爱华网系列专题：2008中国营销
2008年的不确定性，我不用多说。我所能看到的确定性包括三个方面：人民币加速升值，农产品继续涨价，国内股市会出现新的龙头股。
人民币升值的原因很多，根本的原因在于贸易顺差过大，只要贸易顺差没有下降，人民币升值的过程就不会完结，三年之内人民币升值30%是一个合理预期。 农产品涨价的原因很多，根本的原因在于需求的增长速度大大超过供给的增长速度，而生物能源的发展加剧了农产品的供需不平衡，只要原油价格不跌到50美元以下，农产品涨价过程就不会完结，三年之内农产品价格翻一倍是一个合理预期。 A股的流动市值只有8万多亿，不到居民银行存款的一半，市场对股票的需求超过股票的供给，因此A股很难大跌。但考虑到个股估值普遍过高，聪明资金（如QFII和私募基金）一定会挖掘新的龙头股，尤其是中小版和将要推出的创业版中的未来之星。基于以上的考虑，我认为2008年的理财要点应包括如下几个方面：1）超过50%的资产应当是人民币现金，包括存款货币基金国债等。几个月前我就说过，90%的A股基金和99.99%的QDII都跑不过人民币现金，这种状况可能还要维持很长一段时间。保留现金的目的除了享受人民币升值以外，还考虑到继续加息的可能性，以及企业债卷市场发展带来的投资机会。在一个不确定的世界中，现金往往给人带来许多意想不到的收获，所以“有怀疑，抓现金”是投资者的金科玉律。2）用20%的钱投资农产品。目前流行的观点是，农产品涨价 = 通货膨胀 = 持有现金吃亏 = 必买楼买股买黄金买QDII。这种观点是错误的，猪肉涨价你买楼干什么？猪肉上涨应该买粮食期货才对！一说到期货，大家马上会想到“危险”！根源在于买卖期货一般只付5%-10%的按金,一旦亏钱,不仅可把按金全部亏光,还可能要补仓赔更多的钱。但要解决这个问题并不难，只要你把100%的钱都付完就行了，就象你现在买股票一样买粮食作为投资。用这种方法做期货，在许多金融专业人士看来是很笨的，但对不熟悉期货市场的投资者来说，则可免受商品价格短期波动的折磨，只看趋势就可以了。3）投资A股的钱不超过30%，包括股票基金和打新股。A股市场的大部分股票已经跌了很多了，但许多权重股因为流通市值相对太小，受基金操控跌得比较慢，所以指数可能还要跌。另外，港股直通车计划还没取消，很多资金会“漏”出A股市场，通过各种渠道进入港股，等待直通车正式开通。这一部分资金（地下直通车）的量是很大的，比QDII的资金量要大很多倍，而掌控这些资金的人正是过去几年在A股呼风唤雨的英雄豪杰，这些武功高手在香港被华尔街的火枪手射伤（或者被本地鳄鱼咬伤）之后，要很长时间才能恢复元气和锐气。A股市场少了这批带头大哥，反弹的力度一定大不如从前。A股市场一定要等到新的龙头股出现才会创新高，到时再增加投资组合中股票的比例也不迟。4）敢于冒险的人可以拿出5%-10%的钱到香港投机认沽权证。香港是全世界最大的权证市场，权证的数量有两千多只，活跃的也有好几百只，权证成交量占港股的25%-30%。港股本来波幅就大，权证的波幅更大，一天跌50%或涨500%也不希奇，很适合于部分人士，但对于绝大部分的A股投资者来说是不合适的。A股市场虽然波幅也很大，但有迹可寻，关键看流通股的供应量和货币的供应量，主导力量是政府的政策。港股受各方面的影响，感觉和运气比什么分析都重要。相对而言，美国股市比较适合自下而上的价值投资，所以巴菲特出在美国而不是别的地方是有道理的，什么地方长什么草。半年总结：
基本思路不变，投资组合的比例不变，继续观察，等待货币政策的调整和新龙头股的出现。真正有投资价值的公司，正是那些能应对环境变化的公司。
A股的跌幅超过预期，但对于保留一半现金的投资者来说，机会多过损失。只要中国经济能继续保持10%左右的高速增长，一定有一部分中国上市公司的利润能保持高速增长，关键是找到这些企业，并在适当的时候买进他们的股票。有机会在低位增持新的龙头股，是投资者最大的福气。
目前对实体经济和资本市场造成最大困扰的是货币政策，这个问题理论上非常复杂，但操作起来却极其简单——放松数量控制，利用利率杠杆。放松数量控制刻不容缓，但不必改变“从紧”的宏观调控原则，也不必降准备金率，只要减少到期央票的资金回笼就够了，这样不仅解放了银行企业股市楼市，也解放了央行自己。四万亿的央票放到央行干什么呢？每天还得付利息！不过，有关货币政策的问题，我在前面的文章中已经说过很多了，请参见“困扰中国的十大金融难题(1-10）”
货币政策的问题属于“急病",来得快，去得也快。因此，维持A股年底5000点的目标不变。
