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今年以来，我对中国股市的走势基本上持全面的看空态度。之所以这样看待中国股市，主要是基于三个方面的原因：其一，中国经济这一轮的高速成长在去年6月达到峰值后，就开始逐渐回落，今年以来出现了经济滑坡、通货膨胀的严峻局面。再加上国际经济寒流滚滚，即使没有大小非问题，国际经济与国内经济的基本面也不支持中国股市再走牛市，所谓的“黄金十年”是不懂中国经济现实的典型表现，我从来就对这种观点极不认同。其二，中国股市最重大、最现实也最深刻的内在矛盾是大小非，大小非彻底逆转了中国股市的供求关系，彻底摧毁了中国股市的估值体系，彻底紊乱了中国股市的发展预期，如果不解决大小非问题，那么即使中国经济的基本面与世界经济的基本面出现好转，中国股市也不会转为牛市。其三，中国股市的现实状况是：中国经济的基本面与世界经济的基本面出现了全面的恶化趋势，经济基本面的恶化与股市内在矛盾的爆发相互交织、相互影响、相互拖累，股市的内在矛盾在危机中存在着客观的放大机制，在这种情况下，中国股市就必然出现一轮难以想象的长期大熊市。
在中国股市跌至1800点以后，股市出现了两个巨大的变量：一是中国政府开始救市，二是美国的金融危机全面爆发，国际股市出现崩盘走势。在这种情况下，一些人还在对股市走势全面看多，甚至预言已经看到了新一轮牛市的来临，真是荒唐至极。在中国股市，我既不是一个绝对的看多者，也不是一个纯粹的看空者，我只是一个趋势的分析者和把握者，我会根据国内外经济情况和股市内在矛盾的变化，而对股市的制度创新、市场创新和观念创新提出我的观点和主张，并在此基础上对股市走势进行分析。也正因为如此，在这轮牛市启动前，我最早看到了牛市；在整个市场还都在憧憬8000点甚至10000点时，我最先预测了熊市并且对市场发出了持续警示。就中国股市的目前状况来说，我认为市场仍然处于下跌的中继过程中，熊市进程还远没有结束的迹象。
首先，全世界正在爆发有史以来最深重的金融危机，这场危机的深刻性、严重性和广泛性都前所未有，其对全世界金融体系的破坏甚至摧毁程度都很难估量。在这样重大的危机面前，永远是风险大于机会，机会与风险处于完全不对称状态。目前暴露出来的问题很可能都只是冰山一角，救市措施也很可能是杯水车薪。在这样的危局下，投资者最好的投资选择就是回避，持有股票，每天都可能面临巨大的变局，每天都可能会承受股市暴跌的风险。如果说，“十一”黄金周的最惨痛教训是应该持股不过节的话，那么最近几天国际股市的崩盘所引发的中国股市的暴跌给人们的最重要启示就是持股不能过夜。国际金融危机正在向经济危机转化，实体经济很可能在劫难逃，国际经济最困难的时期还远没有到来，必须做好应付最困难局面的充分准备。国际金融发展史的经验反复提示人们，财富增长的最重要途径不仅在于抓住机会，而且还在于回避风险。在国际经济基本面如此恶化的前提下，作为经济全球化一个重要组成部分的中国和中国股市不可能独善其身，即使出现全面的政策调整那也不可能立竿见影，特别是在中国股市的大小非问题已经看不到解决希望的情况下就更是如此。
其次，现有的救市措施具有明显的不可持续性。必须看到，救市的本质是防大跌而不是促大涨，不能一出现反弹就以为是无限风光。央企增持无疑宣告了中国股市全流通的彻底失败，不透明的操作方式将更进一步强化中国股市的政策市特征进而更进一步紊乱市场预期，使得市场从制度期待更多地转向政策期待和政治期待，市场走势也将更加难以把握。还必须看到，除非发生收购行为，否则从来也不可能有哪个公司无限增持一家上市公司的股票，尤其是在中国企业的资金严重匮乏的情况下就更是如此。截至今天中午，中石油在香港股市的早盘收盘价是6.53元，在A股的股价是11.71元，如果把汇率因素也考虑进去，那么A股价格高于H股价格将近5.89元，而中国石油集团舍低取高地去大规模增持A股的股票，无疑是一种不符合市场逻辑的匪夷所思之举。如果仅仅是依从于行政命令，那除非是行政部门拿钱，否则将很难维持增持行为。目前，中国工商银行、中国银行、中国石化的A股与H都存在明显的倒挂现象，中国石化的价格倒挂比率甚至达到了 54.95%，在这种情况下，指望央企的大股东大规模甚至无限量地增持A股，显然并不现实。在绕开大小非问题寻求救市举措的情况下，不但不可能迎来股市反转，甚至反弹也不可能有较大力度。这一点，投资者必须有清醒的和足够的认识。
在我看来，如果大小非问题不能找到有效的解决途径，如果国际金融危机不能够得到有效化解，那么中国股市就仍然处于危险之中。还必须看到，股市本身所具有的超敏感性使得它往往会对危机做出过度反应，这也会放大危机的破坏程度和治理难度。因此，在重大的危机面前，投资者的最好选择就是回避——无论是金融危机、经济危机、政治危机还是社会危机都是如此。在危机的前景还没有明朗时就贸然进入，那就是去接正在掉下来的匕首，或者说是刀口舔血。这一轮的金融危机，其复杂性与深刻性都大大超过以往，危机的化解还看不到明显的或明确的前景。根据我们的测算，美国股市的这一轮暴跌很可能会到7000点左右，如果是这样，那么在存在着H股传导机制的情况下，A股在经历了短期调整以后，就很可能会继续步入跌势,大规模破发、大规模破净、大规模破元的走势就很可能到来。
