爱华网调研对象：董秘及事务代表、绍兴生产基地、杭州的专用车生产基地
调研时间：2005年08月17日
报告提交日期：2004年08月26日
投资建议：
l 公司的股改目前倾向于10送3股，但精工ROE较低，同时2005－2006年动态市盈率水平较高，并受未来两年公司业绩增长仍较缓慢，我们认为，目前相对合理价格在6.5元左右，给予短期“回避”，长期“中性”的评级。
投资要点：
l 精工科技的新型钢结构建材专用设备和包覆丝机为主的纺织机技术处于强者地位。现已形成了建筑建材专用设备、轻纺专用设备绍兴生产基地、改装车杭州生产基地、工程机械产品武汉生产基地，具有年产各类专用汽车5000台（套）、建筑建材专用设备1200台（套）、轻纺专用设备1500台（套）的生产能力。
l 2004年前公司收入快速增长，但2004年宏观调控结束了建材机械高增长势头，2005年纺织贸易摩擦使得纺织机械收入大幅下滑，从而使得公司的收入增速、毛利率、净利润增速均在2005年上半年大幅度下滑。增速下降的同时还伴随着收益质量的下降。但专用车业务合并进入会计报表，弥补了传统业务的大幅倒退，使得公司的收入增长持续，专用车业务成为公司的经营亮点。
l 未来两年，公司依靠专用车、募集资金投产和出口业务来抵消传统业务增长受滞带来的影响。预计2005年杭汽公司将实现收入14900万元，贡献利润328万元。2006、2007年将借助公司装入的募集资金钢结构臂架资产而增长。截至2005年中期，整体募集资金项目的进展情况在55%，除配合专用车业务的臂架项目加速投产外，另外两个项目也将在未来1－2年投产。预计2005年公司出口收入在800－900万美元，2006、2007年预计将平稳增长20％左右。同时钢价的大幅下跌利于减轻公司的成本压力。
