爱华网咨询小组：唐辉经济周期的四个阶段 我们将经济周期分为四个阶段–衰退、复苏、过热和滞胀。
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经济周期 欧美经济衰退的主因:1、货币超发，银根过松 据美国联邦储备委员会(Fed)的数据，如今有60%的美元钞票在美国境外流通，这显然表明美国货币发行过量。 因为美联储从2001年开始，连续减息，利率降到战后最低的水平。利率期货走势显示,市场完全消化了美联储12月16日会议将降息50个基点至0.50%的预期.预期降息至0.25%的几率跳升至76%,周四尾盘为64%. 欧美经济衰退的主因:2、代理人风险：股东作为资本所有者是委托人，经理层作为经营者是代理人，股东和经理层之间存在着道德风险，其道德风险主要表现在两个方面：一是偷懒(Shirking)行为，即经营者所付出的努力小于其获得的报酬；二是机会主义(Opportunism)，即经营者付出的努力是为了增加自己（而不是所有者）的利益，也就是说其努力是负方向的。 代理人风险举例：冲基金高度依赖杠杆融资,对投资者过度承诺回报以吸收资产, 在低利率时代,通过大量借贷,博取（赌赢了基金经理就是千万、亿万富翁，赌输了拿着百万薪水拍屁股走人）类似次级债CDOs的高收益,就成为这些基金提高业绩的重要方式。很多对一些基金专注于流动性 很差的资产,如次级债衍生品,“只要没有赎回,这些基金公司就能在报告中随意写上自己的业绩;一旦发生赎回,它们又因卖不掉资产而不得不拒绝赎回。”中国广义货币供应量增速较快，年末高位回落
2007年末，广义货币供应量M2余额40.3万亿元，同比增长16.7%，增速比上年低0.2个百分点。狭义货币供应量M1余额15.3万亿元，同比增长21%，增速比上年高3.5个百分点。流通中现金MO余额3万亿元，同比增长12.1%，增速比上年低0.6个百分点。全年累计现金净投放3303亿元，比上年多投放262亿元。 M0、M1、M2 M0 －－流通中的现金 M1 －－ M0 ＋企业单位活期存款＋机关团体部队存款＋农村存款 ; M2 －－ M1 ＋企业单位定期存款＋自筹基本建设存款＋个人储蓄存款＋其他存款。 M1 是狭义货币供应量， M2 是广义货币供应量； M1 与 M2 之差是准货币。 M1 是狭义货币供应量， M2 是广义货币供应量； M1 与 M2 之差是准货币。M0、M1、M2
1)流通中现金(M0)，是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和；(2)狭义货币供应量(M1)，是指M0加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款；(3)广义货币供应量(M2)，是指M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金。M2与M1的差额，即单位的定期存款和个人的储蓄存款之和，通常称作准货币。 CPI概述：消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。CPI对我们生活的影响
。例如，在过去12个月，消费者物价指数上升2.3％，那表示，生活成本比12个月前平均上升2.3％。当生活成本提高，你的金钱价值便随之下降。也就是说，一年前收到的一张100元纸币，今日只可以买到价值97.75元的商品或服务。一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为Inflation，就是通货膨胀；而当CPI>5%的增幅时，我们把它称为Serious Inflation，就是严重的通货膨胀。
11月份工业品PPI同比上涨2.0%
危机对中国正面机遇远超过负面 这次全球危机对中国实体经济的打击很严重，但冷静地想想，从长远来说，这种打击也并非全是坏事，也可能成为一种机遇。在我看来，这次危机带来的正面机遇远远超过了负面的打击。 比如，过去两年，我们一直在担心资源安全。但最近几个月，伴随着金融和经济危机的发生，国际油价跌去了2/3，目前只有40多美元。其他的各种原材料价格也大幅下滑，这样一来，中国经济下一步发展所需资源的成本大大下降，也算是一个意外的收获。 中国有望成为国际热钱的避风港1、未来几年在欧美GDP增长率预期为负，中国仍能保8%2、长期人民币升值预期。3、人口红利（日欧人口老年化）4、货币政策过松的后果很可能导致未来几年的高通货膨胀 人民币升值压力1、庞大的外汇储备中国拥有高达1.9万亿美元的外汇储备，而且还在以每月数百亿美元的速度增加。 2、长期的贸易顺差具有政治敏感性的中国贸易顺差在9月份已经处于创纪录高位，10月份再增长20%，至352亿美元，其中出口增幅温和会落，而进口增幅出现急剧下跌。（贸易顺差致使针对我国的贸易磨擦增多，人民币升值压力增加)。国际热钱流程图……英国61672;美国(1987年以前)61672;日本(87~89年)61672;东南亚(95~97年)61672;美国(97~2000年） 61672;金砖四国(2003~2007)61672;大宗商品市场(2005~2008)61672;?黄金(2009年)61672;?中国(?~2020年)61672;?美国(?~2050)……GDPGDP即英文gross domestic product的缩写，也就是国内生产总值（港台地区有翻译为国内生产毛额、本地生产总值）。通常对GDP的定义为：一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和提供劳务的市场价值的总值。在经济学中，常用GDP和GNP（国民生产总值、gross national product）共同来衡量该国或地区的经济发展综合水平通用的指标。 人口红利图1 中国15-64岁人口占比人口红利资料来源：CEIC、联合国、中金公司二者都认为，中国人口红利的拐点在2010-2015年间才到来。从“人口红利”对消费和储蓄的影响来看，劳动年龄人口增长停止或者说老龄人口比例增加在一定时期内并不必然带来储蓄率的下降，相反还有可能使储蓄率进一步上升。在老龄化的初期阶段，新进入老龄阶段的人往往都有较高的储蓄率和储蓄倾向，有人也因此把老龄化的初期阶段看成是第二次“人口红利”期。从这个意义上说，劳动年龄人口丰富的“人口红利”期结束并非“人口红利”的真正结束，只要能够发挥好储蓄的资金效率，让资本得到合理的回报，则第二次“人口红利”仍有可能为经济增长继续注入“活力”。 人口红利综上所述，无论从生产还是从消费和储蓄来看，“人口红利”都将在相当长一段时间内成为推动我国经济持续增长的利好因素。我国经济目前正处于历史上最好的时期，同时也是“人口红利”回报最丰厚的时期。从今后20~30年左右的时间来看，我们不仅没有理由怀疑我国的经济增长会失去动力，相反，经济增长将会更加强劲。 各大国人口的平均年龄预计到2020年，印度人口的平均年龄将是29岁(正是生产力巅峰的年龄)，届时中国和美国的人口平均年龄都是37岁，西欧人口平均年龄为45岁，日本则为48岁。这表示，印度会有更多的工作人口，供养较少的老人，也有更高生产力和更多资源来发展经济。 通货膨胀的主因一1、货币发行：通货膨胀(Inflation)一般指因纸币发行量超过商品流通中的实际需要的货币量而引起的纸币贬值、物价持续上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给【供远小于求】。（07年累计现金净投放3303亿元）因货币发行而通货膨胀举例例如：商品流通中所需要的金银货币量不变，而纸币发行量超过了金银货币量的一倍，单位纸币就只能代表单位金银货币价值量的1/2，在这种情况下，如果用纸币来计量物价，物价就上涨了一倍，这就是通常所说的货币贬值。此时，流通中的纸币量比流通中所需要的金银货币量增加了一倍，这就是通货膨胀。在宏观经济学中，通货膨胀主要是指价格和工资的普遍上涨。 ）通货膨胀的主因二2、政府对经济过度行政管制过度监管，把经济中的灵活性、弹性、应变能力，全给管住了，损害了市场的运行效率，总的商品供给减少，货币不变的情况下也会致使通货膨胀（物价控制，现在用价格管制来控制通胀，但物价控制最终引起短缺，短缺也是另外一个形式的通胀）。
因过度管制而通货膨胀举例
1、中国政府对地产商的土地、信贷的管制是催化中国房价的泡沫的主要原因。2、中国跟印度对油价管制致使国际原油价从2007年50多美元/桶到2008年7月份上涨到147美元/桶 的历史高点。3、国人过年过节买高成本（托关系辛苦排队买黑市票)的火车票。4、早期中国政府对农业生产的管制--大锅饭（很多偏远农民活活饿死）美国股市104年走势图
谢谢 唐辉
