中国金融业现状 中国金融业“走出去”不宜“勇闯”



在经济全球化日益深化的今天与在世界金融市场日益动荡的今天,走向世界的中国金融业又一次受到广泛关注。因此,在行文之前,我要说两句话:一是对于中国金融业“走出去”一定要支持,二是对于中国金融业“走出去”一定要慎重。有了这两句话,下面的话就好说了。

自从美国次贷危机爆发以来,国际金融市场就没有消停过,次贷危机最终演化成为一场严重的金融危机。从前段时间的“两房”出事到最近的雷曼兄弟申请破产保护,对前段时间过热的国际金融市场来说恰似秋后算帐。的确,在前些年国际金融市场上充斥过剩的流动性之时,风险意识或成为人们的笑柄,许多金融资产价值越来越被高估。当然,只要能够升值,谁还在乎所购买的金融资产是优质资产还是劣质资产。

近些年来,随着中国经济的崛起,“走出去”的呼声也日渐高涨,而“走出去”自然也包括金融业的“走出去”。客观地说,由于对资本项目的开放要比对经常项目的开放相对滞后,中国金融业“走出去”的时间也不是很长。关键的问题是,中国的金融业“走出去”的第一步就要迈过较高的门槛。为什么这样说,因为你要收购人家的金融资产,可是人家金融资产的价格已经被炒得高高在上,你去了只能够帮人家“举杠铃”。黑石让我们吃了亏,两房让我们吃了亏,雷曼兄弟又让我们吃了亏。在资产定价普遍高估的时代,要区分优质资产与劣质资产难度确实很大。事实上,在这些金融资产没有出问题之前,连这些金融资产所在国的投资者都认为这些金融资产质地优良,外来的投资者谁又能够分得清楚他们是不是真优质呢?除非是神仙。可是,每一个买主当初都认为自己的决策并无不妥。否则,他们也不会出手。不仅中国的金融机构是这样,其他国家的金融机构也是这样。其实,即使中国的金融机构果真是具备了火眼金星,去发掘出了真正优质金融资产,可面对着与“优质”并存的“优价”,是否买得起这些金融资产也是个问题。退一万步讲,即使当初勉强买得起真正的优质金融资产(假定中国人十分幸运地没有买到假冒伪劣的金融资产),谁又能够保证这些优质金融资产定价在这波金融危机中不会缩水?刚刚从电视听到的报道,现在道琼斯股票指数是自2005年11月以来的最低点。

金融业本身就是一个风险比较高的行业,完全没有风险的金融投资是没有的,更何况是要在境外收购资产。按理说,收购境外资产时,我们并不具备占先优势,在规制和信息方面我们都处在相对劣势状态,一定要小心翼翼才好。我们经常说,要实现资产的保值增值,保值总是要比增值更重要。正所谓:留得青山在,不怕没柴烧。言下之意:青山留不住,何言有柴烧?因此,中国的金融业在“走出去”的时候,在投资行为的选择上一定要体现出风险厌恶取向,而非选择风险中性取向,更不可以选择风险偏好取向。对于学习过金融知识的人来说,这些都属于ABC的东西。即使对金融知识一窍不通,总知道.“君子不立于危墙之下”这个道理吧。现如今,中国金融行业的知识层次相对比较高,用人才济济来形容并不为过,是什么力量让他们“越是艰险越向前”?

实际上,在滚滚人流的涌动之下,每一个人的行为往往不由自主,只能够去随大流。否则,前些年的庙会里就不会发生踩踏事件了。中国的金融业要不要“走出去”?当然要“走出去”,而且要大踏步地“走出去”。事实上,如果金融业不走向世界,仅仅依靠实体经济,任何一个国家都很难在世界经济发展的大舞台之上扮演好“主角”。中国的金融业要“走出去”,但不能够在国际金融市场上去“勇闯”。说实在的,我不喜欢“勇闯国际市场”这个说法,因为“勇闯”本身就有蛮干的意思。如果一定要“闯一闯”的话,最好用“智闯”这个词。就中国的金融业“走出去”而言,怎样“智闯”,我看,首先要选对时机。

 中国金融业现状 中国金融业“走出去”不宜“勇闯”

中国金融业“走出去”是一个长时间的大过程,绝非一天两天就可以完成的临时性任务。在这个大过程中,买到并且持有境外资产当然属于“走出去”过程的重要组成部分,而没有买到但跟踪境外资产价格走势也同样是“走出去”这一大过程中必要的“子过程”。我们到菜市场买一棵白菜还要看一看新鲜程度才掏钱购买。那么,在一大堆白菜中挑选新鲜白菜的过程算不算买菜过程?当然算。即使因没有挑出新鲜的白菜或者因白菜太贵而最终放弃购买,也算去买菜了。

风物长宜放眼量,只要抱定风险厌恶的取向,中国的金融业总会等到在境外捡“便宜货”的时机。例如,截止纽约时间上午9月17日9时,纽约证券交易所综合交易牌显示,摩根士丹利的股价已连续第8天下跌,下跌1.84美元,跌幅达8.5%,至19.91美元。有消息说,美国华盛顿互惠银行等金融机构也正在寻找买家。俗话说:上赶着不是买卖。对于正在走向世界的中国金融业来说,别急。况且,如果仅仅看收购价格,现在接手这些境外金融资产看起来好像是捡个便宜,背后的负债又有多少,也需要下功夫搞清楚才可以。

应当看到,中国金融业对外开放时间相对比较晚,而且中国的金融自由化尚未达到“纯粹”的程度。从有关媒体陆续报道的消息大致可以看出,相对于欧洲、日本等国家的金融业来说,中国金融业持有境外金融资产基本上属于“轻仓”,亡羊补牢不仅是必要的,也是有可能的。可是,“轻仓”只不过是相对欧美国家的有些大型金融机构而言的,对刚刚走上发展之路的中国金融业来说,受到的负面影响确实是不容回避的,不仅造成财富缩水,而且也造成信心受损。更令人难以平静的是,对于金融机构来说,这“堆”美元很可能就是显示器上的一个符号,一敲键盘就可能到达大洋彼岸,而换取这“堆”美元不知道还要出口多少集装箱衬衫,还要全中国多少打工者流多少汗水。

静下来后,仔细想一想,经验教训不能忘记,但不能够因噎废食。接下去,我们还是要发展的。尽管前面还会有各种各样的困难,中国金融业“走出去”的步子并不是要停顿下来,而是要克服这些困难,一步一个脚印地去走稳。为此,今后在寻求境外金融资产的过程中,要更加体现出风险厌恶取向,而不能以“大炼钢铁”的心态在国际金融市场上一窝蜂地去“勇闯”。

   

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