降税是给企业与个人隐性补贴,间接鼓励企业投资与居民消费。除了降税与实行以基建为主的积极财政政策,还应发放消费券与拉动资产品价格。
4万亿的财政刺激计划让市场重拾回部分信心,这从反弹的股市可见一斑。与年初挤泡沫不同,目前我们在祈祷资产价格上涨,恢复财富效应,恢复消费。我们应该承认,年初挤资产价格泡沫是错误的,我们还应该承认,此时央行重提什么通货膨胀是不合时宜。
4万亿的扩大投资加上地方政府的配套资金有6万亿,规模空前,目前我们无法评估投资效率如何,能够肯定的是GDP将站稳在8%以上。而真正要建立市场复苏的基础,必须满足两个条件,第一,通过投资拉动市场与企业效率;第二,家庭消费扩张。无论98年的积极财政政策效率如何,起码做到了两点,建设了一张几乎遍布全国的高速公路网,靠房地产拉动了家庭消费支出。但是,仅靠积极财政是难以让经济走出通缩困境,目前我国面临的主要困难是,内需无法补上出口下降。
上周在天津电视台参加节目,一个大学生建议,政府应该直接给大学生发钱,“我保证会马上花掉”,这位大学生信誓旦旦地表示。这个建议绝不荒唐,他在建议政府直接向国民发钱,拉动民间消费,而内需不足是我国经济发展的症结。
已经有先行者。11月11日,日本总务大臣宣布向国民发放总额为2万亿日元的“定额给付金”,发放标准为60岁以上老人和18岁以下未成年人每人发放2万日元,其他人发1.2万日元,并劝说家庭年实际收入超过1800万日元的富人们自主放弃“红包”。澳门特区行政长官何厚铧近日表示,面对全球金融海啸的冲击,将推一系列的经济调整策略,包括再向永久及非永久居民派发3000~5000元的现金分享计划,以抗击金融海啸带来的压力。18日,我国台湾地区“行政院长”刘兆玄宣布,为刺激岛内消费,决定向台湾居民每人发放新台币3600元消费券。
笔者支持积极的财政政策,但要指出的是,积极的财政政策无法拉动民间消费,而政府的经济能够救助某些相关企业,却无法普度众企——要解决难题,最好的办法是增加居民消费。目前我国做的最好的刺激举措是增加保障型开支,实行增值税转型,降低企业负担。但要起到立竿见影的效果,不如发放消费券,按照登记注册人数每人发放1000元,万亿多的投资直接转化为居民消费。现在地方政府出台的政策很多只具有象征性作用,比如暂停调整最低工资标准,我相信在失业潮席卷全球之时,绝大多数人都不会斗胆要求加薪。
降税是给企业与个人隐性补贴,发放消费券是给消费者红包,直接刺激民间消费,目的都是拉动投资与消费。当然,实际效果也许未必尽如预期,企业投资没有赢利就不会投资,消费者感觉财富缩水,还没有勇气花钱。就象政府投资一样,发放消费券是强心针,并且拉动家庭消费的效果将远远好于政府投资。家电下乡是给农民朋友发红包,不过是在做家电企业的推销员,效果只在某一层面。
提高资产品价格,可以增加居民的财富效应,可以让居民敢于花钱。在2005年年末至2007年4月底的中国股市上扬行情中,仅市值增加就带来了4.5万亿元的股市财富,而散户投资者直接持有3.1万亿元,其中有数百亿的资金流向了消费领域。根据高盛经济学家的研究,每当美国居民在股市中获得100美元的收益时,他们会将其中2到3美元的收入用于消费,股市的财富效应是2到3个百分点。相反,资产品价格下降会让居民怯于消费。
从目前的资本市场来看,政府没有打压,而是刻意在维护资本市场的人气。但我不得不遗憾地指出,目前大环境仍然不妙,全球资本市场低靡,美国股市和债市跌至经济危机爆发以来的最低水平,公司债等没有任何信心复苏的迹象。由于美国市场爆跌,A股市场20号被硬生生拖下水。
更严重的是,由于一些错误理念尚未纠正,资本市场还在遭受隐性的打压。比如,认为大小非减持是市场举措,比如在目前的市场提出庞大的保障性住房建设计划,政府针对房地产市场做空头。也许有关部门认为,这样做可以拉动未来的消费,笔者支持保障型住房建设,也认为未来可以拉动消费,但目前推出该计划实在不是时候,可以对压低房价,进而对压低所有资产品价格起到立竿见影的效果。
现在打压资产品价格无异于消解积极财政政策的效果,万万做不得。
注:有一个很信任的朋友,最近挺空,因为不看好市场,一直按兵不动,惹得同事挺不满意,觉得他无所事事。看不清,就休息,挺好。
房地产简直是,怎么说呢,一说就挨骂。我支持保障型住房建设,早就应该建了。不过,从技术上说,现在建设是让房地产行业下地狱。中产收入阶层预期不好了,消费难以起得来。 剥夺中产收入阶层,不能让低收入阶层更富些,而能让整个社会心态更坏些。