并购贷款风险管理指引 并购贷款如何取得多赢局面?



日前,银监会发布了《商业银行并购贷款风险管理指引》,允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务,以满足企业和市场日益增长的合理的并购融资需求。并购贷款的松绑,可以说是和国务院近期推出的扩大内需、刺激经济增长的“十大举措”、“金融九条”等新新政的具体体现,对于当前形势下实现“保增长、扩内需、调结构”,对于实现产业整合和结构调整,促进经济又好又快发展都具有重要的意义。当然,在并购贷款我国尚属新生事物,能否全面放开,实现“多赢”局面,令人拭目以待。

并购贷款助推企业发展

我国很多行业的当前行业集中度比较低。当产能的快速扩张超过了需求的增长时,通过并购来增强竞争能力是企业的理性选择。并购是企业进行产业结构转型的重要手段,也是进入新行业、新市场的重要方式。通过并购,企业将扩大产品和市场、快速和有效加强研发力量、消化过剩生产能力、进行行业整合,建立新的组织、收购瓶颈资源、占有核心技术、增加持股价值、提高规模经济效应和协同价值。

在公司并购中,并购的资金来源问题是制约大规模战略性并购的主要瓶颈,因此,融资问题是并购活动中的重要因素之一。并购贷款作为并购活动中重要的融资方式之一,在世界各国公司并购中持续发挥重要作用,并在最近十多年来得到了迅速发展。然而长期以来,我国相关法规却实际上禁止金融机构为股权交易的并购活动提供资金。这导致企业往往在并购活动中无法根据自身的实际情况灵活使用各种融资工具,抑制了企业并购业务的发展,限制了我国企业竞争实力的提高,也使我国企业在全球并购浪潮中处于不利之地。

近几年来,资本市场得到了迅猛的发展;市场环境和制度建设有了很大的完善;国民经济快速发展,经济机构和产业结构需要调整;国内拥有一大批规范而有实力的企业,企业并购重组活动日趋活跃,兼并收购融资需求增长较快;国内商业银行开展并购贷款业务的内在意向也较高。同时,随着国家出台更加有力的扩大内需政策,明确提出要加大对兼并重组的信贷支持,推出并购贷款的条件已经基本具备。

正是在这样的背景下,《指引》正式发布,这对于引导信贷资金合理进入并购市场,以市场化方式更好地为加快经济结构调整、产业升级和行业整合提供良好的信贷支持,帮助国内企业应对当前国际金融危机冲击,防范经济下滑,实现产业经济整合和升级,落实“走出去”战略,促进国民经济发展都具有重要的意义。对银行业来讲,则拓宽了贷款业务的范围,为利息收入增长拓宽了空间;而原本仅局限于银行间市场债券承销的投资银行功能将得到大大提升,对于未来综合经营平台的形成有直接的利好,此外由于能够实施并购的企业都是各家银行竭力争夺的大客户,介入客户的并购业务,无疑会进一步提高客户的忠诚度,大银行锁定客户的能力会得到大大强化。

风险不容忽视

然而,并购贷款业务的风险也是不容忽视的,如何在控制风险的前提之下实现多赢是需要各方共同关注的热点问题。并购贷款涉及兼并双方企业,包括行业发展状况、适用的法律法规、股权结构安排、或有债务、资产价格认定,政府关系等多方面问题,如果牵扯到海外并购则问题更加复杂,其风险明显高于一般贷款。并购贷款的项目投向、项目跟踪监控的难度很大。并购前的风险控制,并购是否顺利完成,并购完成后经营情况怎样等都可能危及贷款安全。并购的成功与否,不仅仅取决于并购交易,更重要的是取决于并购后人员、机构、管理的整合,从组织形式到企业文化等等一系列的企业再造活动能否顺利完成,贝恩管理咨询公司的一项关于并购失败的调查研究就表明:80%左右的国际并购失败案例直接或间接源于企业并购之后的整合,而只有20%左右的失败案例出现在并购的前期交易阶段。

正是出于对处于防范风险的考虑,此次监管当局对于《指引》中并购贷款所占总贷款的比例、并购贷款期限、开办并购贷款业务的商业银行资本充足率、贷款损失专项准备充足率都做了具体的要求。此外还要求开办银行具有良好的风险管理和内部控制机制,有并购贷款尽职调查和风险评估的专业团队,并特别要求在银行贷款支持的并购交易中,并购方与目标企业之间应具有较高的产业战略相关性。这些规定基本上把地方商业银行给排除在外。即便是优秀的上市商业银行,也有多家也暂时未达到相关的要求。然而,目前相关的法规还有些不够详尽之处,例如,并购贷款业务“开闸”后,如何防范企业将并购贷款资金用作二级市场炒股资金,如何界定“收购”和“炒股?再如,《商业银行法》规定,用于抵债的股权在银行手中只能持有两年。在产权市场尚不发达的条件下,假若出现不良贷款,银行如何对担保物进行处理?因此监管当局应当进一步完善相关的规定,不断改进和完善相应的监管制度、方法和程序,引导和促进并购贷款业务规范健康发展。

如何顺利开展?

并购贷款看上去依靠存贷差的获得收益的业务,但在本质上和商业银行传统的流动资金之类的常规贷款是不一样的,它是一项高度包含投资银行业务的资金融通活动。需要商业银行自己拥有一个很强的投资银行团队,而这一块正是商业银行的短板。银行需要从并购贷款业务的受理、风险评估、贷款方法、贷后管理等方面建立一套完善的机制,做好详细的准备。并购贷款的最大特点,是不仅要考虑借款人的信用水平和偿债能力,还要了解被并购对象的盈利能力。

并购贷款通常以所并购的股权或资产作为抵押,以收购项目的利润作为还本付息的资金来源,这就要求银行对所并购的项目要有充分的了解。由于并购成败很大程度上取决于并购后的整合,所以,银行应当优先选择有能力从事长远产业发展的企业与企业家,并与其建立长期紧密的合作关系。此外,银行在提供大量资金的同时,应当对信贷资产的保持控制影响力,对企业的运作担负有一定的监管职能,监督与指导企业的贷款运用和资产运作,以防范风险。就行业的而言选择,由于传统行业在商业银行贷款业务中所占比重较大,因此商业银行可以选择较为熟悉的传统行业作为当前并购贷款业务的突破口。

 并购贷款风险管理指引 并购贷款如何取得多赢局面?

对于企业来说,并购贷款的推出对于企业做大作强,实现快速发展带来了良好的机遇,但一定要在目标选择,并购方式选择,业务正和等方面周密计划,稳步推进。避免盲目扩张。

  而且,从新政策的受益企业来看,虽然监管当局“开闸”并购贷款,但并不意味着短期内就会全面放开,因为能满足银监会要求开办并购贷款的银行并不多,而商业银行从控制风险的目的出发,具体执行上会坚持较高的门槛。并购重组主要还是集中在具有并购能力、有充裕现金流、在某个行业有龙头地位的大型国企、央企中。特别是在经济下滑过程中,而银行更愿意对政府主导的企业予以金融方面的支持,通常那些符合国家产业政策,属于国家重点支持行业范畴中的大型龙头企业,像通信领域、机械、航天军工、钢铁、有色等行业现在都存在比较好的并购重组机会。而深受资金不足之苦的房地产企业,恐怕一时还难以获得足够的信贷支持。

  

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