爱华网系列专题：直面金融危机
◆ 马斯特斯对投机行为的指证这个世界从来就不缺刨根问底的有心人。为了验证商品指数基金到底是不是祸水，有个叫马斯特斯（Michall Masters）还真是下了一番苦功。米歇尔8226;马斯特斯是总部设在维京岛上的对冲基金公司——马斯特斯资本管理公司的经理。他说指数投机是最近石油价格上蹿的主要原因。据介绍，马斯特斯用的是较为简单的方法，利用公开数据。他找出了这些“指数投资者”的轨迹。2003年年底，在25种大宗商品期货指数上的投资净头寸仅有130亿美元； 而到了2008年，投资在这25种大宗商品期货上的投资净头寸达到了2600亿美元，5年之内激增了20倍；25种大宗商品期货指数在5年的时间里涨幅达到183%。因为期货市场的作用就是价格发现，所以在所有的期货市场里，都是期货价格决定现货价格。可以看到，同期与期货紧密相连的大宗商品现货价格也在上涨。马斯特斯指出，新增的2600亿美元“指数投资者”，先是推动了25种大宗商品期货价格，然后，高涨的期货价格传导到现货价格，造成全球粮价及油价高涨。这些投资资本就是全球粮价及油价上涨的真正“元凶”。aihuau.com马斯特斯进一步指出，根据“指数投资者”的投资方法，可以看出他们对价格的影响力有多大。“指数投资者”会在市场上买进原油期货合约，通过“扫货”的方式来拉高期货合约，所以，可以根据“指数投资者”在期货合约上的净头寸看出他们的“仓位”。
马斯特斯对比了2003年与2008年期货市场的合约总数。同期，“指数投资者”们净买入的石油有848万桶。也就是说，过去 5年里，指数投资者们凭空给市场增加了相当于整个中国的石油需求。实际上，马斯特斯根据公开市场数据的计算，“指数投资者”们手头持有的石油期货合约约有11亿桶，相当于美国国家战略储备的8倍。在粮食期货市场上，“指数投资者”囤积了20亿蒲式耳(美国计量单位，相当于 36公斤)的玉米。这些囤积的玉米可以供美国的乙醇生产厂商生产53亿加仑的乙醇，用来替代石油。另外，在小麦上市场，“指数投资者”们的 “囤积”则可以让所有的美国人吃上两年。据马斯特斯引用的公开统计资料，2008年第一季度的52个交易日，指数投资市场上就新增了550亿美元，平均每天新增的资金就有10亿美元。针对马斯特斯的说法和其他一些分析师的质疑，美国期货交易委员会(CFTC，期货市场的主要监管者)回应说，据CFTC分析师的分析，他们未找到明确的数据表明过度的投机——市场上进行掉期交易(SWAP)的业务确实有很大的增长，但是掉期的交易者们“做多”和“做空”的头寸几乎是一样的。也就是说，市场上一半交易商在看空，而另一半在看多。从这一点来说，这个市场很均衡。“在任何一个点位上，市场上永远都是做多的头寸和做空的头寸是相等的，否则市场不会达到一个均衡点。不过价格依然是在波动的。”CFTC的这个理论不能解释市场价格的高涨。有趣的是，记者发现了马斯特斯背后的利益动机。据其2008年5月18日提交给美国证监会的报告，作为马斯特斯对冲基金的管理人，他现在手上的对冲基金市值达到了972亿美元，一共投资了72只股票，其中有很多的股票，如DELTA航空公司、美国联合航空公司、美国通用汽车公司等，均是在高油价下股价跳水异常厉害的股票。不管马斯特斯出于何种动机，他得出的结论看起来言之有据，论证严密，颇能让人信服。不过再严密的论证也会出现反例，因为很多事情具有不止一种解释。当跳出了既有的逻辑框架后，就有可能得出完全不同的结论。在美国国会听证会上，有人就对投机导致油价上涨说提出了如下反例：如果说投机商是造成价格上涨的主要原因，那么一些商品，如铁矿石和大米，交易量不断增长，但其价格已经下降了一半。
