最终实现投资者和筹资者的双赢。经常能听到的一个监管任务就是保护投资者尤其中小投资者的利益。然而，让投资者尤其中小散户们伤心的是，市场的剧烈波动却依然存在。从07年10月份开始的调整，受损的基本均为散户。
政府政策尤其税收政策，明显的抽血行为让所有的交易者都很无奈。虽然前段时间已经通过调整将印花税从千分之三调整为千分之一了，但是，投资者都已经有了预期——只要股市火暴了，它照样还是会回到千分之三的！
准备金率，一直都是央行不能随意运用的一个货币政策工具。国外，无论是理论界还是事务界都认为这是一个重磅炸弹，但在我国好像这个工具比利率工具带来的副作用小的多，所以经常能看到央行的网站上公告称：鉴于……，决定调整准备金率……，……。最近一次的准备金率有些进步，就是对四川灾区没有进行相应的调整，这是一种具有先进性思考的结构性调整，值得鼓励；但同时，直观来看也会带来一个问题——其他省份的资金有可能会像热钱一样涌入四川，从而给四川的金融体系带来冲击；而更大的问题还是准备金率本身，它通过货币乘数给市场流通性带来的冲击可能是毁灭的。突然大量的紧缩信贷，这会让本已危机四伏的宏观经济带来更多的不确定性。
CPI，估计可以取代GDP成为今年政府最关注的热门经济学名词。笔者注意到，在CPI高涨的几个月间，货币新增量一直没有减少，根据马克思的理解，货币的大量发行其实就是在向老百姓征收税，即将老百姓腰包的钱通过债权债务关系等途径无偿的拿走。而这个可能是CPI上涨的真实货币原因。而之前的房价高涨、股市泡沫等则是从历史角度给今天的CPI上涨创造了源动力——银行信贷合规的或者违法的都冲出了乘数放大的桎梏而急剧放大，在通过房产、股票的换手等交易后，这些流动性很难通过现有的准备金等政策进行“冷火鸡”式的控制住，相反，宏观经济会因此而更难控制。具体理由是：之前的流动性已经形成，财富已经转移到一部分人手中，其购买力必须得到释放；而现在的政策紧缩必然会导致其他经济主体，譬如银行以及其他当时尚未获得资金支持的企业流动性缺失，而现在的流动性是创造将来价值的基础，基于此，可以得出结论认为未来宏观经济将走向萧条；萧条预期可能会导致当前的流动性无限制释放并引起物资需求上升，而CPI必然进一步上涨；最终，一个恶性循环必然出现。股市作为当今经济的一个重要组成部分，在此轮流动性突然收紧过程中同样会受到资金短缺的威胁，而这种预期恰恰在稳定股市中是非常重要的。现在的问题是，准备金的大规模频繁上调，已经导致了严重的流动性缺失，市场流动性的下降情形日趋明显，如此一来，股市不暴跌就没有道理了。
因此，要想还一个健康的股市，首先要做到的就是相关部门要形成一种系统的观念，不要头痛医头，脚痛医脚的进行调控，具体来说需要做到以下几点。第一，认真分析此次CPI上涨的根本原因。此次CPI上涨原因很多，笔者相信大部分都不是可以通过准备金上调以及由此引起的现阶段的信贷收缩可以解决的，比如新发货币问题是直接增加基础货币而非可以通过调整货币乘数可以根本解决的；第二，认真分析准备金工具运用的效用和成本，并进行对比，以确定是否继续采用或否决这一工具的运用。准备金政策的效应太猛烈了，给经济造成的创伤一般都很大——可以直接影响银行等金融机构的运营质量，并间接影响其他主体的经济行为，因而在国外几乎都不会运用的。是否可以考虑通过结构性利率调整来进行流动性调节极为必要；第三，采用稳定性政策、分析报告等进行宣传以回复投资者信心。不仅包括政府，即税收政策、大小非减持及货币政策、上市公司审核及特批政策等，同时也包括一些机构、分析师等，大家需要拿出当年身处6000泡沫顶端依然能说出我国股市很健康、市盈率还很低，沪市有望冲上8000点甚至10000点的豪情进行呼喊。第四，采取严格的热钱进出控制策略。近期越南股市暴跌以及人民币升值趋势，热钱的躁动可能会对股市的健康形成一定威胁，而国内房市可能崩溃的预期也将导致一部分资金抽逃出来对股市形成冲击。因此，需要严格监控；第五，严格机构投机行为的监管。机构投资者必须承担起股市健康发展的重担，而不应该采取目前正在采用的策略——做空宣示。
我国股市的剧烈波动，从根本上来说还是因为上市公司质量差，没有多少投资价值，而只是依靠政策刺激和人气聚集与否等人为因素引致的。因此，若要从根本上解决股市大起大落的危机状况，还需要对这个市场本身进行规范——包括交易机制的完善、相关部门能力的提升、投资者素质的提高等。
