爱华网目前，安信证券、信达证券都在最新报告中将银行的评级调至“中性”或“同步大市”；而光大证券分析师蔡荣在接受记者采访时也将前段时间对银行股的“增持”评级下调为“中性”。与此相应，在6月9日至13日一周的股市大盘急剧下跌、一举跌破3000点的过程上，银行股充当了急先锋的角色。端午节后的三天里，上证指数分别下跌了7.73%、1.57%、2.21%；而同期大智慧的银行板块指数分别下跌了9.28%、2.95%、1.95%。市场人士认为，“银行股的下跌对大盘跌破3000点起到了决定性的作用”。这也反映出市场和机构对银行股评价的下跌。 目前银行的经营和业务发展并没有突然变坏，银行股的大幅下跌和投资者的投资组合变化以及机构对银行股评级的下跌，给我们更多的是宏观经济的不确定性及未来银行经营环境的不确定性的担心和考虑。这给我们以下启示： 一、存款准备金率的再次提升对银行的流动性形成整体冲击 此前，2008年6月7日，中国人民银行宣布，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点上调。这是我国08年以来第5次上调存款准备金率，上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5％的历史高位。而历史数据显示，每次存款准备金率上调1%，将冻结4200亿元以上的资金。这将对商业银行的流动性形成一定的影响。尽管从总量上看，中国银行业的流动性过剩问题依然严重。尽管机构分析师也认为，上调存款准备金率对商业银行的流动性不构成致命的威胁，安信证券研究所的研究员高源指出：“尽管准备金率一再上调，我们仍然不认为流动性是银行股的致命伤。”中金公司的分析员毛军华等在与各大银行沟通之后，也认为银行系统的流动性依然充沛。但流动性的压力加大是实实在在的担心。据21世纪经济报道，兴业银行2008年1月至4月的存贷比(含贴现，下同)连续四个月突破75％，达到88%、87%、84%、84%！央行统计数据显示，截至2008年3月末，存贷比突破75%上限的为中信银行、招行、兴业银行、民生银行、恒丰银行5家；截至4月末，再加上华夏银行、深发展，突破上限的达到7家。可见流动性风险在加大。有分析师报告称：“与大型银行相比，此次上调存款准备金率将更多地影响华夏、深发展等中小型银行。”银行股的大幅下跌以及机构对银行股评级的下跌，不能不说是上调存款准备金率后对宏观经济的不确定性及未来银行经营环境的不确定性的担心和反映。 二、宏观紧缩预期加强对银行未来经营的压力加大
尽管宏观紧缩已经取得了明显的效果，但以货币紧缩为特点的宏观调控仍然面临较强的紧缩预期，这种预期将更多的体现在商业银行的紧缩。有分析师认为，这次的下跌是因为银行股对指数的贡献较大，约占1/4左右，在大家预期大盘加速下跌的情况下，抛售与大盘关系密切的银行股也可以理解。但不可否认，宏观紧缩预期将加大银行的经营不确定性预期。安信证券研究所的研究员高源认为：“目前银行板块估值相对指数偏低，但面临较大的宏观不确定性。过去一两个月中，市场对于企业盈利增长放缓及银行资产质量压力的担忧加剧。银行在宏观调控中扮演着‘夹芯板’的角色，在经济下降周期，这会影响到市场对板块的整体估值水平。”可见对银行股评级的下跌不仅仅是大盘指数的考虑，也有对银行经营不确定性预期加大考虑。 三是宏观紧缩预期对商业银行盈利能力的影响较大 近几年，虽然我国商业银行中间业务有较大的发展，但整体而言，其收入的来源仍然主要依靠存贷款的利差，贷款规模的扩张仍然是商业银行盈利增长的主要来源。今年一季度商业银行利润的超常增长中，三分之一来自于税收的下调、三分之一来自于利率上调的错位反映、三分之一来自于规模的扩张、中间业务收入增长、业务创新和宏观调控下贷款议价能力的提高带来的。随着宏观调控政策的持续从紧，盈利增长的偶然因素将不复存在，税收的下调今年将得到充分体现；利率上调的错位反映将在上半年彻底释放；信贷规模的刚性控制和存款准备金率的上调将成为商业银行盈利能力持续提高的最大制约因素。今年各商业银行16――18％的信贷规模增长比例，难以支撑未来商业银行利润的增长，从而将削弱商业银行利润的持续增长能力和增长空间。尽管有分析师认为，去年加息之后存贷差进一步扩大，现在银行的收入80%来自于利息收入，这个加息的效果会在今年显示出来。从国家稳健的财政政策来看，国家在未来固定投资方面会维持一定水平，未来银行的盈利前景还是有保障的。但也有分析师的报告分析结论：如果法定存款准备金率再上调1%，2008年银行股的每股收益将下降约1%；如上调至20%，将影响每股收益3%。但无论如何，宏观紧缩预期对商业银行的盈利能力的增长预期具有较大的不确定性。 四、商业银行整体面临资产质量管理的压力 随着从紧货币政策的实施和加强，出口企业、外向型企业、中小企业、房地产企业等已经整体出现资金偏紧状态，未来将对商业银行的资产质量产生较大的压力。实际上，企业景气度自2007年第2季度达到高点后开始回落，生产成本提高导致一些行业和企业的效益出现下滑。随着资金紧张以及企业效益下降，一些企业的信用风险增大，银行不良资产有可能出现反弹。同时南方雪灾、四川地震也导致部分企业经营不正常，造成商业银行的部分正常信贷资产成为可能的不良资产，其企业的上下游企业的信贷资产也可能成为不良资产，特别是四川地震可能产生部分搭便车形成不良资产，从而整体上产生商业银行不良资产的集中出现。从这一意义上讲，银行股评级的下调也反映出机构对从紧货币政策预期下商业银行资产质量管理压力的反映。
