爱华网系列专题：《成就财富人生：大萧条时代投资理财策略》
封闭式基金到期，伴随着“封转开”的投资机会。 “封转开”是指通过证券市场交易的封闭式基金转为可以直接按净值申购和赎回的开放式基金。在这个转换的过程中，由于封闭式基金存在深度折价的特点以及基金净值归一所带来的大量分红预期，导致基金交易价格在“封转开”前后一段时间会有较大波动，由此产生了良好的投资机会。 2007年，共有15只封闭式基金转为开放式基金，在这些基金“封转开”之前，其二级市场交易价格大多都出现了一波上涨行情。例如基金景博，在转为大成创新成长基金过程中，从2007年1月1日到6月11日终止交易的半年时间里，交易价格上涨了51?58％，进行了两次分红，如果计入分红收益，则收益率将达到85％，同期上证综合指数的涨幅为47?13％。如果投资者提前半年对基金景博建仓，将可以获得不菲的收益。 2007年基金“封转开”给投资者创造了精彩的行情，为2008年“封转开”的投资机会创造了一个示范效应。那么如何把握住这种投资机会呢？简单来说，要注意两点。一是要提前介入“封转开”，投资时间一般要在基金停止交易之前的3—6个月。二是要尽量选择折价率比较高的品种，这些品种由于折价程度比较深，所以上升空间更大，而且能够更有效地抵御市场波动。 针对2008当年有6只封闭式基金到期，2008年后有28只封闭式基金到期（见下表），投资封闭式基金应积极关注到期概念基金的投资机会。 2008年、2009年到期的封闭式基金情况一览表 基金简称所属基金公司规模（亿元）到期日基金科讯易方达82008-1-11基金融鑫国投瑞银82008-2-4基金鸿飞宝盈52008-4-14基金汉鼎富国52008-12-31基金科翔易方达82008-12-13基金科汇易方达82008-12-13基金天华银华252009-7-11基金金盛国泰52009-11-30投资到期概念基金，主要看到期年化收益率和基金净值增长潜力。对于此类基金，需要关注的一个量化指标是到期年化收益率。这是根据目前的单位净值和交易价格，再根据到期的时间长短计算的。即假定以目前价格买入，到期的单位净值保持在目前的水平不变，到期以单位净值赎回所获得的收益。此外，还要关注的一个重要因素是，这些封闭式基金的净值表现的平稳和增长潜力。因为距离到期时间很近，这段时期基金的净值走势导致的单位净值的变化将对基金的到期年化收益率产生影响。净值表现好的基金将提高基金的到期收益，净值走势差的基金到期收益率则会下降。对于净值增长潜力我们可参考天相的评级结果。那些获得了五星级评级、四星级评级的即将到期基金是可列作优先投资对象。 （三）基金“封转开”获益原因 基金“封转开”，之所以能获得超越大盘收益的原因，有如下几个方面： 1?封闭式基金的二级市场价格相对于基金净值普遍存在折价，但是当基金“封转开”之后将直接以基金净值进行交易，折价率回归为零。因此在封闭式基金终止交易转为开放式基金之前的一段时间，基金的折价率就已经开始缓慢地向零回归，如基金普润在2006年12月8日的折价率为13?31％，但是6个月后终止交易的时候已经回归至2?78％。因此，在这段时间里投资者不但可以分享基金净值增长的收益，还可以获得由于折价率回归而带来的交易价格上涨。 2?在基金“封转开”之前，大多会选择把已实现收益，以现金分红的形式分配给基金持有人，那么持有人在获得分红收益的同时，还可以享受由于分红预期而推动的封基价格上涨。
3?在深圳证券交易所上市的封基转开放之后一般会转为LOF基金，LOF基金由于具有套利功能，在市场中将受到大量资金追捧，大多会出现溢价，原基金持有人又将受益于这部分涨幅。 参与基金“封转开”的投资也面临着一些风险。例如封基在转开之前会停牌一段时间，一般为1—2个月，在这段时间里投资者是不可以交易的，如果在这段时间内市场出现大幅下跌，投资者又无法操作，由此将面临较大的风险。 （四）关注获起预回报的封基年度分红期间 若是进行短期投资，除可重点关注距离到期日较近的封闭式基金外，关注封基年度分红期间的投资价值也是一个重大策略。因为此时投资可获得超额回报。以2008年初为例，根据海通证券的测算，在保持目前净值不变和折价回复到一个合理水平的情况下，在2008年二三月份分红之前，封闭式基金的超额回报率在0—8%之间。所以，短期投资可根据净值表现、年度可分配收益大小和折价率的动态变化情况，来捕捉封闭式基金的年度分红期间的投资机会。
