爱华网系列专题：《成就财富人生：大萧条时代投资理财策略》
相反的，如果你在1994年3月以发行价3?31元买入并持有四川长虹近4年至1998年1月，反而可获得5倍以上的收益。如果你在1994年3月以发行价3?85元买入陆家嘴并持有3年至1997年5月，也可获得5倍以上的收益。由此可以看出，长期投资的收益还不如中期投资。 在海外股市，长期投资神话曾多次破灭。
1995—2000年，美国股市处于网络股泡沫时代。当时，分析家普遍认为，网络经济将从根本上改变这个世界，“新经济”可以改变经济增长的方式，消除经济的周期性波动等。于是，一些没有任何业绩支撑的网络股的股价被炒高到几百美元，甚至有一些网络公司的股票市值超过了同行业的经营规模比其大几十倍的龙头公司的股票市值。人们认为网络公司将蒸蒸日上，而传统行业的公司将江河日下、日落西山。许多投资者甚至认为，用市盈率去衡量股票的价格已经不合时宜了。纳斯达克指数从1995年的1000点左右开始，一路大涨到2000年初的5000多点；泡沫破灭后，又在1年多的短时间内跌回1100点，许多缺乏业绩支撑的网络股的股价下跌90%以上。 20世纪末，台湾股市曾被炒高到12000点，市盈率最高升至92倍。台币升值、经济高速发展都成为市场炒作的理由。某家只有一艘船的公司，股票从1?67元一路炒作到将近200元。一些在其他市场本应摘牌退市的公司，被大庄家相中后，反而成为市场热门。这些公司往往没有实际的资产，没有收入，甚至连员工都没有，但只要是小盘，筹码容易控制，股价就会被炒上天。一家台湾本土银行，在泡沫最高峰时，总市值是包括当时摩根大通、美洲银行、富国银行等五大美国银行市值的总和，其净利润则是这五大银行的5％。但在疯狂投机结束后，指数从12682的最高点一路暴跌，仅用8个月的时间就跌到2485点。 在日本，股灾前的1987年，东京股市平均市盈率已高达90多倍，房地产股的价格更是高得吓人。在1991年房地产市场的巅峰时期，国土面积相当于美国加利福尼亚州的日本，土地的总价值几乎是美国的4倍。一个流传甚广的神话是：地价在最高峰时，一个东京的价值等于整个美国。神话破灭后，日经225指数从39000点的顶点，14年中节节下跌至7600点。 所以，长期投资并不是金科玉律，要辩证地看待它。特别是在中国股市还未完全成熟的今天，更不宜长期持股到底。过去的18年中国股市几乎都处于婴儿期，涨跌也像婴儿的脸般忽晴忽阴。政策层对股市像是还未熟悉婴儿习性的父母，经常该让股市笑也更经常弄得股市哭。业绩不像是投资的依据，而更像是被某些大势力操纵坐庄的工具。投资者像是未经训练的乌合之众，有利益时一哄而上，落难时树倒猢狲散，导致股市的系统性风险很高。流动性是政策面使唤的仆人，见风使舵，忽进忽出。在这一系列因素的共同主宰下，中国股市暴涨暴跌，而且总是在很短的时间内被炒作得很高，一旦崩盘常常突破前期的支撑位，并使中国股市呈现显著的“牛短熊长”的特征。
