爱华网股市遭遇两股负面力量夹击：外是连续下滑的实体经济，内是以大小非为主要矛盾的股市结构性问题。
屋漏偏逢连夜雨，股市恐慌从大小非蔓延到实体经济，再也遮掩不住。
9月5日，股市突破2245点心里关口，这个原本被成思危先生认定的熊市标志，被事实证明什么也不是。
资产价格下降是实业下挫的先行指标。道指虽然只下跌了3%，但连续的阴跌趋势说明美国最能够抗衡通胀、最能反映美国大企业生产效率的企业，无法抵御衰退的影响。全球经济下挫是不争的事实。美国消费的偶尔提振不能削减全球经济衰退的恐惧，原油下跌没有带来预期中的利好，人们开始认识到，在这个资本时代，稀缺资源的价格突然下降，只是意味着经济的衰退，而不能带来通胀衰退、经济上升的玫瑰梦。铜、铝、锌等金属产品价格继续下挫，铁矿石价格低迷，没有给中国钢铁公司带来好处，由于投资热消退，钢铁公司毛利率下降，降价求售。
我国经济结构失衡弊端大爆发。人民币兑美元虽然阴跌不止，但兑换其他货币的有效汇率仍在上升，这说明，人民币升值的压力继续存在，其他货币仍处于十分疲软的状态。受到全球经济与货币的强大压力，中国已经回不至以出口刺激经济的老路上去。
从06年年中以来，我国出口企业贸易条件迅速恶化，进口能源和原材料产品价格急升。顺差扩大导致人民币有效汇率急升，虽然此后贸易顺差继续增加，但到08年出现陡峭的下降。直到现在，08年上半年花团锦簇的好数是07年好光景的余荫，现在我们不得不在数据上面对残酷的现实，度过两年左右的严冬期。我们有可能很快看到新一轮政府推动的投资热潮启动。
上市公司无法独善其身。除了银行类与资源类上市公司之外，其他公司业绩同比大幅萎缩从沪深两市1,619家上市公司公布的中期业绩看，2008年上半年盈利平均按年下跌16.0%，较2007年49.4%的增长率大幅萎缩。
股市内生的股改后遗症主要是大小非问题，有关方面对大小非进退失据的表态，证明大小非已成难以解决的顽疾。管理层在所谓的大小非市场化契约与减少冲击之间走平衡木。
证监会新闻发言人５日表示，监管层不会违背股权分置改革形成的契约，将以创新的市场化手段对“大小非”减持进行疏导和规范。所谓手段创新，前有大宗交易平台，现在有证监会５日发布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》中提出的可交换债，实际上是把大小非的冲击继续往后延。这种措施难以治本，连短期利好也谈不上，因为二级市场存在的T+1天现货市场、大小非的T+1 年、T+3年3 种不同产品，定价与波动率难以平衡，三种产品一个估价体系，结果就是向低估值水平看齐。
大宗交易的初衷是让大宗股权投资者接第一棒，可交换公司债是让债券投资者接棒，有人认为这可以缓解二级市场压力，并且大宗股权交易者和债券投资者较为理性、资金实力强议价能力也强。不过，大小非可以将股权转换成债权融资，接盘者为什么要接这个盘？可发债公司发债主体限于上市公司股东，公司最近一期末的净资产额不少于人民币三亿元。这些大公司的管理权基本不可捍动，购债者的目的就是看好上市公司未来赢利前景，赚取差价。由于不是强制措施，只有在大股东急需用钱、二级市场与大宗交易市场无法套现、债息率低的情况下，才可能出现。这些方法难以解决股权最终的交易通道，不能解决二级市场不同产品存在不同估值的本质问题。
有意思的是，监管层与深交所都把延缓期限锁定为一年。深交所9月5日发布《深圳证券交易所股票上市规则（2008年修订稿）》，所有规则中最为人争议的是为大小非松绑。“上市公司控股股东和实际控制人在公司首次公开发行股票上市后36个月内，经交易所同意，可以在受同一实际控制人控制的或转让双方存在实际控制关系的法人中转让所持股份。为适应全流通市场发展的需要，对于在发行人刊登首次公开发行股票招股说明书前12个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月。”而根据中国证监会５日发布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》，债券投资者将在１２个月后分散逐渐交换成其持有的股票。这12个月，成为一个拖延期。这一拖，市场就继续恐慌一年，等待另一只靴子落地。
投资者要有清醒的认识，从一系列表态来看，管理层并不认可增量大小非的说法，所有股改后发行上市的都是全流通公司，那为什么紫金矿业、南车发行市盈率那么高呢？那就是定价者与追捧自己该死。
注：今天到山西，问山西商报的苏记者，他对煤矿主作出了不同的解读，资源大省在此次下调中没受什么影响，情形很好，与珠三角、长三角似乎大不相同。煤炭价格受控，但私下协、绕道的办法很多。
短期内一次一次推政策，一个不见效再推一个，管理层方寸大乱。他们想稳定股市，但方法不对，他们没有了解金融学不同产品的不同定价，只是想拖延困境。 有人自以为得计把二次发售与批发市场说个不停，有时看小人天体蹦跶是挺好玩的事，尤其政策没弄清楚的人。累了，看看，倒是一种消遣。朋友们也不妨消遣之。 汇源果然注册在开曼群岛，推测证实。无以言之。身边有太多的例子，朋友的公司都是外资，一两家自然不妨，蔚然成风，说明本国的激励政策出了大问题。 周末到了，祝朋友们周末愉快。
