央行下调贷款基准利率 央行下调存贷款基准利率 我国回到98年经济周期



   在美联储即将降息的前夜,中国央行紧急降息。中国人民银行决定,从2008年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率,一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%,下调0.27个百分点;一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%,下调0.27个百分点;其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。

 

    央行紧急降息,是9月以来,第二次加入全球央行抢救经济的大合唱,属于题中应有之意;央行降息,也是银行压缩利润空间反哺实体经济的重要一环,是中国经济走稳的必备条件之一。可以肯定,中国与全球一样,都将处于一轮紧锣密鼓的降息周期。这再一次证明,目前经济面临的主要矛盾是经济失速,而不是什么通胀与滞胀之忧。

 

    全球实体经济面临严重困境,英国率先进入衰退,在此情况下,对于我国经济会一枝独秀的观点,笔者持反对态度。虽然我国有资本项目部分管制,虽然我国金融系统有防火墙,但不能避免中国以出口与投资为引擎的实体经济受到巨大冲击,从东南亚金融危机和此次全球金融危机来看,都是实体经济首当其冲,而不是金融机构。

 

    电力需求与政府财税收入这两项重要指标显示经济快速下行,形势不容乐观。下半年国内电力需求呈现快速下降的态势,发电设备利用小时到年底预计会跌破5000小时。历史上出现过的最低点约是4800小时,其时正逢1998年,东南亚经济尚未走出危机。今年“十一”之后,已经有10个省份发电量增幅迅速下降到2%左右,往年这个时候各省的发电量增幅应该是在10%~13%。

 

    经济景气周期高低循环,转了一圈,我国经济又回到类似于1998年时的经济下行周期,我国1998年实行的政策包括拉动房地产消费,发行国债、建设大型项目等,依稀可以见到目前刺激经济增长的影子。如果说有什么不同,就是冲击强度之大超过1998年东亚金融危机,因为我国加入WTO后,外贸依存度已经与上世纪九十年代不可同日而语。目前中国经济减速和全球经济放缓的关联性,和1998到2002年期间相比,整整高出一倍。

 

    经济景气周期可以循环,但经济政策必须应时改进,不能重蹈覆辙。1997年下半年出现亚洲金融危机,98年初,我国出口受阻、企业开工不足,国有企业下岗分流雪上加霜。直到98年,我国开始实行扩张性政策,增发国债1000亿元,共发行3808亿元国债,但政策在实体经济见效要等到2001年。可见,货币与财政政策都没有做到逆周期操作。

 

    从2008年开始的本轮经济景气周期下挫主因在国际市场,从去年下半年开始有部分企业倒闭,到今年年中情况更为严峻,而我国一些人士仍胶柱鼓瑟,以为通胀是惟一的风险,导致紧缩政策过紧、时间过长,延误了放松的时机。目前我国应该实行扩张的货币政策与积极的财政政策,为实体经济培元固本。

 

    除了实行低息政策,关键需要解决资金使用效率问题。无论是调低利率,还是实行房贷新政,银行的利润空间将受到挤压,各方的博弈将持续进行。从最近房贷新政财政部、央行与银监会“打仗”不难看得出,银行利润反哺实体经济在不同的部门有不同的认识。有关方面应该看到,经济下行周期既是危机,也是银行加强风险控制与加快转型的契机。维持高利差不是保障银行竞争力的法宝,不过是借优惠政策将储户利益转到银行手中,对于银行而言,在紧缩期转危为安、控制风险的手段是加强内控机制,是发展各类中间产品。

 

    不过,由于银行受控于风险,在经济紧缩周期放贷意愿下降,更不愿意充当救楼市、救企业的活雷锋,此时,加大小额信贷公司试点范围,给予更加灵活的政策,发挥地方商业银行的作用迫在眉睫,既可以调动民间资金的力量,搞活信贷市场,通过熟人社会风险控制系统减少信贷风险,提高资金使用效率。

 

    至于降息可以挽救股市楼市,是无稽之谈,股市楼市也有自己的运行规律与运行周期,楼市受制于实体经济下挫、企业业绩下滑与非流通股减持,跌势不停,即便偶有反弹,也成出货良机,投资者信心薄如累卵;而楼市同样如此,降息等同于宣告楼市没有投资价值,希望楼市消费如98年、03年之后大幅上升,恐怕只有期望奇迹出现。

 

注:两个周期相似,目前情况更严重。这几年,中国经济结构没能够转型,央企国企在吸纳资源,贫富差距扩大,所以拉动内需是空话一句,只能靠货币与财税政策。

 央行下调贷款基准利率 央行下调存贷款基准利率 我国回到98年经济周期
    今天在湖北卫视,与老左、钱启敏见面,朋友畅叙,可为一乐。

    老左读了一封信,希望炒股亏损后又失业的这位朋友一定要坚强,世上没有过不去的坎。

  

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