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系列专题：《讲述危机发端的真实内幕：恐慌害死熊》
在公司创立的最初十年里，政府债券市场开始逐渐成熟，像贝尔斯登这样初试身手的投行开始不顾一切地抓住市场上这样的机会。公司的创始人看好经纪人业务，但是投资者的钱却涌向政府机构债券。因而，只是出于客观需求而非意愿，公司成立了第一个政府机构债券部，这也是固定资产收益部的前身。股市开始繁荣，债券风行一时，投资客狂赚一把，代理人也乐此不疲。那时的美国，整个社会都是如此志得意满，太多的欢乐，太多的幸福，太多的乐观。总而言之，一切完美到恐难长久，事实也正是如此。 正如我们在历史课上所学到的，1929年10月危机来临了，这是一次空前的危机，就像地震学家预言有一天大地震将永远地改变美国的西海岸线一样骇人听闻。1929年10月24日，他们称之为“黑色星期四”的这天，股市崩盘了，1290万股在同一天抛售，这在当时是闻所未闻的。随后的星期一，道琼斯工业平均指数缩水13％。从那时起，恐慌开始蔓延，股市探底，大萧条来临。痛苦而漫长的熊市开始了。贝尔斯登虽生不逢时，但繁荣依旧。在大萧条期间，贝尔斯登非但没有解雇一名员工，反而照旧发奖金，这和当时全美的境况形成很大反差。这也使得它名声鹊起，在行业中以不按常规出牌的特立独行而著称。 1933年发生了一起重要事件，就是格拉斯-斯蒂格尔法案通过了。该法案之所以能通过是因为立法者认为商业银行的业务过多地涉及了股市。股市一旦崩盘，问题便随之而来。投资者的资金全被股市套牢，股市崩盘前，银行已经风雨飘摇，股市崩盘后，银行更是岌岌可危。该法案通过后有两个明显的效果，一是投行作为独立的实体正式进入金融领域，二是美联邦存款保险公司的诞生，该公司保障银行存款的安全以及美国政府的信用。与此同时，美国总统罗斯福积极推动新政，以解决各项经济问题。新政的主要内容之一是债券的创新与销售。和美国政府为南北战争提供资金而发行的债券相似，债券为公司从个人投资者那儿吸收资金创造了途径。持有某公司的债券就意味着是某公司的债权人，享有从该公司获得债权以及利息的权利。尽管对于一般的投资者来说，收益也许不是最丰厚，但没有比购买信用优质的债券更安全的投资方式了。与当时其它的金融机构一样，贝尔斯登也意识到债券业大有可图，此时银行贷款业务已跌入谷底，每家大银行都持有大量现金。贝尔斯登根据实际情况创立了政府机构债券部。根据格拉斯-斯蒂格尔法案，他宣布自己已经成为一所投行了，重组后继续运营。贝尔斯登就像在灰烬中浴火重生的凤凰一般，在最低迷的熊市走上了它的崛起之路。 纽约——3月17日：2008年3月17日游客正在参观美国华尔街的斗牛。此时美国股市正处于瞬息万变之之中，摩根大通宣布将以每股2美元的价格收购贝尔斯登，同时得到来自美联储金额为300亿美元的融资。（照片由迈克纳吉和盖特米德拍摄） 从那以后，公司迅速扩张，从芝加哥到全美，再到欧洲和中东，贝尔斯登的足迹遍布全世界。纵观贝尔斯登的发展史，从一开始就和冒险有着不解之缘。1975年纽约市政府彻底破产了，于是贝尔斯登开始大显身手，向市政府注资1000万美元。公司在几乎一无所有之后开始如匪徒般疯狂敛财。“时间就是金钱”的态度使贝尔斯登洞悉未来，公司的名声也因此而达到顶点。作为一所投行，贝尔斯登与众不同，只要价格合适就敢于尝试，风险越大，利润越大。 公司上层管理者的这种态度使大家满意，公司也回报颇丰。公司早期的两位主席刘易斯和格林伯格也不再将长远规划和谨慎投资作为他们的经营策略了。1980年，贝尔斯登已被人们视为华尔街上最大的收购业务艺术家，特立独行的行业形象和地位也进一步得到了巩固。公司俨然从无组织无纪律的街头暴徒转变成为黑社会的头号老大。1982年，贝尔斯登发动了一场针对全球自然资源协会的代理权运动。代理权运动的发生从来都是因为它的发起者（不管是公司还是个人）希望接管目标公司。贝尔斯登发起的这场运动也正是如此。从发起者的角度来看，他们的目的是为了得到更多拥有代理权投票资格的股东的支持，以便控制他们，来通过自己的议案。这样的策略在世界高层金融领域的暗箱操作中原没有什么稀奇，只是全球自然资源协会是贝尔斯登的客户，这样一来，贝尔斯登就此直接接管了自己的客户。这件事足以证明改变贝尔斯登自行其事、独立特行的的理念。
