爱华网根据《中国日报》报道，2008年第一个季度，来自境外投资机构和国际对冲基金的投机热钱已经超过800亿美元，而2007年流入中国境内的投机热钱总数为1200亿美元。因为投机热钱的流入和贸易出超，截至3月底，中国的外汇储备已经达到了16800亿美元之巨，与今年年初相比增加了38.9%。中国人民银行发布消息说：“第一季度外汇储备增长了约1540亿美元，仅仅3月份就增长了350亿美元。” 最近几年，许多美国公司为了追求更高的利润，纷纷向中国转移他们的制造厂，从而导致对中国的巨额贸易赤字，仅2007年就超过2500亿美元。美国政治家完全忽视了这一基本事实，把美国蒙受的贸易赤字归罪于中国，指责中国违反贸易规则，“人为”操控本国的货币。最近几年来，中美之间围绕人民币汇率和贸易问题摩擦不断。美国政治家时常以制裁威胁中国，试图迫使中国政府允许人民币升值和资本自由流动，以“建立以市场为基础的、受管制的浮动汇率”。 2005年，因为华盛顿的持续施压，中国最终作出了让步，宣布愿意重新评估人民币与美元之间的比值，但为了金融稳定，中国政府放出消息说，中国会用一定的时间允许人民币逐渐升值。不幸的是，新货币政策的公布之后，中国为对冲基金和金融投机者豪赌人民币升值提供了一个理想的、充满风险的宽松环境。于是，大量的投机资本开始潮水般地涌进中国金融市场。 最近几年，对冲基金已经成为最受美国大投资者和养老基金欢迎的投资形式。对冲基金经常采用卖空（shortselling）和衍生期权交易（derivativeoptionstrading)等交易形式，利用杠杆作用获取最佳的收益。许多对冲基金和金融投机者正热衷从事一种名为“套息交易”（carrytrade，是外汇市场中买入高息货币，卖出低息货币，将买入的高息货币存入该国银行，以赚取利息差价的一种市场投机行为。比如，假定美元的利息是3%，日元的利息是0.1%，如果你今天买进10万美元，卖出1170万日元，一年后，你可获得美元利息收入10万X3%=0.3万，而你支付的日元利息只有1170万X0.1%=1.17万，如果美元对日元的汇率不变，仍然为1美元兑换117日元，你可获得美元收益0.3万-（1.17万÷117）=0.29万美元。如果美元出现了升值，除了利息收益，你另可获得汇率带来的收益；如果美元出现了贬值，只要贬值额不超过利息差，你仍可获利——编者注）的外汇投机活动，给成熟和新兴市场制造了极大的金融混乱。 过去20年来，艾伦8226;格林斯潘主持美国联邦储备局期间，为了避免美国经济衰退和维持资产价格，多次增加货币供应量和调低存款利率。结果多数由美联储制造的流动性流入了金融投机领域和房地产部门。借助全球化和金融自由化的力量，“以一种形式借来的货币可以轻易地以数十亿的规模立即转换成任何形式的货币，或者任何形式的投资工具”。对金融投机者来说，日元是一种可供选择的借入货币，因为日本政府最近一直保持着低利率、高投放、人为制造疲软货币的货币政策。而中国政府宣布允许人民币逐渐升值的政策，则为对冲基金经理和银行机构从日本借钱转投入中国，从而利用利息差和人民币升值预期赚取利润，提供了良机。正因为如此，美国金融巨鳄乔治8226;索罗斯能够公然夸口说，他可以通过投资人民币每年获得15%的回报——5%来自利息差，10%来自人民币升值。对对冲基金的经理们来说，与他们投资国内国债区区百分之几的回报率相比，这无疑是一笔巨大而令人眼红的回报，因为他们经常使用以1撬10的杠杆操作手法，15%的收益率意味着可以给他们的资本带来150%的收益。但对中国人民来说，这却是不可接受的，因为那是一笔数额巨大的资金转移。美国金融资本除了多年来一直从世界各地转移资金外，他们试图影响各国政局的行为更加令人担忧。比如索罗斯所掌握的“开放社会研究所基金会”（OpenSocietyInstitute）就曾参与过危及中国友好邻邦缅甸安全与稳定的“藏红花革命”。 目前的形势自然对对冲基金投机者非常有利，却可能对中国的经济造成灾严重破坏。因为允许资本自由流入中国，扩大了美元流入的口子，中国中央银行不得不增加货币供应，结果导致了中国通货的持续膨胀。因而，当2008年1月中国的通货膨胀率上升到危险的7%，丝毫不值得大惊小怪。对许多中国人来说，大米、玉米、肉类和牛奶的价格已经上涨到无法承受的程度。为了应对通货膨胀压力和给股票及房地产市场降温，中国中央银行2007年间已连续6次提高了银行利率。 不幸的是，中国中央银行为应对通货膨胀而提高银行利率的政策反而鼓励了外国投机者，因为他们投资中国所能获得的回报与从外国借钱必须支付的利息之间的差额不断扩大，可以给他们带来更高的收益。同样不幸的是，因为国内利率的提高和国外投资者对美国次贷危机的担忧，中国的股市一落千丈，中国股票投资者正在经历一个难熬的季节。 受2007年8月中旬开始的美国金融危机的影响，破产银行和对冲基金经理纷纷从亚洲市场抽走资金，导致中国股票市场出现了恐慌性下滑。因为“许多投机者是为了撬动更多的资金而运用它们的海外股权的，所以当股票价格下降的时候，他们只好清算他们握有的股权，以满足追加保证金的需要。如此一来，又势必引起股票市场的进一步下滑”。另外，因为次贷危机导致的信贷紧缩，许多投资者利用中间商筹钱变得困难起来。又因为许多基金是通过玩弄以小撬大的杠杆游戏来赚取巨额股票投资回报的，所以资金链的中断对股票市场的影响非常大。 所以，中国股票市场迅速由牛转熊，“自（2007年）10月份以来市值减少了一半，变成了近半个世纪以来最蔚为壮观的熊市之一，账面财产尽损失2.5万亿美元”。作为世界第一个市值过万亿美元的公司，中石油的市值从最高点至今，已经流失2/3。 数以百万计的中国股民无疑是本轮熊市的最大受害者，他们是股票市场的新手，不少人拿出了全部积蓄投入股市。另外，中国绝大多数公有企业都参与了股票交易，他们15%-20%的收益是来自股票市场。 依靠投资股票市场获益对企业来说是不健康的，中国企业似乎正在重复美国赌博经济当年走过的老路。因为分出了部分资源投入金融投机部门，中国企业不仅要冒资产损失的风险，而且必然对生产性活动产生负面影响，比如产品研发、追加投资扩大产能和提高技术水平，而对实际工资增长来说，生产性活动才是最重要的。这对中国工业的发展乃至中国的未来显然不是吉兆。 中国股票市场开始崩溃适逢2007年8月美国次贷危机爆发不久之后和亚洲金融危机刚过10周年之际。亚洲金融危机“给亚洲经济造成了沉重的打击。相关金融损失甚至超过了第二次世界大战。不仅东南亚经济体蒙受了巨额损失，即便是经济基础较好的香港和新加坡亦遭受重创”。 不足为奇的是，亚洲金融危机与中国最近的股灾源自同一个罪魁祸首，那就是全球金融自由化。或许有人还记得，经历上世纪90年代初期的经济衰退之后，艾伦8226;格林斯潘主持的美国联邦储备局利用从松货币政策启动了美国经济复苏的进程。该政策制造的流动性如此之巨，以致美国所有金融机构不得不四处寻找新的投资领域以获取更高的回报。结果，美元以前所未有的规模涌入了亚洲新兴工业经济体。与此同时，东南亚国家与美国展开了一系列双边贸易谈判，最后迫于美国的巨大压力，东南亚国家政府同意进行金融自由化改革，开放他们的金融和资本市场。
由投机资本制造出来的过剩流动性流入东南亚国家之后，东南亚国家的经济泡沫迅速泛起，随着这些国家房地产和股票市场的崩溃，“虚假的繁荣”亦走到了尽头。亚洲金融危机“首先表现为一场货币危机。但是当股价开始下跌的时候，它又演变成了一场股市危机。当时为了应对外汇投机，各国纷纷提高了利率，结果导致股价下跌”。虽然中国的股市危机不是货币危机的结果，但是与亚洲金融危机一样含有投机资本过度流入的因素。投机资本的涌入迫使中国中央银行冒着严重通货膨胀的危险增加了货币供应，而通胀压力最终又迫使央行提高利率，利率的提高与美国的金融危机共同着力，最终导致了中国股市的崩溃，演变成“近半个世纪以来最壮观的熊市之一”。 1997年至1998年间，金融和资本自由化的糟糕结果亦曾困扰过中国的邻邦之一——韩国。韩国的大型企业集团——财团（theChaebols）——传统上完全是依赖从银行部门借取高杠杆贷款的方式来进行筹资的。因而，韩国的银行往往背负着大量的不良贷款。一旦经济出现低迷，银行就会被置于非常脆弱的境地。最近几年，因为华盛顿方面的压力，韩国政府采取了金融和资本市场自由化的政策。如此一来，华尔街的金融投机者就可以大量向韩国注入资金，迫使韩国企业背上更沉重的利息包袱和超额债务，从而为1997年灾难性金融危机的重演铺平了道路。 对许多亚洲国家来说，金融危机是一次梦魇般的经历，有人曾撰文认为，中国的决策者应该从中获得有价值的教训，不会向华盛顿要求资本自由化的压力让步。颇具讽刺意味的是，此君3年多以前曾出版过一本题为《美国与中国》的书，该书警告中国说：“‘浮动汇率’和‘进一步向世界银行企业开放中国的金融部门’肯定是华尔街的金融投机者和银行家乐意听到的：他们不断向美国财政部官员施压，希望他们说服中国政府开放它的金融服务部门。1997年亚洲金融危机的悲剧在中国重演的舞台似乎已经搭好。有人怀疑中国人民是否支付得起如此高昂的代价。” 令人惊异的是，美国国会只是以提高关税和货币管制敲诈了几次，中国政府居然就向美国的无理要求让步了。这一让步给中国经济带来的消极结果是难以估算的：中国必须面对剩余资本（热钱）流入带来的问题——高通胀、股市危机、初次投资者储蓄流失和赌博经济的发展，对美国人，特别是美国工薪阶层来说，赌博经济曾是一个悲惨的经历。 最近，为了拯救低迷的股市，中国政府将股票交易印花税调回到了去年的水平，由0.3%调到0.1%。中国政府的这一决定清楚表明，中国的政策制定者仍然没有认识到，现在的经济和金融问题是不能用这种有欠缜密的手段解决的。我们想要特别说明的是，中国全国上下必须清醒认识到，目前与美国的贸易及金融安排对中国的现代化的伤害是难以估算的。中国现在面临的高通胀、股市萧条、高失业率、工资增长缓慢和环境恶化，与中国之间的贸易及金融安排密切相关。因此，中国必须顶住金融和资本市场自由化的压力，以避免投机性“热钱”的流入。中国必须逐渐摆脱对美国的贸易依赖，转而提高国内的需求。随着与美国的经济和金融关系的深化，中国势必累计更多的美国剩余货币和放进更多的投机性基金，从而导致恶性通货膨胀、股市的崩溃，毁坏中国的经济基础，而恶性通胀又会给中国社会和政治造成破坏性影响。到头来，所有的灾难性后果又必然落到普通中国人头上，陷入积蓄流失、高失业率、工资增长缓慢、社会失范、生活水平下降，甚至极度贫穷的深渊。
