全球金融危机的原因 金融危机过去之后是全球通胀



系列专题:直面金融危机

 全球降息狂潮再起,世界金融危机还没有过去。

 

    北京时间12月4日晚,欧洲央行刚刚宣布10年来最大降息,基准利息降0.75%至2.5%;   英国央行宣布降息1%,基准利率从3%降至2%,创下了1951年以来的最低纪录。12月4日,参加中美第五次战略经济对话的中国央行行长周小川先生说,作为政府和宏观经济调控部门,需要采取及时、有效、富有前瞻性的政策措施,对金融危机进程、影响和前景进行分析和判断,特别要做好面对最坏情形的准备,采取必要、前瞻性措施,防止错失时机导致危机进一步恶化。

 

    不是因为金融官员说了什么话,做了什么决策,我才判断金融危机没过去,而是因为基于以下事实。

 

    美国消费继续衰退,目前美国最大的信用泡沫消费泡沫还没有到曝光期。去年美国国内生产总值的72%归功于消费,这一比例是全世界任何国家和地区都不曾见到的高水平。受到“去杠杆化”和信用枯竭的压力,美国的消费已连续两个季度出现3%以上的萎缩,这在美国经济史上没有先例,11月美国消费者信用已经下滑到25年来的最低点,可见危机的严重程度。美国政府给大型企业和房贷者提供信用担保都心有余而力不足,更不用提以数万亿美元为消费信用提供担保。

 

    消费贷款违约已经冲击英国银行业。截至10月,英国消费者欠贷款机构的信用卡贷款、个人贷款和透支贷款总计达2,350亿英镑,较上年同期增长了5.5%。研究机构Sanford Bernstein估计,放贷银行未来两年在这些贷款上将计入超过170亿英镑的减损,几乎赶上他们在按揭贷款上的损失额。明年上半年会是违约高峰期。穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Service)近期在报告中说,预计违约率将进一步上升,随后是冲销额增加。银行通常在借款人拖欠180天后会考虑冲销,它通常会较经济下滑滞后6个月发生。

 

    只有消费贷款雷区被踩爆,我们才能判断金融危机最坏的预期已经过去,接下来只要研究实体经济受到多大的冲击即可。

 

    美国现行的所有政策,正在不可避免地把全球带入下一轮恶性通胀。要应付金融危机,美国惟一的办法是大印美钞,相当于稀释所有美元持有者的财富,充当美国经济复苏的铺路石。

 

    诺贝尔经济学奖得主米勒曾经说过,对拥有铸币权的国家而言,资产负债表的右栏不会发生危机。当资产负债表的左栏(资产)是由这个国家的货币来表现的时候,那么,右栏的负债对于这个国家而言,就不是一种约束,因为可以通过发行新的货币来重新表现资产价格。用大白话说,就是美国可以用没有限度的美元来表现资产价格。当然,也要冒一定的风险,就是危机过后,丧失美元的全球信用,拥有美元资产的国家与投资者对美元不再感兴趣。但是,对于美国政府来说,与其让大多数承担美元负债的美国家庭破产,还不如稀释大多数持有美元资产的国家的财富。对于一个今天晚上都过不去的人来说,明天毫无意义,因此,美国必定以“体面”而无节制的形式,大肆发行美元。

 

    现在美国政府还在做一件助涨通胀的事,就是救助美国低生产力的公司,如果类似于三大汽车巨头这样的受到救助,必定对企业形成逆向激励,那些高效率的企业无论是实体企业还是投资机构,都会受到巨大的冲击。

 

    所以,只要金融危机一过去,不要说什么实体经济,我们面对的马上是一个恶性通胀的世界。

 

    目前我国经济面临最大的危机在于,积极的财政政策实行到一半,笔者判断最快在2009年以后,就面对全球恶性通胀,全球资产品价格高涨,而我国经济的结构性调整却毫无进展,生产率没有上升,资产恶性泡沫已经应运而生。因此,我国必须刺激经济与结构性调整同步进行,不然就把自己绑死在美元这棵树上。

 

    须知,与美国拥有全球铸币权不同,中国、英国、日本这样的国家面临的是真正的风险,看看冰岛,我们就会知道什么是与铸币权国家不同的经济风险了。

 

注:此文洛华贡献良多。

    晚上与高和期货的文先生等一干朋友在一起,只有用自己的钱在市场摸爬滚打出来的,才对市场有切身感受。

 全球金融危机的原因 金融危机过去之后是全球通胀
    大家对于市场趋势各有看法,很少有人认为09反转,但随政策出现结构性投资机会,也是共识。

    市场人士的高效率、无官腔、不受制于发薪者,让人难忘。

  

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