冰岛破产事件 张卫星破产事件的两大核心



   张卫星先生第四次破产,这次是因为黄金衍生品交易爆仓。张卫星事件再说表明中国黄金交易市场的乱像。

 

    市场有投资黄金的需求,但中国的金交所交易量每况愈下。我国金交所设立,本意是建立黄金期货交易市场,活跃和发现黄金价格,不过,由于中国黄金与山东黄金两大黄金巨头处于稳赢不输的局面,具有恒定的现货交易实力,只要抛空单就能赚钱,所以其他交易者基本上稳输不赢。

 

    合法市场如此榨油,多数人只能转向地下交易市场。高德黄金公司就有了生存的空间。据报道,目前我国有近7000家大大小小监管之外的黄金交易与黄金投资谘询公司。这既说明市场的无序,也说明我国合法合规市场与监管体系的落后。

 

    张卫星事件两大核心问题:第一,张卫星以四次破产表明,他不是一个合格的资本市场的操盘手。第二,我国地下黄金交易市场缺乏有效监管。

 

    张卫星最终惨被爆仓而论,他显然没有设立对冲交易机制,在客户交易单之间进行多空对冲,风险敞口没有在外盘进行对冲,否则,高德黄金的损失绝对不会这么惨重;张卫星也没有设立止损机制,高德黄金的研究报告一直在单向唱多,这说明,为了获取最大的利润,高德黄金单边赌多。

 

    张卫星的操作是基于经验主义的,他认为,黄金价格的波动幅度不会高于百分之二十几,从6、7、8月开始进入牛市,依靠这两条历史经验,张卫星用所有资金杀入境外黄金市场。但是,国际黄金期价6月30日每盎司高达936.12美元,7月15日摸高每盎司988.25美元之后,8月15日直线掉落到每盎司772.45美元,波幅达到22%,超过20%,此时,张卫星只剩下国外爆仓、国内与客户清盘这一条路可走。此后黄金价格虽然上行至800美元以上,但张卫星已经失去了交易的资金。也正是从8月20日起,高德黄金以包括政策市场风险在内的种种理由,要求其“高德黄金通”客户平仓出局。这一段时间与黄金价格相关的国际原油期货价格、美元价格一直在反复震荡。张卫星在以捂股的方式做期货,既无对冲又无止损,一味做多,不爆仓才是奇怪的。

 

    张卫星老实承认自己爆仓,没有像华夏商品现货交易所郭远峰似的卷包而逃,勇气可嘉。不过,把自己操作的错误说成国际资金“对中国黄金市场上新生的多头的力量进行了一次绞杀战”,虽然张卫星不想把自己打扮成英雄,但这番说辞本人俨然让他成为代表全体中国黄金投资者的英雄,实在让人有些齿冷。说实话,中国黄金投资者还不至于全部看多,也不至于不设保险系数较高的止损线,动辄代表全体投资者不是一个好习惯。

 

    就法律论法律,张卫星处于法律监管的模糊地带。张卫星本人坚决否认自己从事的是变相的期货交易。因为一旦法律认定从事的是变相的期货交易,张卫星本人将触犯型法,锒铛入狱。

 

    类似张卫星事件不止一次。去年8月,被提起公诉的中国黄金期货第一案上海联泰案,在辩护中,双方争论的关键同样是,公司从事的是“期货交易”还是“现货延期交易”。最终,法院认定联泰公司与5名被告人所开展的黄金买卖业务,具有未经国家主管机关批准,买卖合同标准、交易均在联泰公司交易部内集中进行,采用保证金交易方式且收取比例低于合同标的额20%、实行当日无负债结算制度的特征,完全符合中国证券监督管理委员会法律部《关于对上海联泰黄金制品有限公司经营行为认定意见的函》、国务院《期货交易管理条例》中有关变相期货的构成要件,应依法追究刑事责任,故对辩护意见不予采纳。5名被告被处有罪。现在张卫星认定自己是做市商,客户的杠杆比例不超过1:5,没有踩上海联泰的地雷。

 

    黄金市场属央行监管,现货市场需要商务部电子商务批文,但具体监管规则尚未出台,而证监会可以声称不属期货市场交易袖手旁观,华商所郭远峰居然接连逃避监管,最后卷款而走,就是对如此之多监管部门的莫大讽刺。

 

    我们必须经过挫折吸引教训建立中国有定价能力的期货市场。此时张卫星要说的只有:我看错了,对不起。监管部门事不关己、高高挂起,是对期货市场的最大伤害。市场需要负责、有担当、呵护市场需要的监管者。

 

注:从上周起,就与郑步春等同事探讨张卫星事例,周六与孙立坚先生及其学习见面,再次探讨,今天又问了孙劲松先生,这些或者学者,或是“浸淫已久”的市场人士,大家的答案基本相同。

    是的,我们有时很难为自己找到什么理由。没有什么比失败更赤裸裸的了。一个好的操盘手需要恒久的激情,以及战胜自己人性的韧劲。就本人而言,就没有资格操作期市,因为有时无法克制,因为对于以分厘计的收益不甚精细。

 冰岛破产事件 张卫星破产事件的两大核心
    最后,希望洛华兄一切都好。

  

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