爱华网说明:本文完成于04年1月上旬，《证券导刊》04年第2期封面文章。
每年的这个时候，我们似乎都该看看后视镜，回望过去的路上都留下了什么样的印痕；同时，也该拿起光亮的水晶球，尽一切地为新的一年作展望和预测。
过去的2003年，价值投资理念的旗帜一扫股市的阴霾，一种穿越迷雾揭开面纱的感觉油然而生。尽管有太多的深层次变化都在这一年发生，但“冰火两重天”仍然是最好的注解：一边是以中国联通、宝钢股份、扬子石化为代表的蓝筹股不断创出新高，另一边则是庄股表演大跳水。价值的标杆在这一年被定义为“蓝筹标杆”。
2004年元旦过后，股市继续升温，蓝筹依然夺目璀璨，但新年的这个开端会是全年的缩影吗？2004，还会继续演绎类似2003年的蓝筹风暴吗？
为了彻底剖析2004年的股市投资策略，我们收集和整理了国内20多家知名研究所对于2004年中国股市的投资策略。从各大机构的研究报告来看，普遍对2004年行情存在较大的期望。 “发现并深入发掘价值，以中长线的思维进行价值投资”是主宰2003年股市的主流思想。那么，2004年整个市场的投资思路是否会有所改变？作为投资者，又应该如何把握投资策略并进行投资选择呢？
机构2004年投资策略大解析
我们在仔细研读了20家研究机构2004年最主要的投资策略，这20家研究机构是：国泰君安、申银万国、方正证券、光大证券、新疆证券、湘财证券、南京证券、华泰证券、科技证券、金元证券、国联证券、东方证券、渤海证券、北方证券、兴业证券、中关村证券、招商证券、大同证券、江海证券、西南证券。（注：研究机构列示排名不分先后）
以下是我们对于各大机构最看好的行业以及公司进行的量化统计。
表一：研究机构最看好的行业
表二：机构最看好的上市公司股票池
附注：机构看好的公司以各行业中机构推荐次数最多的公司入选，并且至少有3家以上机构推荐。
产业分布图
从机构看好的九大行业之产业分布图可以看到，工业生产、能源、原材料共计占比67%，如果将“电力”也划入能源产业范畴，则其占比将达到78%。事实上，机构的这种选择并不奇怪。随着我国经济发展进入新一轮景气上升周期，以市场为导向的重工业化进程开始加速，基础设施投入(主要是交通设施和重点项目的投入)以及消费结构升级(主要是住宅和轿车等消费品的普及)引发的产业景气开始扩散，能源和基础原材料(钢铁、有色金属)产业已经出现供不应求、价格快速上涨的局面。对于能源、原材料的需求快速增长，出现供不应求、价格快速上涨的局面，而相应的部分隶属于“工业生产”产业范围的如交通运输、电力设备等制造服务行业也得以快速的发展，盈利能力相应提升。从这个角度来看，机构投资策略主要是采用“自上而下”的选股策略，行业景气度成为机构选股的首要指标。
从行业权重图可以看出，石化、电力、钢铁、交通运输、汽车、有色金属成为2004年各大机构最为看好的行业，是权重比最大的行业。这与2003年的五朵金花基本如出一撤，只是“交通运输”以及“有色金属”随着行业景气度的高涨，后来居上，取代了“金融”这一受融资困扰的金花。
占比重最大的前六个行业中，石化、电力、钢铁、有色金属均属于投资品行业，汽车行业属于周期性消费品行业。机构看好投资品行业，只有一个潜台词，当前经济的增长依然主要受投资的拉动。
在仔细研读和分析20家机构投资策略取向时，我们强烈的感受到，如同信守一致的默契，依据经济周期以及相应的行业景气度选股成为各大研究机构最核心的投资策略；而在上市公司的选择上，蓝筹似乎都是唯一的选择。
市场永远是变幻不定的，面对如此一致的思维，如此统一的选择，投资者也许应该问问：到底是市场将给投资者一个确定性的未来？还是机构投资策略存在盲点或误区？
（本文完成于2004年1月）
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