第25节:资本要随主业回归(2)



系列专题:《破解捆绑资本的模式和方法:资本的雪球》

  在笔者看来,这里只能有一种结果,就是:如果大象不能跳舞,那么它必须离开舞台!

  资本巨头和资本巨头,同在一个舞台碰撞,孰胜孰负,靠的全是舞步。也就是说,在同一市场中,大企业如果要生存下来,必须要有自己的生存逻辑。没有生存逻辑的大企业,就像没有捕猎本领的鳄鱼,其生存的空间并不乐观。

  在本篇中我们重点分析的是传统行业中的巨头们。通过本篇的分析,我们将知道:为什么这些传统行业的巨头百年不衰?它们在激烈竞争的市场中,是如何施展自己的“凌波舞步”的?它们带给我们哪些借鉴?

  说到传统行业,就不能不提最基础的产业之一——石油行业;而提到石油行业,就不能不提埃克森美孚公司,它是这一行业中当之无愧的头号大鳄。在2007年的世界企业500强中,埃克森美孚公司以3 472亿美元的营业收入,位居财富榜第2位。如果以我国北京市生产总值来作比较,北京在2007年的生产总值突破了9 000亿元人民币,由此可知,埃克森美孚公司的产值近似于3个北京市的生产总值,可谓是富可敌城,油气冲天。

  它们是如何达到今天的富足,在这些巨头的背后,究竟有哪些不一样?

  我们所提到的一些资本案例,比如杜邦是以闪挪腾移的技法制胜的,凯德置地是以小步快跑的策略领先的,而对于这些传统巨头,它们更依赖稳健而长期的运作之道。以埃克森美孚为例,笔者认为其最大的特点就是一个“长”字,即它几乎是以接近人类忍耐极限的长周期来进行稳健运作的,具体来说:

 第25节:资本要随主业回归(2)
  一是超“长”的投资周期

  埃克森美孚公司在投资时,所考虑的周期特别特别长,有时要考虑30年。可以不夸张地说,埃克森美孚公司有时并不是在为当代人作投资,而是在为下一代人作投资,而且它们的投资方向一般不会跨越它们所擅长的行业。

  以埃克森在安哥拉的项目为例,它早在1993年就在安哥拉购买了开采权,但是直到11年以后,即2004年才开始投产。这种长周期的特性是由石油行业的特点决定的。石油行业是典型的资金密集型和技术密集型行业,其专用设施的投资往往以亿美元为单位来计算,如果投资稍有疏忽,将会造成巨大的、不可挽回的沉没成本,投资商和运营商自然是慎之又慎。

  这种资金密集型和技术密集型的行业特点,又决定了石油行业高高的资金准入门槛和专业技术壁垒。在这种门槛和壁垒的阻碍之下,石油行业的竞争注定只能是巨人与巨人之间的游戏,各个巨人一般都守卫着自己的地盘,呈现寡头垄断的格局。它们之间一般井水不犯河水,稳稳妥妥地进行经营,不会发生激烈的竞争,行业具有相对的稳定型。但这并不意味着它们之间没有战争,大者恒大、强者更强的规律仍然时常在这个行业里上演。只不过,这种战争与别的行业不太一样,它更讲究时机的把握和谋略的运筹。

  二是超“长”的耐心等待

  这一特点是说,为了迎来最佳时机,这些巨头往往窥伺着猎物,其耐心等待的时间特别长,甚至可以达到8年以上。可以公正地说,世界上很难有第二家公司比埃克森美孚更有耐心的了。比如埃克森为了收购美孚,整整等待了一个石油周期,一直等到1998年油价跌至最低,在被收购公司的股票市值达到最低时,这家公司才施展并购的利器,将美孚一举拿下。

  在这里尤其值得一提的是,埃克森对时机的耐心等待,是以长长的石油周期为单位来计算的。从历史规律来看,石油行业呈现出较为明显的周期性变化趋势。按美国莱森特化学系统公司的测算,石油行业大约每隔8年左右,才会出现一次利润率的周期性变化;在两个鼎盛期年份之间,会有一个较长时间的利润率较低的时间段。比如石化行业最近一次繁荣时期出现在1995年,此后几年中,由于亚洲经济危机、日本经济长期低迷、美国经济衰退等影响,全球石化工业经历了一个较长的低潮期,直到2003年开始,石化行业才开始了新一轮的产业周期。而埃克森收购美孚恰恰是在行业处于谷期时进行的。也就是说,埃克森为了实施这一项伟大的战略,一直在苦等良机,它的等候时间不少于8年。直到它等到了行业处于最低点,这时被收购企业的股票市值降到了最低,它才开始实施最低成本的并购。  

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