爱华网可怕的不是几个人裸泳，而是发觉自己身处天体海滩。中国投资者正面临这样的窘境。
陆续发布的半年报仍然亮丽，但股价表现说明，投资者因为股改红利期宣告终结，折价期宣告到来，而失去了股市上行的信心。
信心持续低迷的结果，是让所有公司规模扩张、靠天吃饭的真相曝光。仅举数例。
上半年券商经纪业务萎缩、自营业务亏损。根据所有上市券商半年报，整体盈利水平下降趋势明显。除国金证券和中信证券盈利同比分别增长41.08%、13.33%外，其余均出现盈利下降甚至亏损。其中，宏源证券、国元证券、东北证券、长江证券、海通证券净利润同比分别下降65.78%、55.63%、48.09%、39.98%、1.45%，太平洋证券直接亏损4.47亿元。而2007年年报，券商行业平均增幅高达584.87%。公允价值变动导致资产缩水，竞争生态恶化，导致经纪业务压价竞争，赔本赚吆喝的熊市典型现象出现，如果管理层不象给予权证创设权似的给券商私下厚利，以二次发售、直投作为券商的利润来源，所谓创新类券商将很快露出裸泳健将的本来面目。
相比而言，银行的日子要好过得多。这不是因为14家上市公司银行业绩好于券商板块——银行类上市公司上半年共实现税后利润逾2303.77亿元，同比增长超过60%，多数银行盈利增幅超过90%，中国工商银行实现税后利润648.79亿元，是上半年国内乃至全球盈利最多的银行，垫后中国银行税后利润同比增长42.78%。
与券商不同，银行是不能倒的金融机构，银行300个基点的存贷差是政府的恩赐、永远的红利。信贷紧缩对于金融机构不是利空是利好，银行可以借此由此获得更多的话语权，使金融机构获得更多的贷款利息，金融机构的半年贷款净利高于1%，在中间业务方面的利润增长，在股权投资等领域，银行同样捷足先登。有银行业界人士向笔者坦承，中间业务的增长也与信贷话语权的增加有关，而不是银行的理财、投资等业务有了长足的进展。
中国改革史告诉我们的经验是，最大的未必是最强的，到目前为止，纳税人所付出的最大改革成本是央企与国有控股金融机构，仅后者，就达到3万亿左右的规模。那么，金融机构目前坏帐率如何？虽然比以前好得多，但根据扬韬从坏帐拨备研究得出的数据，让人捏一把汗。上半年14家银行不良贷款3496亿元，占全部贷款的比重为2.15%，计提坏账准备4229亿元，拨备覆盖率为121%。拨备对于总贷款的覆盖率则为2.6%。经济景气下降将伴随坏账率的上升，如果坏账率回到2006年12月底的水平，则不良贷款率将上升到3.3%，而不是目前的2.15%，即1万亿贷款的坏账将达到330亿，如果坏账率达到2006年的水平，则上市银行将增加坏账约2000亿元，会吞噬掉近一半的净利润。目前的计提拨备的水平并不高，坏帐拨备的下降，意味着将来的赢利空间下降。宁波银行坏帐率的提高，已经为金融机构和投资者敲了一记警钟，信用最好的浙江民企坏帐与逾期贷款的增加，是制造经济下行的明确信号。
金融机构在保持自己的强大地位之外，最好祈祷中国经济景气赶紧复苏，同时不要对中小企业和宁波银行这样的小型商业银行幸灾乐祸。银监会的风险分类控制与相应的业务权力，使随波浮沉的银行有了主心骨，但中小企业是大型企业的衣食父母，是上升的原材料价格的消化者，是中国经济的最底层的支柱。一旦中小企业垮台，覆巢之下，将无完卵。
中国石油工业板块让人无话可说，中报已经显示了中石油与中石化的惨状。有人认为乙烯等化工产品成为中石油与中石化业绩支撑，以前确实如此，不过，现在他们得找到出得起高价的买主。说白了，即使有利润也不是投资者的，国家审计署审计中石油、中国华电集团公司、哈尔滨电站设备集团公司三家央企的名，其中损益不实78.65亿元，多计利润8.37亿元，少计利润70.28亿元。在抽查的93个项目中20个项目违规的比例，接近四分之一，我们有什么手段制约全球开设分公司的巨无霸企业？
相比而言，银行算是矮子中的大将军，政府信用担保依然存在。
资本市场发生了变化，向债券市场急转，近1500亿公司债待发，其中规模最大的属中石油600亿元的公司债，中国电信拟发债总额不超过人民币500亿元，中国石化及大秦铁路拟定的发债规模分别为200亿和150亿。
融资主渠道发生了变化，上市公司规模扩张支撑业绩的方式没变，上市公司不看好股市，找到了另外一条低息融资之路。投资者可以聊以自慰的是，上市公司再也不是零成本圈钱了。
注：有人希望看点轻松些的内容，谁不希望呢？我也希望。可看看中国经济，实在不是轻松的时候，如果这个转型的门槛迈不过去，就等着过紧日子吧。我的职责在此，人应该有专业心。如此天天观察，也是因为放不下，执着一念，从经济看透历史，担心中国改革重回历史老路。看透股改前后，也就看透了这场改革。自己想想，实在不算一个洒脱的人。
不过，对于生活，我们应该换个心情，身体不错、家人平安、有友同行，就好好享受生活中分秒的幸福时光。幸福是上天的恩赐，恭谨、享受、放松，就是了。 学学阳明学派的一花一世界，可以让我们免除许多无知和狂傲。这话不是用来教训他人的，是为了自己。 朋友推荐我看《天道》，看了，不落俗套，不过，不喜欢刻意深沉，实在是有些不自然。
